بفضل الفضيلة الغريبة لأزمتها الاقتصادية والمالية غير المحلولة التي استمرت لأربع سنوات حتى الآن، أصبح لبنان غرفة اختبار ومختبراً على نطاق الدولة لتحليل كارثة اقتصادية ومالية. الأسباب واضحة: هذه الأزمة لدولة صغيرة وعميقة ترتفع نسبة الدولرة فيها تكونت من صدمات مالية واقتصادية واجتماعية وسياسية وخارجية مترابطة، وحدثت خلال ذروة عالم متشابك جداً ومفرط في المعلومات (المضللة)، وعالمي جداً ومالي بشكل متزايد ورقمي بشكل متزايد ولا يتوقع إلا رؤية موجات اقتصادية طويلة وجديدة وعسيرة التحكم ودورات مالية سريعة جداً.
يبدو أن الأشخاص الذين تعرضوا لهذا التجربة غير طوعياً قد أظهروا توازناً في الأمان المالي الحديث التهديد وغير الرسمي مع استقرار اجتماعي متساوي التهديد ومضمون بشكل خارجي بشكل ضخم. لقد فعلوا ذلك من خلال سلوكهم وتعديلات التكيف الخاصة بهم على مدار السنوات الأربع الماضية، والتي قد يلاحظها المتشائم أنها لم تكن مشوهة بشكل كبير بالتدخل الحكومي أو بأي فكرة عن الثقة بين الشعب وحكومته.
يمكن أن يُفترض أيضاً أن الأمان المالي أولاً واستقرار الأسعار، وهما مجالا صنع سياسة البنك المركزي التي هي أيضاً مهمة مصرف لبنان (BDL)، البنك المركزي اللبناني، ليسوا فقط متطلبات للاستقرار و/أو النمو في المخرجات الاقتصادية ولكن أيضاً جوهرية بالنسبة للأمن الاجتماعي والاستقرار.
ثانياً، يمكن القول إن مستويات الأمان المالي، الأداء الاقتصادي، والاستقرار الاجتماعي التي تتحسن ببطء في البلاد لا تظهر أي مؤشر على الاستدامة. الأدلة على الإيثار الواعي والمصلحة الذاتية الصحية تركز على الحاضر وتكيف عقلاني، وليس على إعادة بناء الوطن أو المؤسسات.
الخصائص التي تصف الاقتصاد اللبناني بعد أربع سنوات من الانقطاع والفوضى الإدارية هي عدم الرسمية الاقتصادية، الاقتصاد النقدي الدولري وتدفق الحوالات المالية. العديد من الاقتصاديين وأصحاب المصالح في القطاع الصناعي أخبروا مجلة Executive أنهم يعتبرون عدم الرسمية الاقتصادية قد تضاعفت في السنوات الثلاث الماضية، من مستوى مرتفع بالفعل الذي كان في منتصف العقد 2010 يقدر أن يكون في نطاق 30 إلى 40 في المئة. بالنسبة للاقتصاد النقدي والحوالات، قدّر البنك الدولي في وقت سابق من عام 2023 أن اقتصاد العام الماضي النقدي كان قيمته 9.86 مليار دولار، أو 45.7 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي حسب حسابات البنك الدولي، وأن الحوالات تساوي 31.7 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي.
تقدم هذه الأرقام المقدرة لقطة مشوشة للمستوى الحالي من ‘التطبيع’ في شؤون الناس اليومية، لقطات أخذت بعوامل غير معروفة كبيرة للنمو الإضافي للاقتصاد النقدي وزيادة الضغوطات من عدم الرسمية في الأشهر التسعة الأولى من عام 2023 بالإضافة إلى التقلبات في تدفقات الحوالات والتمويل الخارجي من قنوات مختلفة. من الواضح، أن شرايين الحياة المالية الخارجية قد كانت تدعم أي شيء من المساعدات الطارئة من شخص لآخر إلى إعادة بناء المدارس والمستشفيات إلى رواتب المعلمين، من الأبحاث التي يقوم بها المجتمع المدني إلى جهود المساعدات الغير حكومية ووسائل العيش الخاصة للأسر.
التطبيع العملي
بدأت تجربة هذا الصحفي اليومية عن تطبيع ظروف المعيشة في نهاية صيف 2023 بالراحة الشخصية في الصباحات التي عادت مرة أخرى لتمتلئ بالأصوات المتحمسة لمئات الأطفال قبل أن تدق جرس المدرسة ويُذاع النشيد الوطني من ساحة المدرسة المجاورة. لأكثر من سنتين بعد انفجار مرفأ بيروت، لم يكن هناك سوى أصوات الهدم والترميم.
المزيد من الملاحظات القصصية عن الحياة اليومية في الحي الأوسع وفي الرحلات حول لبنان في الربعين الثاني والثالث من 2023 جعلت هذا المراقب يشعر باتجاه ‘تطبيع’ سطحي في أنماط المرور والنقل من توفر خدمة التاكسي إلى التجارب من الازدحام المروري في شوارع التجمع الحضري في بيروت. في الليل، تضاء شوارع المدينة – رغم أنها بشكل متقطع – بشكل أفضل وكان هناك ‘تطبيع’ في توفير الكهرباء لمن يستطيع تحملها. هناك وضع عادي جديد أيضاً في تدفقات سلسلة التوريد وتوفر السوق لمستهلكات يصعب تحمل تكلفتها بشكل متزايد وخصوصاً المواد الغذائية المستوردة، كما في الصعوبة في العثور على طاولة في مطعم متوسطي السعر ولكنه مبالغ فيه في مراكز التسوق خلال موسم زيارة المغتربيين.
يقدم ‘التطبيع’ الاجتماعي والاقتصادي صورة مليئة بالتناقض. من ناحية يُظهر مشهد اجتماعي من عدم المساواة التي لا تُطاق والتي عادت للاختباء ولكن من ناحية أخرى يُظهر بانوراما عن كيفية تقدم جهود التأقلم الاقتصادي والاجتماعي لمجتمع ما تحت صيغة بقاء جديدة. يجب أن يُدرج هنا، أن التطبيع النسبي للمأزق الاقتصادي وظروف المعيشة، حيث كانت الدخل الأسري الغير كاف المصدر الرئيسي للألم الاجتماعي، قد تمت الإطاحة به في أكتوبر 2023 بواسطة المخاوف المتزايدة بشكل أسي حيال النقص الحاد في كل شيء من المأوى، والمواد الغذائية، والمياه إلى الرعاية الطبية وخدمات الاتصالات بسبب تهديد الحرب والعدوان الخارجي الذي عاد ليطل على لبنان.
لا يوجد شيء عادي في التمويل
لقد بقي النظام المعتاد الجديد في قطاع الخدمات المالية، بالمقارنة مع الصورة الاجتماعية في الأشهر التسعة الأولى من 2023، كما هو وهو غير عادي ومزعج تمامًا: البنوك التجارية، التي منذ حوالي عام واحد تحولت بشكل كبير إلى مسارات عقبات محصورة تجذب فقط العملاء الأكثر يأسًا أو جرأة، حافظت على خللها الوظيفي. من ناحية أخرى، تم اجتياح النشاط المرئي في السوق المالية بالتجزئة بمنافذ براقة ورسائل تسويقية لمقدمي خدمات تبادل الأموال والتحويلات النقدية. في المجمل، السوق الجديد العادي في التمويل هو سوق يتميز بالتناوب في الهيمنة بين قصص الفساد الجديدة والمتجددة وبين حقيقة البنوك الزومبية التي فقدت عقودًا من الثقة ورأس المال البشري.
ولكن هل تدهور صحة الأسواق المالية حقًا مشكلة حديثة؟ في تحليل فؤاد زمكحل، عميد كلية الأعمال والإدارة في جامعة القديس يوسف في بيروت، كانت الأمان المالي في لبنان مشكلة قبل فترة طويلة من بدء مشاكل السيولة لدى البنوك. “الأمان المالي والاستقرار المالي هما قضايا رئيسية في جميع الاقتصادات، ولا سيما الدول المتقدمة الكبرى. عند أخذه في سياق السيناريو اللبناني، يجب أن نكون واقعيين في قول إن الأمان المالي والاستقرار لم يكن في الوجود أبداً في البلاد،” يقول لـ Executive، مشددًا على أن الأمان المالي والاستقرار الاجتماعي كانا غائبين حتى خلال الـ 30 عامًا حتى عام 2019، وأن الأمان الذي كان يُعتقد أنه موجود خلال تلك الفترة، كان في الحقيقة وهميًا.
بالنسبة لزمكحل، تضمن اتفاق الطائف لعام 1989 لإنهاء الحرب الأهلية ميثاقًا بين أمراء الحرب للاستيلاء على السلطة الاقتصادية في لبنان والانطلاق في استراتيجية لتمويل الديون للبلاد، مما أدى إلى قبول تراكم هائل من الديون العامة وحكومة كانت تعمل وفقًا لعجز ومناورات الدين التي حالت دون تحقيق أمان مالي حقيقي واستقرار اجتماعي.
تم توضيح مؤشرات أخرى للوضع المالي في أول تسعة أشهر من عام 2023 من خلال التطورات، أو غيابها، في إصلاحات السوق المصرفية والمالية، تدقيق الكيانات المالية، تغيير الحارس في البنك المركزي، وظهور براعم هشة ولكن جديدة من الابتكار.
القضية ذات الحجم الأول هي غياب الإصلاحات في القطاع المالي والتدهور المرتبط بالقدرة لدى البنوك والمشاركين في الأسواق المالية على توجيه القيمة النقدية المخزنة إلى استثمارات منتجة.
بالنسبة لخبير الاستثمار خالد زيدان، وهو رئيس ومدير عام الاستشارات المالية Capital EE، لا يزال يتعين بناء ركائز النظام المالي – ربما بالبدء بأسواق رأس المال – ولكن لا يمكن العودة إلى النظام السابق الذي كان فيه عيوب عميقة لدرجة أنه فشل تقريبًا بحكم التصميم. عند الخروج من انهيار النظام المالي، ‘تمويل الاقتصاد هو القضية، لأنه لا يوجد قاعدة ودائع طويلة أو متوسطة الأجل في البلاد الآن،’ يقول لـ Executive.
على تقدير تقديري لأقل الناتج المحلي الإجمالي الحالي في نطاق 25 إلى 27 مليار دولار اليوم، يقتضي الاقتصاد حوالي 30 بالمئة، أو حوالي 7 مليارات دولار في التمويل لاستئناف النمو بشكل آمن ولكن مثل هذا الوصول الكبير إلى التمويل لا يمكن توفيره بواسطة البنوك التجارية في المستقبل المنظور. ‘كيف تمول الاقتصاد؟ لنقل إن البنوك تعود تحت خطة لإعادة الهيكلة وستحصل على شيء مشابه لخمسة أو ستة بنوك بدلاً من أكثر من 50 بنكًا كما كانت من قبل. عند افتراض أن هذه البنوك ستتمكن من تلبية احتياجات السوق، لا أتوقع أن تكون قادرة على معالجة أكثر من 30 بالمائة [منها]،’ يفصل زيدان.
الوجه الثاني في التطورات المالية الحديثة هو الجهد في كشف وتنظيف انكسارات الحوكمة وممارسات غير مشروعة من السنوات ال10 أو 20 الماضية في القطاع. في حال من فشل بناء المؤسسات الحاسم، على سبيل المثال، تم صنع فوضى تأخيرات تنظيمية جادة وتأخر إشراف المقارنة لهيئة أسواق المال (CMA).
ما يقوله كثيرون كانت تأخيرات سياسية وزبونية في الوصول إلى عمل CMA، وبالتالي وظائف أسواق رأس المال، تجاوزات سنوات من الفشل فيما يتعلق بإنشاء، وتوظيف، وتشغيل صحيح لمؤسسة CMA التي تمثل حاجة لتحريك أسواق رأس المال اللبنانية التي كانت تاريخيًا ضعيفة ولكن أساسية. مدى هذا الفشل أصبح أوضح هذا الصيف، في كشف تقرير CMA المكبوت على مر الزمن والذي وجد ممارسات مخالفة في الوسيط المالي Optimum Invest (OI) من قبل عام 2016.
ظهر التقرير بالفعل في النقاشات العامة مقترناً بالتدقيق الجنائي للبنك المركزي اللبناني، الذي كان محافظه في نفس الوقت رئيسًا لهيئة أسواق المال. ومع ذلك، لم تركز الخطابات العامة حول حالة OI كثيراً على التأثيرات النظامية لتقرير OI – والتي من بين أشياء أخرى تشير إلى أن تضارب المصالح والمحسوبية كانت تخترق وتضر بشكل عميق مجال الوسطاء الماليين. بدلاً من ذلك، كان التركيز الأساسي للانتباه العام طوال صيف ’23 مرة أخرى على شخص المحافظ السابق رياض سلامة وذنبته المزعومة في كل مشكلة في مصرف لبنان كما تم التحقيق فيها بواسطة التدقيق الجنائي – الذي كانت لغته محملة بالتلميحات ونتائجها الأولية ظهرت بأقل من البديهة والجاذبية للمراقبين المطلعين (للمزيد عن الجناة والضحايا، راجع القصة الصفحة zxxx).
آراء الحرفيين
كونها ليست مجرد مراقب مطلع بل أيضًا مساهماً محترفًا نشطًا في المهمة الشاقة لفك شبكة الانتهاكات القانونية في المجال المالي بلبنان هي المحامية إيمان طبارة، التي تعمل كعضو مجلس إدارة في شبكة القطاع الخاص اللبناني (LPSN). تخبر Executive أن مجموعة من المحامين، بما في ذلك نفسها، كانت تتابع القضية ليس فقط لتدقيق الجنائي الذي تجريه شركة الخدمات المالية Alvarez and Marsal (A & M) ولكن أيضًا تدقيقات مصرف مركزي مبكرة بعض الشيء من قبل استشاريين KPMG و Oliver Wyman. حصل المحامون بالفعل على قرار محكمة أجبر وزارة المالية على جعل نتائجهم متاحة. ‘بالنسبة لنتائج التدقيقات الثلاثة، كنا مدركين تماماً أن الممارسات [للبنك المركزي] لم تكن وفقًا للقوانين المطبقة أو المعايير المحاسبية التي كنا نعرفها. حتى الأرقام التي أبرزها التدقيق الجنائي كنا نعرفها تقريبًا،’ تقول طبارة.
بعد الحصول على نتائج التدقيق، تمكنت مكاتب المحاماة من إثبات أن ادعاءاتهم بانتهاكات القواعد في البنك المركزي كانت مدعومة بالأرقام ذات الصلة وليست مجرد مطاردات ساحرة ذات دوافع سياسية. ولكن بالنسبة لطبارة، لا تزال التدقيقات قاصرة عن العديد من أهدافها مثل جلب الشفافية في القطاع المالي والمصرفي وتسهيل المزيد من المساءلة في المصارف التجارية من خلال التدقيقات الفردية لأعلى 14 بنكا تجاري.
وبالإضافة إلى ذلك، ساهمت نقاشات التدقيق في وسائل الإعلام والمجتمع، في تركيزها الفردي على نتائج الفساد الشخصي في قمة BDL، في أن يصبح الشعب اللبناني متشاغلاً.
رغم هذه النواقص، أكدت التدقيقات أن انتقادات المحامين لمطابقة البنك المركزي للقوانين والمعايير مبررة. أشارت التدقيقات إلى إخفاقات محددة في ممارسات وتصرفات BDL، مثل شهادة تدقيق A&M بعدم تنفيذ ‘الجدران الصينية’ لفصل المسؤوليات والسلطة بين المحافظ وأقسام البنك المركزي والكيانات المرتبطة ب BDL. ‘كان ذلك مقلقًا جدًا بالنسبة لنا لأنه أظهر كيف يمكن لشخص واحد، والذي قد أعطي كل السلطة، تشكيل سياسة نقدية بغض النظر عن أي ضوابط وتوازنات في البنك المركزي،’ توضح طبارة.
نتائجها تؤكد لأصحاب المصلحة في القطاع الخاص على أهمية اكتمال عملية التدقيق وحل العملية لبنك المركزي والقطاع المصرفي. ‘لا شك أن القطاع الخاص يحتاج إلى نظام مصرفي سليم وصحي. اليوم نحن للأسف في اقتصاد نقدي، مما يعني أن القطاع المصرفي لم يعد يلعب دوره. عندما يتوقف القطاع المصرفي عن لعب دوره، سيؤثر ذلك سلبًا على القطاع الخاص بطرق متعددة،’ تقول.
حارس جديد
في حين أنه لا يمكن القول اليوم بأنه تم تحقيق أي إغلاق سواء في عملية التدقيق أو في عملية إصلاح كسر القطاع المصرفي من حيث الثقة، والقدرات، والموارد البشرية، ورأس المال، إلا أن خطوة وسيطة مهمة قد تم اتخاذها هذا الصيف في تغيير الحراسة على مستوى قيادة BDL. الخبراء وأصحاب المصالح في التمويل الذين تحدثوا مع Executive خلال البحث عن تقرير الأمان المالي علّقوا بإيجابية عالية على صعود النائب الأول للمحافظ وسام منصوري، وأشادوا خصيصاً بقراراته حول القضايا النقدية مثل سحب منصة صيرفا غير الشفافة نسبيًا لصالح منصة بلومبيرغ الخارجية لأسعار صرف الليرة.
في التعليق على التصريحات والقرارات المبكرة لمحافظ BDL بالوكالة، يلاحظ عميد كلية إدارة الأعمال في جامعة القديس يوسف زمكحل أربع إشارات إيجابية، بما في ذلك التزام المنصوري بالمسؤولية التنظيمية للبنك المركزي ونهجه في عمليات السوق النقدي التي تهدف إلى الحفاظ على التوازن في الأوقات التي يجب فيها شراء الدولارات للوقود أو المشتريات المماثلة. ‘[المنصوري] يقول إنه لن يقرض الحكومة بينما لا يكون متأكدًا من عودة الأموال وقد أوقف منصة الصيرفا لأنه رآها غير شفافة وغير أخلاقية، وقد انتقل إلى منصة بلومبيرغ، ولكن، لهذه الأخيرة مساوئ أخرى،’ يقول زمكحل – الذي لا يرى علامات تقدم نحو ولادة جديدة للقطاع المالي على مستوى البرلمان أو في قضية الرئاسة.
عند سؤاله عن وجهته حول تبني منصة بلومبيرغ، يوافق زمكحل على الحركة من حيث المبدأ أولاً لأن المنصات الدولية لن تدخل في أي ألعاب سياسية محلية. ‘الجانب الإيجابي الثاني هو التأثير النفسي للارتباط مرة أخرى بالاقتصاد العالمي والظهور مرة أخرى على رادار الممثلين في الأسواق العالمية من خلال وجود [الليرة اللبنانية] عند معدل شبه عائم،’ يضيف.
على جانب المخاطر والمطبات المحتملة، يسمي الخبير الاقتصادي إمكانية تقلبات عالية ومفاجئة ومضاربات عملة على منصة تُدار دوليًا، بالإضافة إلى اعتماد حسابات معدلات الصرف لهذه المنصات على بيانات رسمية لعرض النقود وبيانات اقتصادية رسمية أخرى لا تعكس كلياً تدفقات النقود والأنشطة الاقتصادية بسبب الدور الكبير للاقتصاد غير الرسمي. ‘قد تعني توفير تعويم حر في اقتصاد صغير أنه يمكنك الحصول على بعض اللاعبين الرئيسيين، من محليين إلى بنوك أجنبية إلى مكاتب صرف ومضاربين، الذين يمكنهم اللعب حول سعر الصرف من خلال مجرد إجراء صفقات كبيرة،’ يحذر زمكحل.
يرى في رأيه أن الآثار السلبية الأخرى ستكون حتمية إذا كانت أدوات بيانات أسعار الصرف المحلية الملتحف بالمصادر المجهولة والأجندات المخفية مستمرة في معارضة مفهوم معدل صرف موحد. أخيرًا، يرى زمكحل فرص المضاربة ومخاطر ضغوط السحب الكبيرة للودائع في المواقف التي كان فيها إما سعر السوق بلومبيرغ وسعر منخفض لا يزال موجودًا على مستوى ودائع البنوك يتقاطعان، أو عند تبني BDL لمعدل المنصة لسحوبات المودعين من “الحسابات الدولارية القديمة” التي كانت لا يمكن الوصول إليها حتى الآن – على الرغم من أن ذلك سيكون على المدى القصير نعمة لحاملي الودائع.
الابتكار والعيش
وفقًا لجميع من تم سؤالهم من قبل Executive، فإن بداية الربع الرابع في عام 2023 مبكرًا لدخول بنوك جديدة السوق اللبنانية من المنطقة أو لبنوك محلية جديدة تحصل على تراخيص التشغيل. التوقعات هي أن هذا سوف يتغير في مرحلة ما بسبب الفرص السوقية غير الملباة حاليًا. يقول زيدان من Capital EE، الذي يبرر بأن قدرة لبنان على البقاء خلال سنوات الأزمة أثبتت أنها أقوى مما توقعه الكثيرون، على سبيل المثال، أن هناك فرصة كبيرة للبنوك الإقليمية الكبيرة لدخول السوق المالية في لبنان وإجراء “أعمال ضخمة”.
بينما استمر بقاء البقاء الفطري للبلاد في السنوات الثلاث الماضية في تحدي معظم المنطق المالي والاقتصادي التقليدي، لا يزال زيدان وآخرون من العقول الريادية والاقتصادية في لبنان يثقون بقدرة لبنان على النهوض بسرعة إلى ثقافة مالية جديدة. توجد براعم الابتكار بشكل واضح في الحافة الرقمية للسوق المالي (انظر القصة الصفحة 20) وفي الخدمات المصرفية عبر الإنترنت (انظر مقابلة الصفحة 26) – على الرغم من الجوانب غير المتطورة بعد في التمويل الرقمي.
ومن ثم فإنه لا يمكن إنكار اليوم أن هناك حاجة إلى جهود إضافية كثيرة في العديد من جبهات التمويل. بالنسبة لإنجاز مالي بحجم النمو الاقتصادي الجديد والمستدام، – وبناءً على افتراض أن النظام السياسي يصبح فعّالاً بشكل كافٍ – يدعو زيدان في هذا الإطار إلى وجود أسواق رأس المال العاملة و”مسارات رأسية متعددة مختلفة”.
من وجهة نظره، من الضروري أن يطور اللبنانيون أسواقًا عمودية للأوراق التجارية قصيرة الأجل والديون طويلة الأجل، أو السندات، بالإضافة إلى تخصصات مثل التأجير أو التمويل الصغير، مع نظام الدعم اللازم لتقييم الائتمان. وفي نفس الوقت، يضع عين واحدة على الأقل بشكل محكم على مجال المالية الرقمية والتكنولوجيا، بما في ذلك مشغلي المحافظ الإلكترونية.
وفقًا لقراءته للنظام المالي، لا يمكن لإعادة هيكلة لبنان بحيث يكون كما كان قبل الأزمة وأنه ربما لن يكون له مستقبل كمركز مصرفي تجاري إقليمي – وذلك أساسًا لأنه يقول إن هناك تحول عالمي بعيدًا عن البنوك التجارية. وفي نفس الوقت، يعتبر الدرس طويل الأجل من الأزمة المالية درسًا إيجابيًا. نظرًا لأن النخبة المالية في البلاد قد أوقعت نفسها بشكل شبه ذاتي من خلال ممارسات تميل إلى الفساد وضيق الأفق، فإنه لا يمكن إعادة بناء نموذج البنوك والتمويل اللبناني بنفس العقلية، كما يخبر التنفيذية: “هذا أدى إلى ظهور نموذج جديد، حيث أجبر اللبنانيون بفضل الظروف على إعادة ابتكار نموذج التمويل الذي كنا نستخدمه حتى الآن. برأيي، هذا سوف يعطينا ميزة بعد خمس، أو ست، أو عشر سنوات من الآن.”
ملاحظة المحرر: تم تسجيل المقابلات لهذا المقال في أكتوبر 2023 ولا تعكس التحديثات أو التغييرات التي قد تكون حدثت منذ ذلك الحين.
