الإصلاحات ومصير الودائع

كان الدافع الرئيسي للأزمة الاقتصادية اللبنانية هو الخسائر التي تكبدها القطاع العام. هذه الخسائر قد أضرت بالقطاع المصرفي وعبره ودائع الكثير من المواطنين. كانت البنوك قد استثمرت الجزء الأكبر من ودائع العملاء في البنك المركزي، مصرف لبنان (BDL)، الذي بدوره استخدمها لتمويل نفقات الحكومة والمؤسسات العامة. [inlinetweet prefix=”” tweeter=”” suffix=””] في اعتمادها على ودائع المواطنين اللبنانيين لتغطية العجز العام، أساءت السلطات اللبنانية الثقة وفشلت في ضمان الإدارة الفعالة والشفافة للاقتصاد.[/inlinetweet] قبل الانهيار، حاولت الحكومة تهدئة المواطنين بمساعدة الدعم. منذ عام 2019، عانى المواطنون من وطأة الأزمة، والتي انعكست في ارتفاع معدلات البطالة، زيادة الفقر، التضخم، وتدهور الودائع. مع بداية الأزمة، احتدمت النقاشات السياسية الانقسامية حول الاستراتيجية الصحيحة لمعالجة التدهور المتقدم للودائع. فشلت كل من سياسات الدعم والمحاولات لوقف التدهور عبر الإجراءات المفروضة على القطاع المصرفي في تحقيق آمال المواطنين ورغبات الحكومة. بعد عامين من الفوضى المالية، يجب إعطاء الأولوية لتعويض الودائع بالدولار الأمريكي التي قامت البنوك بوضعها في مصرف لبنان، حيث تشكل هذه أكثر من 60 في المئة من إجمالي الودائع وليست مدعومة بأي ضمانات.

بالنسبة للمواطنين، يمثل تحرير ودائعهم الاهتمام الأكبر. وقد استجابت الحكومة الحالية لبيان السياسة في سبتمبر 2021 لهذه القضية بالتأكيد على أن خطة الإصلاح للقطاع المصرفي ستركز على “أولوية الحفاظ على حقوق المودعين وأموالهم.” القطاع العام مسؤول عن استنزاف أموال المواطنين ويجب أن يتحمل العواقب. لقد تحمل القطاع الخاص الكثير. قد يكون الخصم على الودائع أو توزيع الخسائر بين القطاعين الخاص والعام هو الحل الأبسط، ولكنه أيضًا الأسوأ. يمكن أن يتم الطعن فيه دستوريًا وقضائيًا. علاوة على ذلك، قد تم بالفعل تطبيق الخصم على سحوبات المودعين. وقد كلف المواطنين ما يقدر بنحو 5 مليارات دولار في الخسائر. إجمالاً، الإجراءات التي اتخذتها الحكومة ومصرف لبنان منذ بداية الأزمة قد سرعت، بدلاً من حل، السقوط الاقتصادي والمالي. لم تُظهر الحكومة حتى اهتمامًا بمعالجة الأمر. لذا، كيف يمكن أن تلتزم الدولة حقًا باستعادة مدخرات المواطنين وإعادة بناء الثقة؟

أولاً: الإصلاحات

الخطوة الأولى لاستعادة الثقة هي تبني إصلاحات نقدية ومالية وهيكلية؛ وهي فك الربط الفوري وتوحيد سعر الصرف لجميع المعاملات، نظرًا للضرر الجسيم الذي قد يسببه تعدد أسعار الصرف على الاقتصاد.

وقد تم الجدال بأن فك الربط لسعر الصرف عن السعر المنخفض السابق 1500 ليرة لبنانية على الدولار سوف يزيد من التضخم. وفقاً لهذا المنطق، [inlinetweet prefix=”” tweeter=”” suffix=””]إذا كان يعتقد المرء أن السيولة المضافة ستكون ضارة بالاقتصاد، يجب أولاً الاعتراف بأن الضرر الناجم عن تعدد أسعار الصرف وتجميد الودائع كان وسيظل أكثر كارثية من ضرر إضافة السيولة.[/inlinetweet] يمكن أن يؤدي فك الربط لسعر الصرف وتشغيل سحوبات الودائع بسعر الصرف غير المربوط وحده إلى توفير حل مهم لمعضلة الوصول إلى الودائع.

في ظل هذا الحل، سيكون المودعون راضين بصرف ودائعهم بالدولار الأمريكي بالليرة اللبنانية بالسعر السوقي. وبهذا الشكل، سيتوقفون عن إجراء معاملات نقدية أغرقت الاقتصاد بالسيولة وسرعت من انهيار الليرة اللبنانية. فك الربط لسعر الصرف أمر لا مفر منه. من الأفضل تبنيه على الفور بدلاً من دفع تكاليف أعلى بكثير لتأخير تنفيذه.

ثانيا: خطة الإنقاذ الذاتي من مصرف لبنان

كخطوة ثانية، أو بالتزامن، يجب معالجة مسألة الودائع بالدولار الأمريكي في مصرف لبنان. هذه الودائع، بدون دعم الضمانات، تبلغ حوالي 65 مليار دولار، من أصل إجمالي 106 مليارات دولار من الودائع اعتبارًا من نهاية يونيو 2021. يتم استثمار النسبة المتبقية البالغة 39 في المائة من الودائع في القطاع الخاص والسندات، وتدعمها ضمانات.

تم نشر 106 مليار دولار من الودائع من قبل البنوك كما يلي:

  * ودائع في مصرف لبنان تبلغ حوالي 65 مليار دولار (تقدير، حيث لا يقوم مصرف لبنان بالإفصاح عن هذا الرقم). 

 * استثمارات في السندات الأوروبية القابلة للدفع من الدولة اللبنانية (8 مليار دولار).

 * قروض بالليرة اللبنانية والدولار الأمريكي للقطاع الخاص المقيم وغير المقيم بالدولار الأمريكي (23 مليار دولار).

 * أصول مصرفية أخرى بالعملات الأجنبية، بما في ذلك حيازات من الأسهم في الفروع الخارجية (10 مليار دولار). تعتبر هذه الأسهم أصولاً أجنبية. 

لتعويض المودعين عن ودائعهم التي استثمرتها البنوك في مصرف لبنان، يجب استخدام الأصول الحقيقية والنقدية للقطاع العام. تم استنزاف الودائع في مصرف لبنان، وزُعِم أنها غير متاحة، ووصفت بأنها خسائر (في قطاع الكهرباء وملفات أخرى)، وغير مضمونة. يتحمل القطاع العام ككل اللوم في تبديد هذه الأموال. تم تسهيل هذه الممارسة المدمرة من قبل عدم الاكتراث أو عدم القدرة للأجهزة الرقابية، أي السلطات التشريعية والتنفيذية، لضمان الرقابة الفعالة على أداء القطاع المصرفي، على الرغم من التحذيرات التي استمرت لعقود من قبل الخبراء والمؤسسات المالية الدولية بشأن مخاطر تجاوز الملاءة.

أبسط وأنجع طريقة يمكن من خلالها للقطاع العام تحمل مسؤولية تعويض الأموال المهدرة هي أولاً استعادة أموال المودعين باستخدام الأصول النقدية المتبقية في مصرف لبنان من العملات الأجنبية، بشكل مماثل لما يحدث عند تخلف القطاع الخاص عن الالتزامات. لا يزال من الممكن استعادة 14 مليار دولار نقدًا للبنوك من الاحتياطيات الإلزامية المتبقية.

علاوة على ذلك، قد تعيد الحكومة النظر في تصفية جزء من احتياطيات الذهب وإيداع المبلغ في البنوك من أجل تعويض المودعين عن الأموال. [inlinetweet prefix=”” tweeter=”” suffix=””]الاعتقاد بأن الذهب هو رباط للثقة هو في الواقع خاطئ. إنه يعطي ثقة زائفة في الأداء الاقتصادي. من المعروف على نطاق واسع أن الذهب يعتبر عالميًا كجزء من الاحتياطيات النقدية ويتم استخدامه كذلط. [/inlinetweet]

بمجرد فك الربط لسعر الصرف وتوقف مصرف لبنان عن تزويد السوق بالعملة الأجنبية، يصبح الإدارة أكثر فاعلية وستركز بشكل افتراضي على إدارة السيولة في العملة الوطنية.

ثانيًا، ينبغي استخدام الأصول الحقيقية المملوكة للدولة من خلال الخصخصة لتعويض المودعين عن المبلغ المتبقي 51 مليار دولار. تقدر القيمة الإجمالية لمؤسسات الدولة الخاضعة للخصخصة في المرحلة الأولى (الاتصالات-أوجيرو، الطيران-الخطوط الجوية اللبنانية، الكهرباء، عقود تشغيل الموانئ، شركات العقارات، كتل المطار والبحر – الغاز، النفط، إلخ) بما لا يقل عن 50 مليار دولار، بناءً على الأرباح المتوقعة تحت الإدارة الخاصة.  

سد الفجوة البالغة 51 مليار دولار

إنشاء شركات مساهمة فردية لكل مؤسسة قطاع عام أساسية، ووضعها تحت إدارة خاصة في أقرب وقت ممكن، وإصدار أسهم مقيمة بالدولار الأمريكي، على غرار الشركات الأخرى المدرجة في بورصة بيروت (مثل سوليدير وغيرها). هذا يتطلب البحث عن الخبرات المحلية والدولية لتشكيل لجنة مكلفة بتحقيق هذا الهدف وإصدار أوراق مالية جديدة. ستطرح هذه الأسهم تدريجيًا من خلال بورصة بيروت وستكون متاحة للمهتمين، بما في ذلك المودعين المقيمين وغير المقيمين. سيتم شراء جزء كبير من هذه الأسهم من قبل المودعين عبر حساباتهم المصرفية. ونتيجة لذلك، ستحل الودائع محل الأصول الحقيقية، مما يقلل من ميزانيات البنوك بمقدار المبلغ المقابل. تذكير، كانت خطة الإصلاح الحكومية لعام 2003 لقطاع الكهرباء تستند إلى خصخصة شركة الكهرباء، كهرباء لبنان (EDL).

علاوة على ذلك، فإن الأسهم في الشركات المخصخصة التي تم شراؤها من خلال حسابات جديدة والتحويلات الدولية ستوفر عائدات بالدولار الأمريكي، والتي ستغذي الودائع المصرفية المتبقية بالدولار الأمريكي. بالنسبة للمودعين الذين لا يرغبون في شراء الأسهم الجديدة في الشركات المخصخصة، ستظل ودائعهم في البنوك وسيحصل هؤلاء المودعين الآن على أصول نقدية بالعملة الأجنبية، بما يتناسب مع مستوى الاشتراك في هذه الأسهم الجديدة من قبل المستثمرين المقيمين وغير المقيمين.

بمعنى آخر، لن تكون الدولة تقوم بإهدار الموارد العامة، بل نقل ملكية الأصول العامة إلى المواطنين، مع الحفاظ على التوزيع العادل عن طريق الحد من الملكية الفردية. لذلك، ستُستبدل الودائع غير السائلة المتبقية بأسهم حقيقية من الأصول المخصخصة للدولة مثل الخطوط الجوية اللبنانية. 

سيؤدي تسوية الأصول المملوكة للدولة إلى استعادة القيمة النقدية الحقيقية للودائع التي تم تبديدها في مصرف لبنان. ستكون الودائع إما بالعملة الأجنبية، أو تتكون من مزيج من الأسهم والودائع ذات تواريخ استحقاق طويلة من العملة الأجنبية والأصول الحقيقية. سيستفيد جزء من السكان الذي لا يملك وديعة مصرفية من الإصلاحات وتحسين إدارة الاقتصاد واستعادة النمو الاقتصادي وفرص العمل.

أولئك الذين يعارضون الخصخصة، مثل شركات الاستشارات الأجنبية، يهدفون إلى إبقاء لبنان يعتمد على التمويل الخارجي واستنزاف الودائع، على الرغم من المخاطر الكبيرة.

الخصخصة والتعويض عن الودائع هما الحل الأمثل. يجادل المنطق المعارض للخصخصة بأن القطاع العام ملك للجميع وليس فقط للمودعين. يمكن تحدي هذا المنطق بحقيقة أن إدارة القطاع العام جعلت الجميع يفلس، الأغنياء، الفقراء، من يمتلك ودائع ومن لا يمتلك. البديل عن الخصخصة هو ترك الدولة تستمر في سوء إدارة مؤسسات القطاع العام أو سرقة ودائع المواطنين. 

علاوة على ذلك، ستعزز الخصخصة الأداء الاقتصادي وتحسن مستوى معيشة الشعب اللبناني من جميع الفئات. التفكير في بيع المؤسسات المملوكة للدولة في الوضع الحالي باعتباره بيعها بسعر رخيص هو تحليل خاطئ لأن الأصول الحقيقية تُقدر بناءً على الأداء المحتمل المتوقع. 

سيتم تعديل الحسابات في البنوك وفي مصرف لبنان لتعكس هذه المعاملات: سيتم تخفيض الودائع المصرفية والأصول المقابلة في مصرف لبنان بما يتناسب مع قيمة الأسهم المشتراة في الشركات الجديدة باستخدام الودائع المجمدة. سيتم تقليل ميزانية مصرف لبنان، أي الميزانية العمومية لمصرف لبنان، بمقدار الموازية البالغ 14 مليار دولار، مما يمثل الاحتياطات العائدة إلى المودعين وكذلك مدى التعويضات عن الودائع المصرفية المتبقية بالدولار الأمريكي من خلال الخصخصة. لتجنب الاندفاع على السحوبات النقدية من الودائع المتبقية، ستقوم البنوك بإعادة هيكلة الودائع ضمن خطة متعددة المراحل؛ عبر فترات استحقاق قصيرة إلى متوسطة الأجل بالتتابع. 

كانت هناك دعوات سابقة لإنشاء صندوق سيادي لمؤسسات الدولة بهدف استخدام أرباحه لتعويض الودائع. هذا اقتراح لا جدوى منه نظراً لأن الصندوق سيظل يُدار من قبل الدولة غير القادرة، وسيستغرق التعويض أجيالاً.

أخيراً، فيما يتعلق بالودائع بالليرة اللبنانية، فهي مضمونة بقروض مضمونة وسندات حكومية، ويجب أن تخضع لإعادة هيكلة واضحة. إن حل معضلة الودائع وتوافر السيولة (بالإضافة إلى الإصلاحات الأخرى) ضروري لاستعادة الثقة وتعزيز النمو الاقتصادي. إن حل أزمة الودائع بشكل عام سيكون حجر الزاوية في الإصلاحات وإعادة بناء الثقة.