اعتبارًا من هذا العام، لن تضطر الشركات الناشئة في لبنان بعد الآن إلى الشكوى من نقص المستثمرين المستعدين لتقديم المال مقابل حصص في الأسهم. هناك العديد من صناديق رأس المال المغامر الجديدة في الساحة، سواء من اللاعبين الحاليين أو الجدد. في حين أن هذا لا يضمن أن رواد الأعمال لن يشتكوا من مشاكل أساسية أخرى تنشأ من الاستعانة بمستثمرين خارجيين لتمويل شركاتهم — مثل التقييم العادل وقيمة المعرفة التي يقدمها أصحاب رأس المال المغامر — هذه الرواد الأعمال، على الأقل من حيث توافر المال، تخدم بشكل جيد في نهاية عام 2014.
مع تنوع الصناديق وأحجام التذاكر، يقترب رأس المال المغامر اللبناني من مرحلة أكثر تعقيدًا — مرحلة من المحتمل أن تكون محفوزة بتنافس أكبر بين الشركات، ولكن أيضًا مرحلة حيث تبدأ الصناديق من مختلف الأحجام في تشكيل نظام بيئي يمكن فيه تقديم التمويل في كل مرحلة من مراحل دورة حياة الشركة. على الرغم من أنه لا يزال هناك نقص في الصناديق التي يمكنها توفير تمويل الفئة B — وهو جولة تمويل تزيد قيمتها عن 10 ملايين دولار تقريبًا — وما بعدها، فإن لبنان ليس مكانًا سيئًا للحصول على استثمار إذا كنت تبحث عن أي شيء من المرحلة المبكرة إلى الفئة A.
المال، المال، المال
يمكننا أن نعزو هذه التطورات جزئيًا إلى التعميم 331، وهي مبادرة من البنك المركزي (BDL) لدعم 75 بالمائة من الأموال المودعة في البنوك التجارية اللبنانية في شركات SAL في اقتصاد المعرفة. وقد سمح ذلك لبعض اللاعبين الحاليين، مثل بيريتيك و Middle East Venture Partners (MEVP) لجمع صناديق أكبر بكثير من سابقاتها، وهو ما قد يكون من الصعب إقناع المستثمرين بالاستثمار فيها بدون الدعم.
عندما تحدثت Executive مع MEVP و بيريتيك في الربع الأول من عام 2014، كانت الصناديق الجديدة التي ستستفيد من التعميم 331 بالفعل على الطاولة. ولكن الآن بعد أن حصلوا على موافقة BDL وتلقوا تعهدات من البنوك، يمكنهم القول بثقة أنهم لديهم التزامات استثمارية بقيمة 60 مليون دولار و40 مليون دولار على التوالي، وفقًا لوليد حنا، الشريك الإداري في MEVP وبول شوكرالله، مستشار صندوق بيريتيك الأول والمتوقع أن يكون المدير التنفيذي لصندوق بيريتيك الثاني.
سيتم استثمار 60 مليون دولار من MEVP على مدار أربع سنوات، وفقًا لحنا، في أحجام تذاكر تتراوح من مليون دولار إلى 5 ملايين دولار مقابل 10 إلى 40 في المائة من الأسهم على مدار أربع سنوات. لقد استثمروا بالفعل 12.5 مليون دولار في أربع شركات وهم بصدد إتمام استثمار في الشركة الخامسة، وفقًا لحنا. هذا سيرفع المبلغ إلى 15 مليون دولار، على الرغم من أن الجزء الأكبر من الأموال المستثمرة كان من خلال نوع من القروض الجسرية أثناء انتظارهم موافقات التعهدات البنكية — حيث تقوم البنوك التي تمول الشركات بإقراض المال بأسعار فائدة منخفضة، ما يسميه حنا “تقديماً على طلب رأس المال.” لديهم حاليًا 12 بنكًا كمستثمرين في الصورة، يستفيدون جميعًا من مخطط التعميم 331.
[pullquote]بجانب الصناديق التي تستفيد من الاستثمارات المدعومة، ظهرت بعض الصناديق الأخرى التي جمعت أموالها من أماكن أخرى[/pullquote]
بعض التزامات البنوك لصندوق بيريتيك البالغ 40 مليون دولار لا تزال في انتظار الموافقة، لكن شوكرالله واثق تمامًا من أنهم سيحصلون عليها. يخططون لنشر الأموال على مدى أربع سنوات مع أحجام تذاكر تتراوح بين 2-3 ملايين دولار، على الرغم من أن شوكرالله يلاحظ أنهم قرروا أيضًا الاستثمار في التذاكر الأصغر والمرحلة المبكرة، متوقعين الاستثمار في ما يقارب 25 شركة. رغم أنهم لم يقوموا بعد بأي استثمارات في أي شركات، يقول شوكرالله أنهم حاليًا في محادثات متقدمة مع عدد منهم.
بينما سمح التعميم 331 لبيريتيك و MEVP بإنشاء صناديق أكبر، فقد جلب أيضًا لاعبين جدد في صناعة رأس المال المغامر اللبناني مثل هالة فاضل، وهينري أسّيلي وهيرفي كوفيليز، الذين يجمعون صندوق تحت لواء LEAP Ventures.
كانت LEAP Ventures لا تزال في انتظار موافقة البنك المركزي للصندوق عندما تحدثت Executive مع فاضل في الربع الرابع من السنة، كونهم قدموا طلبهم في وقت لاحق من المستفيدين الآخرين من التعميم 331. أرادت في الأصل جمع 100 مليون دولار، لكنها تعبر عن أن ذلك سيكون صعبًا في لبنان نظرًا لشهية البنوك. قالت أنهم يأملون في جمع 50 مليون دولار في البداية، لكنهم يفكرون في جمع صندوق متابعة بقيمة 50 مليون دولار. يخططون للاستثمار في أحجام تذاكر تتراوح بين 3-7 ملايين دولار، توزع على مدى أربع سنوات، رغم أن فاضل تزعم أنهم كانوا يأملون في البداية في الاستثمار في مشروعات أكبر بحجم تذاكر أكبر.
لكن الأخبار الجيدة لا تتوقف عند التعميم 331. بجانب الصناديق التي تستفيد من الاستثمارات المدعومة، ظهرت بعض الصناديق الأخرى التي جمعت أموالها من أماكن أخرى. أطلقت ومضة صندوقًا إقليميًا جديدًا يمكن أن يصل إلى 75 مليون دولار، أعلن الرئيس التنفيذي حبيب حداد في ديسمبر الماضي. ومع ذلك، لم تكن ومضة جاهزة لتقديم أي معلومات جديدة عن صندوقها المنتظر بشدة.
كما أطلق شركاء ساند صندوقًا إقليميًا بقيمة 5 ملايين دولار وقد قاموا بالفعل بإجراء استثمارين: شركة أردنية خربش و Instabeat من لبنان. على الرغم من أنه ليس لديهم حصة لكل بلد، يقدر أنطوان بوستاني، مدير الاستثمار في ساند، أنهم سيستثمرون حوالي 30٪ من المال في لبنان. قاعدة مستثمريها تتألف من خمسة مستثمرين لبنانيين يعملون بشكل رئيسي في المقاولات والتنمية في دول مجلس التعاون الخليجي، الذين لديهم رغبة معينة في الاستثمار في لبنان والمنطقة تحمل مكونًا من التعاطف، وفقًا لبوستاني. يخططون لنشر 5 ملايين دولار من الصندوق في شركات ناشئة في المراحل المبكرة عبر القطاعات حيث تتراوح أحجام التذاكر بين 100 ألف و200 ألف دولار مقابل حصة في الأسهم تتراوح بين 5 و15٪، وفقًا لبوستاني.
أخيرًا، شركاء Y Venture، مبادرة الأخوين يافي وراء موقع التجارة الإلكترونية اللبناني ScoopCity، يسعون للحصول على محفظة تجارية تشمل 10 شركات سيستثمرون فيها في أحجام تذاكر تتراوح بين 15,000 دولار و100,000 دولار لحصص أسهم تتراوح بين 15 و20٪. وفقًا لعبد الله يافي وغييث يافي، فقد قاموا بالفعل بثلاثة استثمارات في شركات لبنانية ناشئة في التجارة الإلكترونية وبنهاية الشهر سيكونون قد استثمروا في خمسة أو ستة بالمجمل. تشمل استثماراتهم الحالية ServeMe، وهو تطبيق لحجز المطاعم يحتوي على مكون تسويقي وتحليلي ثقيل، وأيضًا Onlivery، وهو تطبيق توصيل عبر الإنترنت. بعد هذا الصندوق، يسعون أيضًا لجمع صندوق أكبر بقيمة 10 ملايين دولار، وفقًا للأخوين.
مبادرة أخرى لجلب المال إلى الشركات الناشئة، رغم أنها ليست صندوق رأس مال مغامر بحد ذاته، هي برنامج التسارع الجديد المنتظر بشدة في لبنان Speed@BDD، الذي أطلق عملياته ويبحث عن استقبال أول فوج من الشركات الناشئة في أوائل عام 2015، وفقًا للرئيس التنفيذي لـSpeed تيم دوغان. تبحث مسرعة الشركات عن ميزانية قدرها 5 ملايين دولار تذهب لتمويل الشركات الناشئة مقابل حصص في الأسهم وكذلك لتشغيل العمليات اليومية للمسرعة. تبحث Speed فقط عن 20-30٪ من تمويلها ليأتي من مخطط الاستثمار الذي أتاحه التعميم 331، وفقًا لدوغان.
[pullquote]“Homegrown Lebanese companies are not good enough”[/pullquote]
نداءات متجددة لتدفق الصفقات
الكثير من المال يلاحق الآن الصفقات. وبالطبع، صناديق رأس المال المغامر ستكون كما كانت. ليس على خلاف ما عبروا عنه في العام الماضي، اشتكى بعض صناديق رأس المال المغامر التي تتركز أموالها في لبنان من عدد الشركات الناشئة الجيدة في البلاد. “الشركات اللبنانية المزروعة محليا ليست جيدة بما فيه الكفاية،” يقول حنا من MEVP. على الرغم من علمهم بذلك عند إقامة الصندوق، يبحث MEVP ليس فقط عن الشركات المحلية ولكن أيضًا عن الشتات. “المعرفة التي يمتلكها الشتات اللبناني، لديهم نوع آخر من الفهم للمجال الإلكتروني. وهؤلاء هم الأشخاص الذين نود الاستثمار فيهم. هؤلاء أشخاص معرضون للاتجاهات العالمية والتكنولوجيا العالمية،” يشرح حنا.
لكي تكون مؤهلًا للحصول على أموال الصندوق التي تستفيد من التعميم 331، يجب أن تكون الشركة مسجلة كشركة لبنانية SAL، لكن لا يشترط أن تكون مقرها في لبنان. حنا وفريقه يعملون على إقناع العديد من الشركات الشتاتية لتأسيس فرع في لبنان، حيث بالإضافة إلى الحصول على المال يمكنهم الاستفادة من القوى العاملة الماهرة والرخيصة نسبيًا في لبنان.
حتى أن MEVP لديها “سفير” — إيلي حبيب، الذي كان سابقًا في تطوير مؤسسات ريادة، الذي يجلس أيضًا في لجنة الاستثمار لصندوق Impact — يمثلهم في وادي السيليكون ويحاول إقناع الآخرين في الشتات للعمل مع الصندوق، وفقًا لحنا. حتى الآن، كان اثنان من استثماراتهم الجديدة، Fuel Powered وKlangoo، قد تمت من خلال توصية خوري، وفقًا لحنا.
تجزئة السوق
لكن لحسن الحظ بالنسبة لصناعة رأس المال المغامر، فإن نقص الصفقات لن يؤدي بالضرورة إلى التنافس على الشركات الناشئة. يشرح شوكرالله من بيريتيك أن الشركات الناشئة المختلفة ستتجه نحو صناديق مختلفة، مشيرًا إلى أن بعض الصناديق لديها بالفعل أسلوبها وتركيزها الخاص. “هناك قطاعات نحبها بشكل خاص [مثل] صناديق بيريتيك، وهناك بعض الكيمياء. هذه علاقة شخصية،” يقول، مضيفًا أن القطاعات لبيريتيك هي الطاقة المتجددة، والبحوث الطبية، والتصميم والموضة.
وأضاف فاضل من LEAP تحذيرًا، رغم ذلك، بأن التنافس قد ينشأ إذا خرجت الصناديق عن أدوارها — للتأكد من أن صناديق البذور تستهدف حقًا مرحلة البذور، وصناديق الفئة A تستهدف حقًا صفقات الفئة A، إلخ. “إذا بدأ الجميع في لعب كل جزء من القطاع، فهنا يمكن أن يكون هناك تضخم من حيث التقييم لأنك ستكون في تنافس مع بعضكما البعض وأقصد، بالنسبة لنا، نحن دائمًا نضع أنفسنا في مرحلة متأخرة لأن هذا هو المكان الذي توجد فيه الفجوة وهذا هو المكان الذي توجد فيه خبرتنا. لن نبدأ في عمل مرحلة البذور،” تقول.
تحديث: بين النشر الأصلي للطباعة وهذا النشر على الإنترنت، حدثت تغييرات في الأفراد في Speed@BDD. لم يعد تيم دوغان الرئيس التنفيذي.
تصحيح: نسخة سابقة من هذا المقال حددت خطأً سفير MEVP في وادي السيليكون كإيلي خوري من Woopra. في الواقع، هو إيلي حبيب، الذي كان سابقًا في تطوير مؤسسات ريادة. نعتذر.
