لقد كان الدين الوطني اللبناني، عند النظر إليه بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي للبلاد، من بين الأعلى في العالم لسنوات عديدة. عندما أصبحت تكلفة خدمة هذا الدين مفرطة وفقد المستثمرون الدوليون الثقة في قدرة البلاد على إدارة شؤونها المالية، كان من الحتمي أن ينهار النظام المالي بالكامل. أجيال من المدخرات من قبل المقيمين اللبنانيين وغير المقيمين تبخرت من خلال التعرض الكبير للبنوك ومصرف لبنان للمخاطر السيادية. الخروج من فخ الدين يتطلب إجراءات جذرية.
كانت حالات تخلف الدول عن سداد ديونها السيادية جزءًا من اقتصاد العالم الحديث لقرون؛ وتتبع بعض حالات التخلف إلى القرن الرابع في اليونان. تختار الدول سياسات اقتصادية ومالية ونقدية معينة تعرضها للخطر، وعندما تحدث أحداث سلبية خلال فترة زمنية قصيرة نسبيًا، يتحمل النظام ضغوطًا تنتهي في الغالب بأزمة مالية واقتصادية. السياسات الخطرة عادة ما تتضمن إنفاقًا مفرطًا من قبل الحكومة، مما يدفعها إلى الاقتراض أكثر. والنتيجة هي ارتفاع أسعار الفائدة لتعويض الخطر المتزايد، والتي إذا لم تنعكس بنمو اقتصادي في الوقت المناسب، تؤدي إلى دوامة من الخطر تهدد موارد الحكومة والعملات الوطنية.
مثل غليان الفتا و الفوران
كانت دائما خزائن الخزانة اللبنانية في عجز ومعظمها بالليرة اللبنانية. لقد ساعد التدفق الكبير والمستمر من الدولارات من التحويلات المالية وتدفقات رأس المال الشخصي، و – في بعض السنوات – السياحة، في احتواء خطر التوسع في دين الليرة اللبنانية.
لقد أدت قروض لبنان بالدولار لتمويل شركة الكهرباء الفاشلة عمدًا، كهرباء لبنان (EDL)، والفائدة على الدين بالدولار، إلى أن كل دولار جديد يُقترض محليًا يترجم إلى دولار مهدور للمودع اللبناني. بحلول نهاية عام 2019، كانت مصاريف الفائدة للحكومة اللبنانية قد وصلت إلى 65 في المئة من إجمالي إيراداتها.
كانت آخر إصدار للسندات الأوروبية للبنان في عام 2017، وهذا يعني لم يرغب أحد في الاحتفاظ بالسندات الأوروبية اللبنانية لأنه كان واضحًا للمستثمرين في جميع أنحاء العالم أن الدين اللبناني قد تجاوز نقطة الاستدامة. [/inlinetweet]Instead, only BDL had the appetite to buy those bonds, with depositors’ money, as one of the tools of its “financial engineering.” By the time the crisis reached its peak, out of the $120 billion in depositors’ money, $20 billion had been borrowed by the government and $80 billion had been borrowed by BDL under the appellation of “reserves.” The government policy of peg of the Lebanese pound to the dollar artificially overvalued the currency and depleted deposits.
وصل الدين الوطني اللبناني إلى 174 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي نحو نهاية عام 2019 وبعد عامين، في وقت كتابة هذا، بلغ 210 في المئة بأسعار السوق. سيتم تضمين إعادة هيكلة الدين الآن في تقليل بنسبة 60 في المئة لكي يكون مستدامًا، وهو ما كان يعادل تخفيضًا بنسبة 50 في المئة تقريبًا على المودعين في عام 2020. وكان هذا يعتبر السيناريو الأفضل في عام 2020 عندما أصدرت الحكومة خطتها البائسة للتعافي. ومع ذلك، لم تعتمد الخطة أبدًا، واستمر تدخل السياسة النقدية لمصرف لبنان، واختار تضخيم النظام بطباعة تريليونات الليرات اللبنانية، مما أدى إلى جعل ودائع الناس عديمة القيمة، وإلحاق تخفيض غير مباشر بنسبة 80 في المئة بهم.
أي إعادة هيكلة ستُفرض ستظل تحتاج إلى تقليص على المودعين، لكن هؤلاء المودعين سيكونون أفقر بكثير الآن، نظرًا للدوامة التضخمية وتدهور قيمة الليرة اللبنانية.
رفع اللعنة؟
[inlinetweet prefix=”” tweeter=”” suffix=””]For the debt to be sustainable in the coming decade, its cost has to be contained.[/inlinetweet] For the Treasury to afford the interest on the newly restructured debt, it needs to be able to collect taxes again from a functioning economy. For the central bank to be able to pay back its debt to the banks and hence to depositors, it needs to replenish the dollar reserves. Therefore, the solution to the debt is an economic, fiscal, and monetary one.
ما لم يكن هناك نهج شامل يواجه الأزمة اللبنانية، فإن البلاد ستخاطر بأن تتعرض للعديد من حالات التخلف الممكنة على مدى العقود الثلاثة المقبلة، مع زيادة الفقر وعدم أي ثروة تراكمية، مما يجعل البلاد واحدة من الأفقر في العالم.
إن إعادة هيكلة الدين بالدولار تتطلب إنقاذًا دوليًا. إعادة هيكلة الدين بالليرة اللبنانية مهمة للحفاظ على تكاليف الدين منخفضة. من الهراء أن الجزء الكبير من الدين الذي يصنف بالليرة اللبنانية لم يعد يعتبر تهديدًا لأنه، من حيث الدولارات، قد تقلصت قيمته ويستمر في التقلص. ولكن الدين المصنف بالليرة يُدفع بالليرة، من الإيرادات المحصلة بالليرة. بالفعل، الإيرادات المالية الوحيدة التي يمكن استخدامها لدفع هذه الديون، كما هو حال جميع الإيرادات المالية لوزارة المالية في بيروت، هي الإيرادات المحددة بالليرة؛ وبالتالي فإن الـ 3 تريليون ليرة لبنانية المتوجب دفعها كفوائد على هذا الدين لا تزال تحمل.
في مثل هذا الركود الشديد الذي يعاني منه الاقتصاد اللبناني حاليًا، لا يمكن توقع جمع المزيد من الأموال من الضرائب القائمة أو رفع معدلات الضرائب؛ يجب أن يتركز الاهتمام على زيادة إنتاجية الاقتصاد اللبناني ودعم القطاعات الموجهة للتصدير. إحدى الأفكار المتعارف عليها لتعزيز الإنتاجية هي الاستثمار في البنى التحتية الضرورية، وبمجرد استعداد المجتمع الدولي لحقن تلك المليارات من الدولارات في مشاريع البنية التحتية التي ستعزز الاقتصاد وتدعم السياسات المالية والنقدية. لكن للأسف، ضاعت علينا تلك الفرصة والآن يبدو أننا بمفردنا – ونعلم جميعًا ماذا يعني ذلك.
