كان من الممكن أن يكون تقريرًا مملًا للغاية. في الصورة الكبيرة للمصرفية اللبنانية، فإن معايير الأداء الكلاسيكية تتصرف بشكل جيد هذا العام. بلغت أصول البنوك التجارية 166.5 مليار دولار بنهاية مارس وفقاً لبنك لبنان (BDL)، البنك المركزي اللبناني — بزيادة قدرها 1.68 مليار دولار من نهاية 2013 وزيادة بنسبة 7.1 في المائة سنويًا. عادت الودائع في القطاع الخاص، التي بدأت عام 2014 بخروج أموال بعد تدفق غير عادي تجاوز 3 مليارات دولار في ديسمبر، إلى زيادة بوتيرة أكثر انتظامًا قدرها 840 مليون دولار في مارس وأنهت الربع الأول عند 136.6 مليار دولار. وهذا يمثل نموًا بنسبة 6.6 في المائة مقارنة بنهاية الربع الأول من 2013.
عند توسيع الرؤية على مدار الاثني عشر شهرًا السابقة، لم تظهر البيانات القطاعية أي انحرافات مقلقة عن مسارات النمو الطويلة الأجل الخاصة بها، وهو ما أثبتته البيانات السنوية الكاملة لعام 2013. ببساطة، لم يبتعد نمو الأصول المصرفية والودائع والقروض عن العادة في الاقتصاد غير المتحمس للنمو عمومًا لعام 2013.صحة البنوك الجيدة
[pullquote]“2014 is not going to be a year of profitability for the banking sector”[/pullquote]
Economists of Lebanon’s top banks corroborated the story told by the numbers, describing banking sector growth up to the first quarter of 2014 as satisfactory overall. “The sector has been resilient to regional turmoil, and specifically Syrian turmoil, in terms of growth and financial soundness,” said Marwan Barakat, head of research at Bank Audi, citing growth of deposits in 2013 as 8.5 percent, or $13 billion.
This rate of growth was sufficient to meet the needs of Lebanon’s public and private sector borrowing, Barakat explained. “We need for our deposits to grow 5 percent [annually] in order to be able to provide loans to the public and private sector and thus meet the financing needs of the entire domestic economy. Despite the crisis that affected Lebanon for the past three years, deposits growth was above that mark and thus banks have been able to finance the economy while keeping liquidity at a good level.”
Not only was deposits growth commensurate with the nation’s financing needs, the lending activity of Lebanese banks was also good, said Marwan Mikhael, head of research at BLOM Bank. Total lending to the private sector at the end of February 2014 stood at $47 billion, up around 9 percent year on year and representing 28.5 percent of total banking assets, he said, putting the ratio into perspective of the domestic economy by enthusing, “It is not that we are not lending; our lending is at around 100 percent of GDP.”
Loan to deposits ratios (LDRs) of Lebanese banks, which stand around 35 percent for the sector according to Mikhael, often appear extra slim in comparison to most countries where LDRs of 80 to 100 percent are common. However, Lebanese bankers do not tire in explaining that this is only because the banking sector’s deposit base is more than three times GDP, meaning that the sector’s theoretical full lending power is too large for the size of the domestic economy.
Nassib Ghobril, chief economist of Byblos Bank, confirmed the positive sentiment in difficult economic terrain and summarized the state of Lebanese banks in 2014 as being still “very solid, very liquid, highly capitalized and very well managed.”
From a perspective of financial investments via the securities market, banking stocks look better than real estate, said the head of research at FFA Private Bank, Nadim Kabbara. “We as FFA Research currently favor the banking sector over the real estate sector. If someone told me, ‘I want to put money into the Lebanese capital markets,’ I would guide them more to the banking sector than to the real estate sector,” he said, explaining that “while real estate sector shares, namely Solidere, can be interesting to the patient, long-term investor, the economy has not been doing so well there. In the banking sector, at least we are seeing some growth of their balance sheets.”
إعاقة في العمل
[pullquote]the new taxation would be detrimental to the Lebanese economy and … could go as far as turning investors away from contributing to banks’ capitals because of lower return prospects[/pullquote]
Noting the quiet nature of Lebanon’s stock market and given that the banking sector has, in the words of BLOM’s Mikhael, “been shielded to an extent from the slowdown in the Lebanese economy since 2011,” and is overall “the most stable sector in the entire economy,” this year’s banking narrative by Executive could have been less than engaging to most audiences.
But the sector’s story has developed an explosive potential in the past few weeks, ever since banks were targeted as a potential fount of revenue in filling the state’s gap in financing the salaries of Lebanese public servants (see “لا تقتلوا البنوك“). الرغبة المالية في استغلال أرباح البنوك بقيمة إضافية تتراوح بين 250 إلى 300 مليون دولار بوسائل ضريبية مبتكرة هي جوهر النقاش الكبير بين المؤيدين and المعارضين للاقتراحات.
جانب آخر من الأخبار ذات الصلة هو أن FACTA، الذراع الضريبي لإدارة الضرائب الأمريكية الممتدة إلى المواطنين الأمريكيين حول العالم لضمان دفعهم ما عليهم للوطن، من المقرر أن تؤثر على البنوك اللبنانية بدءًا من الشهر المقبل (انظر “القطاع المالي اللبناني يستعد لمواجهة FACTA“).
فيما يتعلق بتوقعات الأرباح، فإن الامتثال للعديد من الطلبات الدولية المتزايدة سيكلف البنوك مبالغ كبيرة، وهو ما يأتي بالإضافة إلى التحدي الضريبي الذي يرى المصرفيون أنه تمييزي. في آراء كل مسؤول مصرفي استفسرت من قبله مجلة إكزيكيوتيف خلال الشهرين الماضيين، ستكون الضرائب الجديدة مدمرة للاقتصاد اللبناني، وفي رأي بعض الخبراء يمكن أن تصل لدرجة إبعاد المستثمرين عن المساهمة في رؤوس أموال البنوك بسبب انخفاض توقعات العائد. يذهب بعضهم إلى حد القول إن التدابير الجديدة قد تثبط رواد الأعمال بشكل عام بسبب الظلم المتصور وعدم القدرة على التنبؤ بتجديدات الضرائب.
التوقعات لعام 2014بالرغم من هذه المخاوف، فإن توقعات قطاع البنوك لعام 2014 لا تختلف بشكل كبير عما شوهد في الربع الأول وفي عام 2013 قبل ذلك. “لن يكون عام 2014 عامًا مربحًا لقطاع البنوك،” قال بلاكاتا من بنك عودة، مشيرًا إلى أن الأرباح الصافية في الشهرين الأولين من عام 2014 سجلت انخفاضًا بنسبة 17 في المائة. وأضاف أنه لا يتوقع استمرار هذا الانخفاض ولكنه أيضًا لا يتوقع زيادة في الأرباح السنوية بالنسبة لعام 2013.
من وجهة نظر ميخائيل، فإن قطاع البنوك اللبناني مستقر ومن غير المحتمل أن تكون هناك صدمات تؤثر على القطاع في عام 2014. “قد يكون هناك ازدهار في القطاع إذا كان هناك استقرار يفضي إلى الأداء الاقتصادي للبلاد بأسرها،” قال، مضيفا أن احتمالات نمو الإقراض موجودة لكن ستعتمد على الاستقرار السياسي والأمني. “وإلا فسيكون الأمر مستمرا بشكل أو بآخر مثل عام 2013.”
[سحب الاقتباس] “ليس الأمر أننا لا نقوم بالإقراض؛ الإقراض لدينا عند حوالي 100 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي.” [/سحب الاقتباس]
من المتوقع أن تتأثر آفاق الإقراض التي يتوقعها غبريل من بنك بيبلوس بالجدول السياسي المعقد. قال، “إذا سألنا من أين ستأتي فرص الإقراض للقطاع الخاص هذا العام، فستجدون أولا أنه لا توجد مشاريع كبيرة جديدة أو مشاريع استثمار مباشر أجنبي جديدة. قانون الشراكة بين القطاعين العام والخاص معلق ويواجه لبنان سلسلة كاملة من المواعيد النهائية السياسية تبدأ بالانتخابات الرئاسية التي يجب أن تتبعها تشكيل حكومة، ثم انتخابات برلمانية في نوفمبر وتشكيل حكومة أخرى، “وأضاف أن” هذه المواعيد النهائية السياسية تميل إلى وضع الشركات في وضع الانتظار والترقب.
في وجهة نظره، لا يكفي أن يشهد النمو الجديد على أن السنوات الثلاث الماضية كانت تميزت بضعف المؤشرات في العديد من المجالات. “يبني البعض نظرية أن الوضع الحالي سيفضل النمو من قاعدة منخفضة جدا لكنني لا أوافق على ذلك،” وشدد. “وفقًا لأحدث الاستطلاعات لمؤشر ثقة المستهلك من بنك بيبلوس/الجامعة الأمريكية في بيروت، كان هناك انتعاش صغير في مستويات الثقة في الربع الأول من عام 2014 لكن المستويات الحالية لا تزال غير كافية.”البقاء مربحة كافياً؟يترك السؤال حول توقعات الربحية. كفكرة أبدى كباره من الفوكس قلقا من أن توقف النمو الاقتصادي في السنة الماضية قد أدى إلى سلوكيات للبنوك لم تكن معززة بشكل مثالي لتحقيق أرباح أعلى. “لا نرى الكثير من النمو في ميزانيات البنوك في لبنان من النشاط المحلي، لكننا نرى المزيد من المنافسة التي تضع ضغطا على هوامش الفائدة لأن البنوك تتنافس لابتكار قروض أو الحصول على ودائع. قلقي ليس كثيرا على جانب التمويل بقدر ما هو على جانب تخصيص ذلك الرأس المال. البنوك هنا محافظة جدًا بطبيعتها وهذا ساعد لبنان أثناء الأزمة المالية الماضية، لكننا نرى أيضًا الكثير من الرأس المال يتم استثماره في السيولة قصيرة الأجل مثل التسهيلات بين البنوك أو الودائع والاحتياطيات في البنك المركزي اللبناني. هذا مفهوم لكنه أثر على الأرباح في الأساس،” قال.
[سحب الاقتباس] فرص حدوث تغيير جذري في الحقائق اللبنانية قد تكون ضئيلة للغاية، لكنها لا يمكن تجاهلها – وقطاع البنوك لا يمكنه خصم إمكانية حدوث تغيير إيجابي. [/سحب الاقتباس]
وفقًا لملاحظات بحث الفوكس، التي تغطي فقط أكبر ثلاثة بنوك لبنانية، عودة، بلوم، وبيبلوس، كانت الأرباح الصافية للربع الأول لعودة وبلوم عند المقارنة السنوية مستقرة عند 86 مليون دولار و88 مليون دولار بينما انخفضت الأرباح الصافية لبيبلوس بنسبة 11 في المائة سنويًا إلى 31 مليون دولار. تم تقدير نسب العائد على الأسهم (RoE) للبنوك الثلاثة في نهاية اثني عشر شهرا عن طريق الفوكس لتكون 9.2 في المائة لبيبلوس، حوالي 11.1 في المائة لعودة و15 في المائة لبلوم.
تراقب نسب العائد على الأسهم المستثمرين الذين يراقبون أداء استثماراتهم وهي مهمة لقطاع البنوك اللبناني لأن العائد على الأسهم ونسب مشابهة مثل العائد على الأصول وكذلك مقاييس جودة الأصول مثل نسبة القروض المتعثرة تعتبر أكثر دلالة من أرقام النمو الرئيسية على الأصول والودائع عندما يتعلق الأمر بتقييم ربحية وصحة بنك أو شركة مدرجة.
وفقًا لباراكيت، كانت نسب العائد على الأسهم في القطاع البنكي اللبناني مؤخراً عند 12 إلى 12.5 في المائة، وتعتبر “مرضية ولكن ليست عالية” عند مقارنتها مع الأسواق النازئة والأقران الإقليميين. زادت المخصصات للقروض المشكوك في تحصيلها، “لكن ليس بشكل ملحوظ”، وأضاف. “جودة الأصول لا تزال جيدة مع نسبة القروض المتعثرة 3.3 في المائة.”
ومع ذلك، حذر الاقتصادي في بنك عودة من أن انخفاض نسب العائد على الأسهم على مدى السنوات الثلاث الماضية هو سبب للقلق. “نحتاج إلى الحفاظ على مستويات الرسملة، وللقيام بذلك، علينا أن نجتذب المساهمين. إذا تأثرت رسملة البنوك، قد تتأثر جاذبية الودائع، والودائع مهمة للحصول على الموارد المالية لتمويل العجز،” شرح باراكيت.
تأثير أسعار الفائدة الجديدة للبنك الاحتياطي الفدراليتأثرت نسب الربحية اللبنانية بعوامل تشمل تكلفة الحفاظ على سيولة عالية في بيئة أسعار فائدة دولية حافظت عليها سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على مستوى منخفض لأكثر من خمس سنوات. مع احتمال أن يبدأ هذا السيناريو في التغير في عام 2015 استنادًا إلى الإعلانات الأخيرة للبنك الاحتياطي الفيدرالي، قال باراكيت إنه يتوقع أن يسمح بيئة أسعار الفائدة المتزايدة للبنوك اللبنانية بزيادة ربحيتها. “سنقوم بتحسين عائدات الأصول لدينا في حين أن تكلفة التمويل لدينا، وهي ما ندفعه على ودائعنا، ستزداد، ولكن ليس بنفس السرعة. وفقًا لذلك، سنتمكن من تحسين هوامش الفائدة وفروقات الأسعار لدينا اعتبارًا من عام 2015،” قال.
[سحب الاقتباس] “منذ عام 2008، لم تكن بيئة أسعار الفائدة الدولية مواتية جدًا للبنوك لدينا لوضع السيولة في الأسواق الدولية لأن أسعار الفائدة كانت قريبة من الصفر” [/سحب الاقتباس]
وافق غبريل على أن البنوك اللبنانية تترقب ارتفاع أسعار الفائدة. لكنه أشار أيضًا إلى أن التغييرات المتوقعة في سياسات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي تأخذ على زاوية مختلفة وأكثر خطورة من الناحية الماكرو اقتصادية. “منذ عام 2008، لم تكن بيئة أسعار الفائدة الدولية مواتية جدًا للبنوك لدينا لوضع السيولة في الأسواق الدولية لأن أسعار الفائدة كانت قريبة من الصفر، لكن هذه البيئة كانت مواتية لإدارة المالية العامة للبنان،” قال.
“إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة كما هو مخطط له في عام 2015، ستظهر الزيادة أولاً أنها ستكون تدريجية جدًا ولن يكون لها تأثير مباشر على وضع السيولة للبنوك المحلية، وسيكون هناك أيضًا تأخر زمني بين ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ووصول الأسعار الأعلى إلى لبنان. لكننا يجب أن نكون على استعداد. فسنوات أسعار الفائدة القريبة من الصفر ستكون قريبًا في نهايتها وعلينا أن نكون مستعدين لذلك،” حذر غبريل (انظر “الطوفان المالي“).
في رأي ميخائيل من بنك بلوم، فإن السيناريو الخاص بالاقتصاد اللبناني في المدى القصير لا يمتد إلى ركود. قال لمجلة إكزيكيوتيف بأن “حوالي واحد بالمائة” من النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي في عام 2014 هو توقعه الأسوأ حالة إذا لم يحقق الوضع الأمني والسياسي تقدمًا. يمكن أن يخلق بيئة مؤاتية من الاستقرار المحلي في أفضل سيناريو نموًا بنسبة 2.5 إلى 3 في المائة هذا العام و4 إلى 5 في المائة في عام 2015، قال، لأن حتى في ظل سيناريو إيجابي لتحسينات سياسية داخلية وإصلاحات في المالية العامة، سيستغرق النمو بعض الوقت ليتحقق.شبكة الاعتماداتفرص حدوث تغيير جذري في الحقائق اللبنانية قد تكون ضئيلة للغاية، لكنها لا يمكن تجاهلها – والقطاع البنكي لا يمكنه خصم إمكانية حدوث تغيير إيجابي. إعادة الإعمار في سوريا، إذا كان السلام ممكناً في عام 2015، ستولد فرصًا جديدة للقطاع البنكي والاقتصاد بشكل عام.
في السياق طويل الأمد لتطور قطاع البنوك، تعكس عام 2013 والعام الحالي أن القطاع يقع في شبكة من الاعتمادات المتقاطعة ذات الجوانب المتضادة. من ناحية، حاجة القطاع لبيئة تشغيل محلية مستقرة واستقرار مالي تتطلب إدارة حذرة للعلاقة مع الدولة اللبنانية واحتياجات تمويلها. من ناحية أخرى، تصبح الحاجة إلى العمل دولياً أكثر حيوية كل عام، من الحاجة إلى اجتذاب الرسملة والودائع إلى ضرورات البقاء لاستثمار الأصول في عمليات خارجية مربحة والقدرة على التفاعل مع النظام البنكي العالمي حتى في وجود المطالبات المتزايدة بالامتثال.
تكلفة كلا الاعتمادين كبيرة والقطاع بأسره يشعر بها بشكل أقوى في عام 2014 مقارنة ببعض الفترات السابقة. لكن هذه هي التكلفة التي لن تختفي.
