في صورة معكوسة من الأسبوع السابق، تزدهرت الأسواق الخليجية وتراجعت مصر في الأسبوع الثاني والعشرين من العام. ومع ذلك، بقيت العوامل التي أدت إلى تحركات السوق دون تغيير: التأثيرات الناجمة عن تصنيف MSCI أثرت على ثلاثة أسواق في الخليج بينما سيطرت التطورات السياسية في مصر. على التوازن الأسبوعي، كانت أربع بورصات في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا مستقرة، وستة ارتفعت واثنتان انخفضتا.انتخابات مصربدأت البورصة المصرية الأسبوع بارتفاع وحققت مستوى جديد بعد الربيع العربي داخل اليوم في الإثنين قبل أن تتراجع. بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء، ضعفت EGX 30 أكثر يوم الأربعاء بينما تم تأكيد فوز الرئيس المتوقع للقائد السابق للجيش عبدالفتاح السيسي في اليوم الثالث غير المخطط له للتصويت. أشارت مؤشرات مثل توفير وسائل النقل العام المجانية في ذلك اليوم والتهديدات بالغرامات على غير المصوتين إلى أن فترة التصويت تم تمديدها لزيادة المشاركة وتعزيز مظهر شرعية تفويض السيسي.
مع فوز السيسي، بدأت EGX 30 يوم الخميس بارتفاعات ولكنها عكست، وانتهى اليوم بانخفاض بنسبة 3.5 بالمئة بسبب الأخبار عن أن الحكومة كانت تستعد لفرض ضريبة أرباح رأسمالية بنسبة 10٪ على مستثمري سوق الأسهم. تقارير إعلامية أعطت يوم الخميس انطباعًا بأن المعلومات وصلت بشكل غير متوقع، حيث بدأت تنتشر أولاً في وسائل الإعلام المحلية ثم أكدها وزير المالية هاني قدري دميان في مقابلة مع رويترز.
في نفس اليوم، نشرت البورصة المصرية إعلانًا نسبته لوزارة المالية. البيان الذي يحتوي على جملة واحدة قال “بالإشارة إلى ما تداول بشأن فرض ضرائب على الأرباح الرأسمالية المحققة في البورصة المصرية، أكدت وزارة المالية أن حساب الضريبة على الأرباح سيكون على صافي قيمة محفظة رأس المال السوقي بنهاية السنة، مقارنةً بقيمتها في تاريخ اعتماد هذا القانون بغض النظر عن تاريخ الشراء السابق لهذا القانون، مع الأخذ في الاعتبار ترحيل أي خسائر يحققها المستثمر للأعوام الثلاثة المقبلة.”
ومن الغريب أن محاولات فرض ضرائب على المكاسب الرأسمالية أولاً على العروض العامة الأولية ثم على الدخل من مبيعات الأسهم تم الإعلان عنها مرتين وإلغاءها في الماضي القريب لمصر — في ديسمبر 2012 ومارس 2013 — وكلتاهما من قبل حكومة الرئيس السابق محمد مرسي.
كان المستثمرون في البورصة المصرية في حيرة وغضب من الإعلان الأخير للضريبة بقدر ما كانوا من تقديم الإعلان غير المنظم وتوقيته في اليوم الذي تركزت فيه التوقعات على نتيجة الانتخابات الرئاسية. في 1 يونيو، كانت البورصة المصرية لا تزال في حالة اضطراب وتم تعليق التداول من الساعة 11:20 صباحًا حتى 11:45 صباحًا. عند إغلاق السوق في الساعة 2:30 بعد الظهر، كان EGX 30 لا يزال منخفضًا بنسبة 4.2 بالمئة لهذا اليوم. said “Reference [sic] to what has been circulated about imposing taxes on capital gains achieved in the Egyptian Exchange, ministry of finance confirmed that the calculation of the tax on profits will be on the net value of the market capitalization portfolio by the end of year, compared to its value at the date of approving that law regardless of the purchase date preceding this law, taking into consideration to relay any losses achieved by the investor for the coming 3 years.”
Curiously, attempts to introduce a capital gains tax first on initial public offerings and then on incomes from share sales were twice announced and dropped in Egypt’s recent past — in December 2012 and March 2013 — both by the government of former President Mohammed Morsi.
Investors in the Egyptian bourse were confused and outraged by the latest tax announcement as much as by the announcement’s disorganized presentation and timing on the day when expectations were focused on the outcome of presidential elections. On June 1, the Egyptian Exchange was still in upheaval and trading was suspended from 11:20 am until 11:45 am. By market close at 2:30 pm the EGX 30 was nonetheless down 4.2 percent for the day.
MSCIng thrillمقارنةً بالدراما في المشهد المالي بالقاهرة، لم تكن تحركات السوق في بقية شمال إفريقيا وبلاد الشام مذهلة. تقلبت الأسواق المغربية والتونسية والأردنية بنسبة أقل من 2% في الاتجاه الهبوطي، ولكن استعادت جميعها تلك الأرض وأغلقت فترة المراجعة مستقرة عند مقارنتها بنهاية الأسبوع السابق.
ومع ذلك، أنهت بورصة بيروت فترة من التحركات البسيطة بالمؤشر بمكاسب 20 نقطة في 29-30 مايو، والتي بدت أنها أكبر ارتفاع لمدة يومين في مؤشر بلوم منذ منتصف يناير. ووفقًا لنشرة ب.س.إي، كانت المصرفي أودي وسوليدير هما الفائزين الرئيسيين في كل من اليومين. تراوحت المكاسب اليومية بين 1.3 و2.2% لفئتي أسهم الشركة العقارية. ارتفعت شهادات الإيداع الدولية لأودي بنسبة 3.1% في 29 مايو وتقدمت الأسهم العادية للبنك بنسبة 3.8% في اليوم التالي.
قادت أحجام التداول الضخمة الأسواق في قطر والإمارات في آخر أيام تداول مايو حيث أدى الضم الذي تمت مناقشته بكثرة لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة لعدد 19 سهمًا من الأسواق الثلاثة إلى تحفيز شراء الأسهم من قبل الصناديق الدولية. أدى ذلك إلى زيادة مؤشر ADX العام بنسبة 6.6% في الأسبوع، تلاه مكاسب بنسبة 5.3% في قطر و4.6% في دبي. رفع ارتفاع مؤشر QE إلى مستوى جديد على الإطلاق.نشاط سلبيالصناديق المقتبسة من المؤشرات أو الصناديق ‘السلبية’ تحتفظ بمحفظات أسهم تتطابق تكوينها مع المؤشر. عندما تقارن بالصناديق النشطة، التي يختار مدراؤها الأسهم بناءً على معايير الصندوق الخاصة ويشترون ويبيعون الأسهم وفقًا لأبحاثهم، تقدم الصناديق السلبية للمستثمرين تكاليف تشغيل أقل بكثير.
يمكن للمرء أن يفكر في الصناديق السلبية على أنها مكافئة الأسواق المالية لكارفور وولمارت، بينما تكون الصنادیق النشطة کلیمان ماركوس أو هارودز. سوف تعتني الصناديق النشطة بالمستثمرين الذین یفضلون المنتجات المخصصة مقابل رسوم باهظة، لكن من حیث القیمة مقابل التكلفة، تقدم الصناديق السلبية أحيانًا المزيد.
وبما أن 29 مايو كان اليوم الأول للصناديق السلبية لتعديل محافظها بشكل حتمي وفقًا لتكوين مؤشر MSCI EM المنقح، فقد دفع طلبها أسعار الأسهم لـ 12 من أصل 19 من المداخلين للمؤشر من الإمارات وقطر إلى ارتفاع بأكثر من خمسة بالمائة لكل منها. ومع ذلك، أيضاً شهدت ديناميكيات السوق ارتفاع الأسهم التي لم تكن جزء من اختيار MSCI.
في أبو ظبي، ارتفعت إحدى عشر شركة بين خمسة بالمائة وحد اليوم الأقصى البالغ 15 بالمائة يوم الخميس، وتم ارتفاع أربع منها بسبب نداء البحر من MSCI EM. كانت هذه الأربع هي بنك أبو ظبي الوطني، البنك التجاري أبو ظبي، بنك الخليج الأول والدرك. ارتفعت NBAD، الذي واجهت طلبًا شديدًا عند مقارنتها بأحجام التداول المعتادة، وADCB عند الحد الأعلى؛ بينما اكتسب الدرك وFGB 7.3 بالمائة و5.6 بالمائة على التوالي. وشملت المكاسب الأخرى لأعلى من 5 بالمائة في ADX بنكاً واحدًا، شركة تأمین واحدة، شركتين زراعيتين، شركة مواد بناء، شركة خدمات والتلكو القطریة المدرجة في العرض، تعیین ooredoo، والتي هي مدخل لمؤشر EM.
على بورصة قطر، ومع ذلك، كان ooredoo قد ارتفع قليلاً فقط يوم الخميس، بنسبة 0.6 بالمائة فقط. في الدوحة، تضمنت الشركات التي حققت مكاسب في سعر الأسهم من أكثر من خمسة بالمائة کلا من مصرّف qatar وفقًا، española alrayan bank وقار. من أصل ستة متداخلين قطريين آخرين، متضمنين في ooredoo، شهدت ثلاثة ارتفاع أسعار أسهمها بينما انخفضت ثلاثة. في مكان آخر في QE، فإن 6.4 في المئة من مكاسب شركة أسمنت قطر الوطني جعلت منها واحدة من الارتفاعات القوية التي لم تكن جزء من اختيار MSCI.
في سوق دبي المالي، أظهر بعض المبتدئين من EM مكاسب قوية، وكذلك العديد من الآخرين. دفعت إعمار العقارية وأرابتك بنسبة 7.2 و6.3 بالمائة في حين أضاف بنك دبي الإسلامي 6.2 بالمائة. السهم الوحيد في دبي الذي تسلق في الحد اليومي كان مشغل سوق الأسهم، DFMCO. خارج مجموعة المبتدئين، كسب بنك عجمان 7.1 بالمائة، دبي للاستثمار 5.8 بالمائة وشعاع كابیتال 9.6 بالمائة.
ذكرت وسائل الإعلام الخليجية كلا من المحللين والبحث في سلوك الأسواق التي تم إعادة تصنيفها لتحذير من أن الصناديق السلبية — بالمقارنة بالأصول الأصغر بكثير تحت إدارة الصناديق النشطة — لا يجب توقع حقنها لمبالغ ضخمة إضافية في أسواق الإمارات وقطر وأنه بعد الترقية، لا يجب التكهن بمزيد من المكاسب في الأسواق.
من بين الأسواق الأربعة الأخرى في مجلس التعاون الخليجي، كان MSM 30 في عمان هو الأقوى بمكاسب 1.7 في المئة، تلاه تداول بنسبة 0.7 في المئة. كان مؤشر البورصة البحرينية مستقرًا وتخلى مؤشر KSE عن 0.8 في المائة في أسبوع تداول اقتطع ليوم واحد.
