في نوفمبر 2023، بعد أربع سنوات من بدء الأزمة المالية الحادة في لبنان، اقترح معمل النمو في جامعة هارفرد أن ينظر لبنان في تبني الدولرة الكاملة من بين عمليات إعادة هيكلة وإصلاحات اقتصادية ومالية أخرى. في الواقع، تتضمن الدولرة الكاملة التخلي عن كل من البنك المركزي اللبناني، مصرف لبنان، وسياسته النقدية، واستبدال العملة المحلية – الليرة اللبنانية – بعملة أجنبية، وهي الدولار الأمريكي. لقد تعرض هذا الاقتراح دائمًا لانتقادات ورفض من قبل الجمهور ووسائل الإعلام والناشطين وغير المتخصصين الذين يجادلون بأن الدولرة ستقوض سيادة الدولة.
في الواقع، لم تكن هذه أول مرة يُثار فيها هذا الموضوع. منذ عام 2019، اقترحت إغلاق البنك المركزي ودفن الليرة اللبنانية. وفي يونيو 2020، نسقت مع النائبة بولا يعقوبيان لاقتراح قانون (رقم 697/2020) يحث البرلمان اللبناني على التصويت لصالح نظام مجلس العملة، وهو نسخة أخف من الدولرة الكاملة التي من شأنها حماية سيادة الدولة. بلد ذو نسبة دولرة عالية جدًا مثل لبنان، يجب أن يضحي ببنكه المركزي ويتبنى حصريًا إما الدولرة الكاملة أو مجلس العملة. يمكن تتبع الحجة للدولرة الكاملة منذ أكتوبر 1994، عندما حللت ورقة عمل لصندوق النقد الدولي مدى فائدة الليرة اللبنانية وكذلك احتمالية استعادة الثقة في العملة المحلية واقترحت النظر في الدولرة الكاملة للبنان.
لقد جادلت بأن جذور الأزمة المالية في لبنان بدأت قبل أربعة عقود مع إدخال الدولرة غير الرسمية. وفقًا لذلك، فإن الظواهر الحالية للتضخم الفاحش والمستمر، وارتفاع معدلات الفقر، ومشكلة الملاءة في القطاع المصرفي، واستنزاف الاحتياطيات الأجنبية، وتعدد أسعار العملات ليست المشاكل الاقتصادية الرئيسية بل هي العواقب المتوقعة والتي لا مفر منها للدولرة الجزئية.
الدولرة: أصل الشر الاقتصادي
يعبر معدل الدولرة عن مدى تفضيل الوكلاء الاقتصاديون لاحتفاظ بالعملة الأجنبية (نقدًا و/أو وديعة) بدلاً من العملة المحلية، لأنها توفر الثقة والأمان حول القوة الشرائية المستقبلية والاستقرار. بعبارة أخرى، معدل الدولرة يساوي معدل رفض العملة المحلية من قبل الوكلاء الاقتصاديين. لسوء الحظ، هناك دليل اقتصادي أن الدولرة لا توجد بشكل معزول بل تسير جنبًا إلى جنب مع أشقائها الذين لا يمكن انفصالهم: الفساد والمؤسسات المالية الضعيفة. بالإضافة إلى ذلك، تظهر الدراسات التجريبية أن الدولرة تؤثر على جميع القطاعات. لا تشكل تحديًا فقط للسياسة النقدية المستقلة والمتماسكة، بل تؤدي أيضًا إلى تخفيض التصنيفات من وكالات التصنيف الائتماني وتعرض قطاع البنوك للبلد لمشكلات العملة الأصولية/الخصوم. عواقب الدولرة ضارة لدرجة أن الاقتصاديين أشاروا إليها بأنها الخطيئة الأصلية.
بدلاً من وصف الإغاثة المؤقتة على شكل قروض أو منح لتمديد تاريخ انتهاء صلاحيتها، يحتاج لبنان بشدة إلى معالجة مشاكله الاقتصادية في المركز الأساسي، والذي يبدأ بإلغاء الدولرة.
إذا كانت الدولرة تشير إلى الاستخدام المتزامن لعملتين على الأقل، فإن إلغاء الدولرة ببساطة يكون باستخدام عملة واحدة: إما العملة المحلية أو العملة الأجنبية. بمعنى آخر، الطريقتان لإلغاء الدولرة في لبنان هما بتطبيق الاستخدام الحصري إما لليرة اللبنانية أو للدولار الأمريكي، أو الدولرة الكاملة.
معالجة “الخوف من التعويم” مع تعويم مُدار؟
الخوف من التعويم هو ظاهرة تشير إلى النفور من أنظمة سعر الصرف العائمة وتقلباتها العالية. العديد من الاقتصاديين اللبنانيين، لتجنب الخوف من التعويم، يقترحون نظام التعويم المُدار، المعروف أيضًا باسم “التعويم القذر.” في التعويم المُدار، لا يكون سعر الصرف مربوطًا تمامًا، ولا يعتمد بالكامل على حرية حركة رأس المال، ولا يكون مستقلًا نقديًا بشكل كامل. ببساطة، يتضمن تدخلات المركزية المتكررة للبنك التي يمكن تحقيقها فقط عندما يكون لدى البنوك الاحتياطية الفائضة (من فائض التجارة وليس من الديون أو الاحتياطيات المطلوبة)، للتحوط ضد الصدمات المستقبلية. أقل التقلبات في سعر الصرف تحت التعويم المُدار تترجم إلى مشاكل خطيرة في البيانات المالية للمقترضين ذوي الخصوم بالعملة الأجنبية والدخل بالعملة المحلية. وفقًا لذلك، تعاني البنوك من تشوهات أسعار الصرف تحت التعويم القذر، حتى لو كان محفظتها تحتوي على مواضع العملة المطابقة الوطنية. بالإضافة إلى ذلك، تم التحقق من صحة ذلك من قبل الاقتصاديين واعتراف بها في العديد من الدراسات من صندوق النقد الدولي أن هناك ارتباط إيجابي قوي بين الخوف من التعويم وزيادة معدل الدولرة. كلما زاد معدل الدولرة، زاد التعبير عن الخوف من التعويم. ومن ثم، تقل تقبل تقلبات أسعار الصرف تحت التعويم المُدار.
زيادة معدلات الدولرة تترجم إلى قبول أقل للعملة المحلية، خاصة فيما يتعلق بالأصول الدولارية. وقد ثبت أن الخوف من التعويم، الذي يظهر بقوة في الاقتصادات الدولارية، له تأثيرات سلبية حادة في جميع الحالات المدروسة. منذ الثمانينيات، تم تصنيف لبنان من بين أكثر الدول المولفة دولاريًا في العالم بنسبة دولرة 70 في المائة وما فوق، إلى جانب نيكاراجوا وزامبيا وموزمبيق وكمبوديا وغينيا بيساو وأنجولا والكونغو الديمقراطية والإكوادور وبوليفيا وبلغاريا وإستونيا وإل سلفادور وهونغ كونغ وغيرها. لم يتمكن أي من هذه الدول من الخروج من أزمة مالية شديدة. لم ينجح أي من هذه الدول في إلغاء الدولرة من خلال تحقيق استقرار أو تقوية عملاتها المحلية. كانت البلدان الوحيدة التي وجدت فرصة ثانية نحو خطة تعافي اقتصادي جديدة هي تلك التي تحولت نحو الدولرة الكاملة أو ترتيبات مجلس العملة مثل الإكوادور وبوليفيا وبلغاريا وإستونيا وإل سلفادور وهونغ كونغ. في الواقع، على مستوى معين، تبدو الدولرة لا رجعة فيها.
لماذا الدولار بدلاً من الليرة؟
أظهرت دراسات البحوث الاقتصادية أن عندما تصبح دولة معتادة على عملة أجنبية مثل الدولار الأمريكي على مدى عقود، يؤدي ذلك إلى اعتماد لا رجعة فيه. في الاقتصاد، يمكن أن يشير مصطلح “تأثير الهستيريا” أو “هستيريا الدولرة” إلى الظاهرة المشابهة للإدمان التي تصيب الأشخاص الذين يصبحون متعودون للغاية على استخدام الدولار (أو عملات أجنبية أخرى) لحماية أنفسهم من التضخم المستقبلي المحتمل. ومن ثم، يصبح من الصعب وحتى المستحيل على السلطات إجبار الناس على التخلي عن الدولار واستخدام عملتهم المحلية حتى إذا انخفض التضخم وتحسنت الظروف الاقتصادية. في أسوأ السيناريوهات التي يتم فيها إجبار الدول “المولفة للدولار” على عدم استخدام الدولار، يحدث الهستيريا الجماعية، والإضرابات، والاقتحام البنك. شهد لبنان مثل هذه الأحداث في أوائل عام 2020 عندما كان المواطنون يُجبرون على الكسب، والسحب، والصرف بشكل حصري بالليرة اللبنانية. لقد قيّمت العديد من الدراسات تأثير الهستيريا في لبنان ووجدت أن الدولرة العالية استمرت حتى بعد فترات الاستقرار الناجحة والنمو الاقتصادي المتعدد السنوات. الدليل الاقتصیامت على تأثير الهستيريا هو من أهم الحجج لدعوة التخلي عن المصرف المركزي للبنان.
استعادة الثقة في العملة المحلية في بلد مدولر بشكل عالٍ جدًا مثل لبنان يبدو تحديًا كبيرًا إن لم يكن مستحيلًا. وفقًا لذلك، سيكون من الأفضل تنظيم ورسمنة استخدام الدولار، وهو ما يعتبره العديد من الاقتصاديين الخطوة التالية للتعافي الاقتصادي.
معالجة قضية السيادة
كلما زاد الطلب على الدولار كوسيلة للدفع، تقل فعالية السياسة النقدية للبنك المركزي، وتزيد مخاطر سعر الصرف وعدم استقرار القطاع المصرفي. في الواقع، لا يستطيع البنك المركزي إدارة أو التلاعب بعرض نقدي يتكون أساساً من الدولارات من خلال السياسة النقدية (سعر الفائدة). باختصار، السياسة النقدية للبنك المركزي في دولة مدولرة بشكل عالٍ غير فعالة وبالتالي التخلي عن البنك المركزي في لبنان لن يكلف ثروة. من شأنه أن يؤثر على الصورة السيادية للبلاد. لإنقاذ تلك الصورة، هناك خيار ثانٍ: ترتيب مجلس العملة.
يعد ترتيب مجلس العملة والدولرة الكاملة متكافئين إلى حد كبير. الاختلافات الرئيسية تكمن في اسم العملة نفسها والسيادة. تحت نظام الدولرة الكاملة، يتم اعتماد العملة القانونية المحلية كعملة أجنبية. بالنسبة للبنان أو أي بلد في الشرق الأوسط، فإن التحديات الواضحة تواجه أي محاولة لربط الدولار الأمريكي بصورة الدولة السيادية. هذه هي الحجة الرئيسية ضد الدولرة الكاملة من قبل السلطات اللبنانية والجمهور. تحت نظام مجلس العملة، يتبنى البلد عملته الجديدة الخاصة – الدولار اللبناني أو دولار الأرز أو دولار الشرق الأوسط – والتي تعكس العملة الأجنبية المرجعية. بينما يتطلب الدخول في مجلس العملة التخلي بالكامل عن الاستقلال النقدي ودعم الالتزامات بالكامل بالاحتياطات في العملة المرجعية، يمكن أن يحمي الاسم الجديد للعملة سيادة البلاد.
من ناحية أخرى، تحت الدولرة الكاملة حيث يتم استبدال العملة المحلية كلياً بالعملة الأجنبية، تتخلى الحكومة عن السيولة، وهي الربح المستمد من الفرق بين النقود الجديدة المطبوعة وتكاليف إنتاجها. بصفتها السلطة الوحيدة التي تتحكم في طباعة الدولار الأمريكي، تحصل الولايات المتحدة على جميع عائدات السياج على الدولار الأمريكي. السيولة هي العنصر الأكثر وضوحا وقابلية للقياس في حساب التكلفة والفوائد للدولرة الكاملة.
لا يوجد نظام عملة موحد يناسب جميع الدول أو جميع الأوقات (فرانكل 1999)
الدولرة الكاملة أو مجلس العملة ليست مناسبة أبدًا لدولة تمتلك نظام شفاف بشكل منهجي واقتصاد متطور. يمكن لمثل هذه الدولة أن تعتمد على قوة السوق لتعديل أي عدم توازن اقتصادي ويمكن لبنكها المركزي أيضًا تعديل سعر الفائدة صعودًا أو هبوطًا لإدارة معدل التضخم والمساعدة في تسريع النمو الاقتصادي أو إبطاء الاتجاهات الاقتصادية المقلقة. هذه الحلول تعتبر ضرورة لا مفر منها للدول ذات الدولرة العالية التي تفتقر إلى الحكم وإطارات قانونية قوية ومستقلة. يبدو لا مفر منه لهذه الحالات المؤلفة حيث يواجه المواطنون الذين حُرموا من المشاركة الديمقراطية في الحكم اليومي من قبل السياسيين الذين يعدون دائمًا ولا يوفون أبدًا، مؤسسات فقدت أي شعور بالمسؤولية، وحكام يتهربون من المساءلة ولهم إرادة صفرية لتنفيذ الإصلاحات الاقتصادية الهيكلية.
في اختيار نظام سعر الصرف، العوامل الاقتصادية الرئيسية للنظر فيها هي الدولرة، وإغراء الحكومة للتضخم، والتعرض لمخاطر سعر الصرف. بالنظر إلى تداعيات الدولرة المتطرفة في لبنان، التي لا تتجاوز فقط 80 في المائة اليوم، بل هي أيضًا متجذرة بعمق لعقود، فإن الدولرة الكاملة هي الأهمية القصوى. أي استراتيجية خروج تسعى لحل الأزمة الاقتصادية اللبنانية من خلال ترتيب مرنون أو نظام سعر صرف مرن سيؤدي بلا شك إلى أزمة مالية أشد يمكن أن تستمر إلى الأبد.
اختيار الدولرة الكاملة، مرة واحدة وإلى الأبد، يمثل من الناحية النظرية ترتيبا جذريًا، وذا مصداقية كبيرة، والأهم من ذلك أنه غير قابل للانعكاس. هذا ببساطة لأن عكس الدولرة أصعب بكثير من تعديل أو التخلي بشكل أحادي عن مجلس العملة. يحتاج لبنان إلى نظام عملة يقضي على خطر تخفيض حاد مفاجئ في سعر الصرف. ومع ذلك، نظرًا للقيود الخطيرة التي من المتوقع أن تواجهها الدولرة الكاملة في لبنان، أنصح باللجوء إلى توأمها، ترتيب مجلس العملة.
