رفاق السوء

يشكل مصرفيو لبنان والحكومة عائلة مترابطة، وكأي عائلة لديهم علاقة حب وكره. في هذا المنزل الخاص، الرابط الأسري الذي يجمعهم هو الدين الوطني الهائل.

ومع ذلك، بدأت الأمور بالتفكك. بذل مصرف لبنان (BDL)، البنك المركزي اللبناني، جهوداً قد توفر بعض الانتعاش على المدى القصير، ولكن الإصلاح على المدى الطويل يجب أن يشمل ترتيبا أكثر جوهرية – إذا تجرأ أحدهم على النظر إلى المستقبل البعيد.  

من مبلغ ضئيل قدره مليار دولار في نهاية الحرب الأهلية في أوائل التسعينيات، ارتفع دين الدولة إلى حوالي 58 مليار دولار اليوم وكان المالك الرئيسي لهذه المسؤولية هو أبناء البنوك الباذخة. لسنوات عديدة، خدمت هذه العلاقة المصرفيين جيدا بتوفيرها لهم أصلا آمناً لركن سيولتهم الاستثنائية. لذا، فإن التعرض الحالي للبنوك التجارية للدين العام يعادل 21 في المائة من بيانات ميزانيتها المجمعة.

المشكلة بالنسبة لبنوك لبنان هي أنهم يشكلون حجماً كبيراً لسوق صغير جداً، بأصول تتجاوز 350 بالمائة من حجم الاقتصاد. لذا حتى لو كان القطاع الخاص ينمو بشكل جيد، فإن الطلب على الائتمان لا يمتص سيولة البنوك، ومن هنا جاذبية سندات “وعد بالدفع” الحكومية. هذا صحيح خصوصاً بالنظر إلى أسعار الفائدة العالية التي كان البنوك يجني منها أرباحاً وفيرة خلال فترات السلام.

“بنوكنا ربما هي الوحيدة في العالم التي يمكنها أن تستمر في تمويل دين عام مرتفع بشكل خاص، وتمويل القطاع الخاص بقروض تصل إلى حوالي 103 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي (GDP) وفي نفس الوقت تبقى ميسّرة جداً بنسبة قروض إلى ودائع تبلغ 30 بالمائة,” يشرح مازن سويد، كبير الاقتصاديين في بنك ميد.

يُمكَّن هذا الترتيب غير المعتاد لأن البنوك تجذب باستمرار تدفقات ضخمة من رأس المال لملء خزائنها. من جميع أنحاء العالم، يرسل مغتربون ناجحون جزءًا كبيرا من ثروتهم إلى الوطن، مدفوعين بأسعار الفائدة المحلية المرتفعة، بينما من الشرق تتدفق بترودولارات ومن الغرب يأتي أولئك الذين يبحثون عن ملاذ من الفوضى التي تبتلي البنوك الأوروبية والأمريكية. 

هذا هو الجزء المليء بالحب. لكن خيوط الخلاف وجدت طريقها إلى المنزل، والبنوك تحذر من أن همسات الوسائد قد انتهت حتى يجري ثورة جادة في الأمور. “لقد قلّصت البنوك تعرضها لأذونات الخزينة اللبنانية، وبينما نستمر في تبادل اليوروبوندز، لا أظن أننا سنستمر في الاشتراك بشكل غير محدد إذا لم تكن هناك إصلاحات ملموسة,” يحذر نسيب غبريل، رئيس قسم البحوث الاقتصادية في بنك بيبلوس.تتوقف الموسيقىلدى البنوك أسباب للقلق. ارتفع العجز المالي من 2.3 مليار دولار في عام 2011 إلى ما يقرب من 4 مليارات دولار في عام 2012، وهو عام سجل فيه الرصيد الأولي عجزًا للمرة الأولى منذ عام 2006. استقر النمو الاقتصادي عند متوسط 1.2 بالمئة خلال عامي 2011 و2012، وانخفض الاستثمار الأجنبي المباشر ويتبع الثقة المستهلك نفس المسار بسرعة. وكما يلاحظ غبريل بإيجاز، “ليست صورة وردية.”

خلال سنوات الازدهار من 2006 إلى 2011، انخفضت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي حيث تجاوز النمو القوي نمو الدين. ومع ذلك، انعكس هذا الاتجاه بسبب التقاء غير صحي لمحفظة عامة تنزف وقطاع خاص مشلول، ومنذ أوائل 2012 بدأت النسبة في الزحف مرة أخرى. 

كانت البنوك سابقًا سعيدة باقتناص أوراق الحكومة حيث كان السياسيون يكتفون بالتحدث عن الإصلاحات التي تشتد الحاجة إليها. ومع ذلك، فإن الركود الاقتصادي المخيف طوال عام 2012 وحتى عام 2013 — الذي تزايدت تهديداته لبيانات الميزانية التي يرونها الآن بسبب التعرض الكبير لمركز سيادي — أجبرهم على تبني موقف صارم.
“في النهاية، ديناميات الديون اللبنانية — ما لم تعد إلى معدل نمو يتجاوز 5 في المائة — ليست مستدامة على المدى المتوسط لأن لديك ديونًا عالية بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي وبالتالي تحتاج إلى ناتج محلي إجمالي أعلى لسداد الدين ودعمه,” يوضح سويد من بنك ميد. والأكثر من ذلك، أن العوائد على الأوراق التي تعيد الحكومة إصدارها ليست عالية مثل النسخ الأصلية التي تحل محلها، لذا بشكل مفهوم تراجع شهية المصرفيين لها.

انخفضت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من حوالي 172 بالمائة في عام 2006 إلى 126 بالمائة في عام 2011. ومع ذلك، كان هذا الاتجاه المرحب به قد أتى فقط بعد فترة قوية جدًا من النمو الاقتصادي، بينما في الواقع استمرت المشاكل الأساسية تحت السطح. عندما بدأت الاقتصاد في التردي، بدأت النسبة في الزحف مرة أخرى، مشيرة إلى أن أي مكاسب مُدركة في الماضي كانت سطحية فقط. “السبب الوحيد لتراجع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي كان بالنمو القوي في الاقتصاد وليس بسبب أي انخفاض في الحجم الاسمي للدين,” يشرح غبريل.

تكافح البنوك، المقيدة بسوق محلي محدود وغير مستعدة لتعميق ممتلكاتها من الديون الحكومية، للتنويع إلى مناطق جديدة. ورغم وجود أمثلة ملحوظة للتوسع في جميع أنحاء المنطقة، فقد حققوا نجاحًا محدودًا.

“رغم أن التوسع كان نظاميًا وعلى نطاق واسع، 80 بالمائة من الأصول لا تزال في لبنان و85 بالمائة من أرباح القطاع تأتي من لبنان,” يقول غبريل.

ومن جانب الحكومة، فقد صرحت سابقًا أنها تريد جذب المزيد من المستثمرين الأجانب والمؤسساتيين لملء الفراغ. ومع ذلك، في حين أن الدين السيادي للبنان قد يكون مثيراً لاهتمام قلة قليلة من المستثمرين الباحثين عن الأسواق الحدودية، إلا أنه ببساطة لا يعتبر جذابًا كثيرًا بالنسبة للأسعار المعروضة. لذا مع إظهار البنوك اللبنانية الآن تردد مشترك بشأن تمويل الحكومة المسرفة وعدم قدرة الحكومة على جذب مساهمين جدد، ملأ مصرف لبنان هذا الفراغ.تُضاء الأنوارباختصار، الأب الروحي في بيت لبنان المضطرب تدخل للحفاظ على استقرار أسعار الفائدة والقدرة الحكومية على السداد. في المناخ الحالي من الركود الاقتصادي والمخاطر السياسية العالية، لن تشتري البنوك كل الدين مع أسعار الفائدة كما هي. يعرف مصرف لبنان ذلك ولكنه لا يستطيع تحمل رؤية أسعار الفائدة ترتفع، خائفًا من دوامة تصاعدية ستعيق الاقتصاد المتعب أصلاً. “يتم تمويل العجز حاليًا بمقدار الثلثين من البنوك التجارية والثلث الآخر من البنك المركزي,” يوضح غبريل من بيبلوس.

هذا بالطبع حل غير مستدام إذا تجرأ أحد على النظر إلى ما بعد المستقبل القريب. للأسف، الحل يعتمد على اتخاذ إجراءات حازمة من الجسد السياسي اللبناني المعروف بتفرقه. تحتاج الحكومة لتناول احتياجات إنفاقها بجدية ومكافحة الكميات الهائلة من الهدر وعدم الكفاءة التي تصيب كل ذراع تقريبًا من الإدارة العامة. ليس سهلاً وذلك عندما لا توجد حكومة.

في مايو، خفضت وكالة التصنيف الائتماني الدولية موديز التوقعات بشأن تصنيف سندات الحكومة اللبنانية B1 إلى سلبية، ونتيجة لذلك عدلت من مستقر إلى سلبي التوقعات بشأن الودائع طويلة الأجل بالعملة المحلية والأجنبية لأكبر ثلاثة بنوك لبنانية: بنك عودة، ومتّحد بلوم بنك، وبنك بيبلوس.

“يؤثر ضعف قدرة الحكومة على السداد على الملف الائتماني المستقل للبنوك نظرًا للروابط الائتمانية العالية بين ميزانياتها العمومية ومخاطر الائتمان السيادي,” أعلنت وكالة التصنيف في بيان بعد إصدار القرار.

رغم الدعوات الحثيثة والصريحة تقريبًا من كل ركن من أركان المجتمع اللبناني، بما في ذلك من هذا النشر، لإصلاح حكومي شامل وذو مغزى، لم يكن هناك أي عمل. وربما الآن بعد أن بدأت أقوى اللاعبين في الأمة، البنوك، في الشعور بالضغط، سيُجبر السياسيون على تحييد الاقتصاد عن البيئة السياسية وتحريك نظام مليء بالفساد والهدر.