عندما يبحث المستثمرون عن مخرج لا يريدون أن يُظهر لهم الباب. يريدون رؤية المقابل النقدي الذي يكافئهم على مخاطرهم – ويرغبون في الظهور بشكل جيد في العملية؛ جيد لإيجاد فرص العمل، جيد لاحترام البيئة، جيد للمساهمة في النمو الاقتصادي، وجيد من حيث تحقيق المواطنة المؤسسية.
هذا التطور في المواقف هو خبر سار لفرع معين من مجتمع المستثمرين: المهنيين في صناديق الاستثمار الخاصة. حيث كان يتم تصوير نماذج الاستثمار الخاصة في الثمانينيات على أنها قطاع طرق يبيعون ما يحصلون عليه، يمكن لصناديق الاستثمار الخاصة الحالية بدلاً من ذلك أن تُظهر شراكات بناءة وحكايات نمو للشركات المستثمرة كأوسمة شرف.
من المفيد التأمل في ذلك عندما تظهر أحدث التقارير عن صناديق الاستثمار الخاصة في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا أرقاماً رائعة حول الأداء الأخير في جمع التمويل والاستثمارات والتخارجات – والتي تُعرف بالعامية بالخروج – في صناديق الاستثمار الخاصة في مجلس التعاون الخليجي ومصر ودول أخرى في المنطقة.
في جميع أنحاء منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، كان عام 2014 أفضل عام للاعبين في صناديق الاستثمار الخاصة من حيث جمع التمويل والاستثمار منذ عام 2008، وفقاً للتقرير السنوي التاسع لجمعية الاستثمار الخاص في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENAPEA) الذي صدر في نهاية يوليو. كشف التقرير عن استثمارات بقيمة 1.5 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 118 في المائة عن العام السابق، إلى جانب زيادة في عدد الصفقات من 66 إلى 72، وارتفاع في حجم الصفقات المتوسط إلى 32 مليون دولار، وبحسب ملاحظات MENAPEA فإنه يعتبر ارتفاع ما بعد 2008.
عند المقارنة مع العام السابق، قفزت عائدات جمع التمويل في عام 2014 من 744 مليون دولار إلى 1.23 مليار دولار، وازدادت عمليات الخروج في العدد من 16 إلى 20. كانت الإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية الأكثر جاذبية للاستثمارات عندما يُنظر إلى القيمة، حيث اجتذبتا على التوالي 59 في المائة و21 في المائة من إجمالي 1.5 مليار دولار مستثمرة في المنطقة (انظر صفحة التعليقات 82).
الحصول على الدعم الصحيح للبنان
بناءً على هذا المقياس، ظهر لبنان فقط في الهامش، حيث اجتذب 1 في المائة من قيمة الاستثمار المبلغ عنها. لكن، وبشكل غريب، كان النسبة معكوسة جزئياً عندما يُنظر إليها من حيث الحجم بدلاً من القيمة. في عدد صفقات الاستثمار في صناديق الاستثمار الخاصة، مثل لبنان 13 في المائة من جميع الصفقات في المنطقة، مقارنة بـ 21 في المائة لدولة الإمارات العربية المتحدة، و10 في المائة للمملكة العربية السعودية.
وبالمثل، استحوذ لبنان على 27 في المائة من جميع صفقات الاستثمار في رأس المال المغامر (VC) المبلغ عنها في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا العام الماضي، مما يجعله قائدًا إقليميًا في صفقات الاستثمار في رأس المال المغامر ومواصلة اتجاه تم ملاحظته في 2011-2013. ذكر تقرير MENAPEA أن جاذبية لبنان لصناعة رأس المال المغامر الإقليمية تعود إلى حقيقة أن “البلد يتميز بشركات صغيرة ومتوسطة الحجم”، دون محاولة الإجابة عن كيفية تميز لبنان عن أي دولة عربية أخرى من خلال عدد الشركات الصغيرة والمتوسطة في الاقتصاد. ومع ذلك، أشار التقرير بشكل إضافي إلى دعم البنك المركزي اللبناني للاستثمارات في الشركات الناشئة والشركات الصغيرة والمتوسطة.
نظرًا لأن تقرير MENAPEA لا يستعرض الأرقام على مستوى الدول بشأن قيم الاستثمار في رأس المال المغامر أو نتائج جمع التمويل وصناديق الاستثمار الخاصة والخروج منها، فإنه يدعم صورة أن لبنان متخلف جدي على مستوى المنطقة عندما يتعلق الأمر بأداء الاستثمارات في رأس المال المغامر ورأس المال الخاص. هذه الانطباع يتم توسيعه وتأكيده على مستوى منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا بأكملها من خلال تقرير رأس المال الخاص العالمي لعام 2015 من قبل شركة الاستشارات الأمريكية Bain. بينما وافق تقرير Bain العالمي من حين لآخر مع MENAPEA أن عام 2014 كان عامًا رائعًا لصناديق الاستثمار في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، فإن التخارجات من رأس المال الخاص تلفظ الضوء بين القاهرة ومدينة الكويت مقارنة بمعدل النمو والأداء العالمي، وخاصة في التخارجات. وفقًا لـ Bain، فإن الخروج من عمليات الشراء العالمية حطمت جميع الأرقام القياسية السابقة في عام 2014. “مع بيع أكثر من 1,250، تجاوز عدد الخروج في العام الماضي ذروته السابقة في 2007 والتي بلغ 1,219 صفقة. أيضًا تجاوزت القيمة الإجمالية للخروج، والتي بلغت 456 مليار دولار، الرقم القياسي السابق البالغ 354 مليار دولار في 2007 وكانت أعلى بنسبة 67% عمّا كانت عليه في 2013،” حسبما أوضح تقرير Bain.
[pullquote]In the number of PE investment transactions, Lebanon accounted for 13 percent of all deals in the region [/pullquote]
ومع ذلك، فإن الذروات الإحصائية وقصص النجاح هما شيئان مختلفان تماماً. بالنظر إلى الارتفاع الحالي في إحباط المستثمرين من لبنان، قد تكون رواية تخارج واحدة براقة تستحق قيمة إحصائية طفرة كاملة في مكان آخر. لذلك، جعلت Executive من مهمتها تعلم المزيد عن حدث التخارج الذي تم بموجبه خروج صندوق EuroMena 1 من شركة شحيد كابيتال القابضة (CCH) القائمة في بيروت، وهو تكتل للخدمات المالية سريع النمو ومتخصص في إعادة التأمين والوساطة التأمينية.
بدأت العلاقة بين شحيد كابيتال القابضة وEuroMena قبل أكثر من سبع سنوات عندما أخبر المراجعون الماليون عن الصندوق، يوضح فريد شحيد، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لـ CCH. كان ذلك لحظة مناسبة حيث كانت الشركة تستكشف ما إذا كانت بحاجة إلى رأس مال جديد للتوسع. “في ذلك الوقت كنا نتطلع إلى تنظيم حاملي الأسهم لدينا وتعزيز عملياتنا على مستوى مجلس الإدارة من خلال الحوكمة المؤسسية، وكان ذلك بداية التوسع خارج لبنان,” يقول شحيد للمجلة. “بمجرد أن وصلنا إلى توافق استراتيجي حول ما نريده نحن وEuroMena، بدأنا بتقييم المجموعة كما كانت آنذاك. بعد ذلك، بعد أن وصلنا إلى اتفاق بشأن تقييم مجموعتنا، تم إطلاق عملية الفحص النافي للجهالة وفي 2008 أغلقنا الصفقة الخاصة بأن يكونوا مساهمين في شركتنا بنسبة 14.5 في المائة.”
وفقًا لرومان ماثيو، الشريك الإداري في صندوق EuroMena، فإن مشاركة الصندوق مع CCH تجاوزت الفترة المثلى لتحقيق أهدافها بنحو عامين، وهو شيء ينسبه ماثيو، في مقابلة مع Executive، إلى ظروف الاقتصادية الإقليمية والعالمية التحدية في الثمانية أعوام الماضية. لكنه يصر على أن مشاركة الملكية في CCH جلبت نتائج كبيرة للجميع، بدءًا بالشركة المخططة لاتخاذ قرار التخارج مع المستثمر الاستراتيجي الجديد، وهو مجموعة العائلة السعودية الراشد.
“كان تخارجًا رائعًا لشركة شحيد؛ لديهم شريك رائع الآن، وكان أيضًا تخارجًا رائعًا لـ EuroMena في هذه الأوقات الصعبة. أظهرنا أنه يمكننا التخارج من شركاتنا في أي ظروف; وهو جيد لـ Rimco شركة تابعة لمجموعة الراشد [الاستثمارية] لأنه الهدف من الشركات العائلية التي تستثمر معنا [إيجاد] استثمارات طويلة الأجل محتملة والتي ستجلبها EuroMena لهم,” يقول ماثيو بحماس.
[pullquote] It was a beautiful exit for Chedid; They have a great partner now, and it was also a beautiful exit for EuroMena in these hard times. [/pullquote]
يؤكد شحيد أنه أثناء بحثهم عن مستثمر عند التخطيط للتخارج، قامت EuroMena بالتشاور مع وحدة مصرفية استثمارية في دبي تابعة لمجموعة المصرف اللبناني، بيمو، وتعاونت أيضًا عن كثب مع CCH. “لقد تلقوا عدة عروض من مستثمرين، من لبنان، الخليج، وكذلك من خارج المنطقة. وصلنا إلى اتفاق أمثل للتقييم لـ EuroMena والعثور على الشريك الأفضل لنا. أخيرًا اتفقنا على أن تكون مجموعة الراشد كمستثمر الذي سيكتسب أسهم EuroMena ويكون مساهماً معنا. كانت تجربة إيجابية للغاية لنا على مدار الخمس أو الست سنوات الماضية,” يقول.
تأمين الأموال والخبرة
يقول ماثيو لـ Executive أن العائد المعلن للصندوق “المقدار 2.4 مرة” يعادل معدل عائد داخلي من 18 إلى 19 في المائة لتحقيقه بواسطة EuroMena 1 على الاستثمار في شحيد كابيتال، لكنه يرفض الإفصاح عن القيمة الدقيقة للتخارج بالدولار. ومع ذلك، يلاحظ مع تعبير عن الرضا الشخصي أنه طُلب منه البقاء في مجلس إدارة CCH، والتحول من منصب ممثل المساهمين إلى وظيفة كعضو غير تنفيذي.
كان تعزيز هياكل الحوكمة المؤسسية في CCH نتيجة هامة من التعاون مع EuroMena وشمل العمل على هياكل المجلس والإدارة، التوسع في الحوكمة المؤسسية في جميع أجزاء المجموعة، وإنشاء مناصب مدير غير تنفيذي (NED). انضم عدد أعضاء المجلس من أربعة أعضاء فقط دون أي مدير غير تنفيذي في 2007، إلى سبعة أعضاء، ثلاثة منهم مديرون غير تنفيذيين. “السبب الذي جعلني أطلب من رومان البقاء كمدير غير تنفيذي مستقل هو لأنه لديه الكثير من القيمة المضافة ليقدمها,” يقول شحيد.
وأضاف أن مجموعة الراشد تأتي بممارسة تجارية قوية في الشراكة، فضلاً عن “سمعة رائعة وشبكة علاقات وشركات كبيرة,” بينما يسكن الق expertise insurance and reinsurance في الشراكة في CCH. تم اختبار التعاون بالفعل في الممارسة العملية، حيث قامت الراشد بالتدخل كشريك مطلوب في المملكة العربية السعودية في 2011، عندما أنشأت CCH وحدة عمل جديدة في المملكة. وفقًا لشحيد، نمت نشاط وساطة إعادة التأمين لـ CCH في المملكة العربية السعودية بسرعة كبيرة لدرجة أن وحدتهم Chedid Re Saudi أصبحت أكبر وسيط إعادة تأمين في البلاد.
مرتبطين مع الراشد من خلال رؤى متوافقة وطموحات عالية، يقول شحيد أن خطط النمو القريبة المدى لـ CCH هي توسيع أنشطة الوساطة التأمينية وإعادة التأمين تحت مفهوم “دائمًا ما نستهدف 25 في المائة سنويًا”, في كل من العائدات والأرباح. مشيرًا إلى تسجيلهم الأخير كوسيط في لويدز، يضيف أن المجموعة تقوم الآن بإنشاء وجود في لندن، وتعمل على نموها في الأسواق الأفريقية من قاعدة في موريشيوس. ومع ذلك، يركز على أن المجموعة “مرتبطة عاطفيًا” بلبنان وتعتبر العلاقة مع السوق اللبناني “مهمة جدًا بغض النظر عن العائدات وحصة السوق بالنسبة لحصتنا السوقية الإقليمية.” يبدو أن هذه قصة نجاح مغرية، ليس على جبهة واحدة بل على اثنتين؛ الاستثمار الخاص والتأمين.
