هذه المقالة هي الأولى في سلسلة من المقالات في تقرير خاص عن الاقتصاد المالي في مجلة Executive، والتي تم إعدادها بالتعاون مع خبراء مختارين لتغطية الجوانب الرئيسية من الأزمة الاقتصادية اللبنانية الحالية، والعملة، والبنك. يهدف التقرير إلى تحقيق فهم مشترك للسياسات والحلول التي يجب تنفيذها، مع تخصيص المسؤولية عن الأضرار السابقة.
في 2 أغسطس 2021، وافق صندوق النقد الدولي على توزيع حزمة جديدة من حقوق السحب الخاصة تبلغ 458 مليار حقوق سحب خاصة على جميع الدول الأعضاء فيه. تم تخصيص لكل دولة ترغب في المشاركة ما يقارب نسبتها النسبية في نظام الحصص. نشرت وسائل الإعلام المحلية هذه الأنباء الجيدة، وكيف سيتم إنفاق المبلغ المخصص للبنان، (المقدر بـ 605 مليون حقوق سحب خاصة، وهو ما يعادل حوالي 860 مليون دولار أمريكي). تقارير وسائل الإعلام الأولية لم تذكر التوزيعات التراكمية السابقة لصالح لبنان، والتي بلغت 196 مليون حقوق سحب خاصة، لتصل الإجمالي إلى 801 مليون حقوق سحب خاصة (1.137 مليار دولار أمريكي).
[inlinetweet prefix=”” tweeter=”” suffix=””]Describing the SDRs as “a shot in the arm for the world” in a time of many crises, IMF managing director Kristalina Georgieva presented the 2021 allocation with a message that countries could reduce their reliance on more costly debt. [/inlinetweet] It must be noted, however, that SDR use is a form of debt like any other debt when used but at the SDR rate rather than market rate. “Countries can use the space provided by the SDR allocation to support their economies and step up their fight against the crisis,” she said. Additionally, the IMF has been deliberating on possibilities of channeling more of these precious resources from its stronger members to countries in need with the tools of its Poverty Reduction and Growth Trust and a new Resilience and Sustainability Trust.
تشمل تخصيصات حقوق السحب الخاصة العالمية لبنان في وقت من الضرورة المتجددة لتحقيق اتفاق مع صندوق النقد الدولي. ومع ذلك، لا توجد صلة بين تخصيصات حقوق السحب الخاصة ومفاوضات صندوق النقد الدولي. قسم حقوق السحب الخاصة هو قسم منفصل ومستقل وليس له علاقة بالمفاوضات مع صندوق النقد الدولي من خلال قسم الموارد العامة الخاص به. لديه هيكل معقد قد لا يُنقل بوضوح في بيانات صندوق النقد الدولي. في حين أن أي تدفق لحقوق السحب الخاصة إلى بلدنا يمكن أن يكون خبرًا جيدًا، فمن المبكر التكهن بكيفية إنفاق المبالغ المذكورة أعلاه من تخصيصات لبنان أو أي تدفقات مستجمعها في المستقبل من خلال الصناديق المذكورة أعلاه. في هذه المرحلة، من الضروري شرح نهج عمل صندوق النقد الدولي ودور لبنان كعضو في صندوق النقد الدولي، لتوضيح الصورة وتأثير هذا التوزيع.
تم تأسيس صندوق النقد الدولي في عام 1944 من قبل 44 دولة. انضم لبنان في عام 1947. يضم حاليًا 190 دولة عضو. الهدف الرئيسي من تأسيسه هو خلق مؤسسة تشجع التعاون الاقتصادي الدولي، وتطور التجارة والنمو الدوليّين وتحافظ على استقرار النظام المالي العالمي. وفقًا للنظام الأساسي لصندوق النقد الدولي، “الوظائف الرئيسية لصندوق النقد الدولي هي مراقبة النظام النقدي الدولي ومراقبة السياسات الاقتصادية والمالية لأعضائه، وتقديم موارد الصندوق إلى الدول الأعضاء المحتاجة، وتقديم المساعدة الفنية والخدمات المالية.” لتحقيق ذلك، يقوم الصندوق منذ أيامه الأولى بمراقبة التطورات الاقتصادية والمالية وتوازن المدفوعات للدول الأعضاء. يقدم النصائح الضرورية للدول الأعضاء التي تواجه مشاكل اقتصادية ونقص في احتياطيات العملات الصعبة. كما يوفر تمويل احتياطي العملات الأجنبية للبنوك المركزية التي تواجه عجز مستمر في توازن المدفوعات وانخفاض شديد وحاسم في احتياطياتها التي يمكن أن تعوق تجارتها في السلع والخدمات.
القسمان الرئيسيان في صندوق النقد الدولي
يتكون صندوق النقد الدولي من قسمين رئيسيين: قسم الموارد العامة وقسم حقوق السحب الخاصة. يُدار الصندوق بواسطة مجلس الحكام الذي يتكون من اثنين من الممثلين من كل دولة عضو. يشرف المجلس التنفيذي، الذي يتكون من 24 مديرًا تنفيذيًا منتخبًا، على إدارة العمليات اليومية. علاوة على ذلك، تُحسب جميع القدرات المالية لصندوق النقد الدولي على أساس حقوق السحب الخاصة (وحدة الحساب الخاصة بصندوق النقد الدولي). تتكون حقوق السحب الخاصة من سلة من خمس عملات رئيسية. في وقت كتابة هذه المقالة، تساوي قيمة حقوق السحب الخاصة واحد دولار أمريكي 0.58، 0.387 €، 0.0859 £، 11.9 ¥ و1.017 رينمينبي صيني. تعكس حصص العملة حصة كل من هذه الدول والاتحاد الأوروبي.
تُخصص مبالغ العملات في حقوق السحب الخاصة مرة واحدة كل خمس سنوات، أو في وقت أقرب إذا لزم الأمر، مع ضمان أن تعكس السلة الأهمية النسبية للعملات الخمس في النظام المالي العالمي. ومع ذلك، فإن أسعار التبادل التبادلي تحدد الأوزان الفعلية للعملات. من ناحية أخرى، تتحدد القيمة يومياً بناءً على أسعار الصرف السوقية.
[inlinetweet prefix=”” tweeter=”” suffix=””]The Special Drawing Rights Department is responsible for distributing SDRs as needed, free of charge, to stimulate international trade, and it is entitled to cancel these rights.[/inlinetweet] The department is independent of the General Resources Department. It was established in 1969 with the aim of providing additional voluntary reserves for member states. Each country receives a share of each distribution as a percentage of its quota in the fund. The total distributions of SDRs carried out in several stages amounted to SDR 662 billion, including the last distribution of SDR 458 billion. The distribution is recorded in each country’s account at the IMF as both credit and debit entries. So on a net basis, the distribution does not provide additional reserves.
كل يوم جمعة، يفرض صندوق النقد الدولي معدل الفائدة لحقوق السحب الخاصة. يعتمد على المتوسط المرجح لمعدل فائدة الديون لمدة 3 أشهر في أسواق المال في الدول الخمس. يجب على كل عضو دفع فوائد على كميات حقوق السحب الخاصة التي يستخدمها، والامتثال للمادة 19 من اتفاقية صندوق النقد الدولي، التي توضح الشروط والأحكام لمبادلة حقوق السحب الخاصة بالعملات الاحتياطية. البند الأهم في المادة 19 هو البند الثالث، الذي يتطلب من الدولة إظهار الحاجة إلى استخدام حقوق السحب الخاصة لتمويل توازن المدفوعات، وليس لدعم السلع، وهو ما يقع ضمن نطاق وزارة المالية.
يُعتبر امتلاك حقوق السحب الخاصة بمثابة احتياطي محتمل وليس كاحتياطي فعلي من العملات الأجنبية، حيث أن حقوق السحب الخاصة لا تُستخدم في التمويل الخارجي إلا حين تبادلها بالعملات الاحتياطية وفقًا لقدرة الدولة على الامتثال لجميع شروط ترتيب التبادل الطوعي، الذي أُعده صندوق النقد الدولي كمنصة لتسهيل تبادل حقوق السحب الخاصة مع العملات الأخرى. في حين أن جميع الأعضاء يحق لهم المشاركة في قسم حقوق السحب الخاصة، إلا أنهم ليسوا ملزمين بالاستجابة لأي عملية تتعلق باستخدام حقوق السحب الخاصة.
تُجرى حالياً معظم العمليات في قسم حقوق السحب الخاصة تحت إشراف منصة صندوق النقد الدولي لترتيب التبادل الطوعي.
نظرًا لأن المصرف المركزي اللبناني، مصرف لبنان، لم يلجأ سابقًا إلى استخدام قسم حقوق السحب الخاصة، فإنه يبدو من الحكمة إذا كان المصرف المركزي يحقق في تفاصيل طبيعته التشغيلية لتحديد قدرته على استبدال حقوق السحب الخاصة باحتياطات العملة. [inlinetweet prefix=”” tweeter=”” suffix=””]يجب أن نكون على دراية بأن اللجوء إلى هذا القسم يستهلك حيازات البلاد من حقوق السحب الخاصة ويتطلب خدمتها وفقًا لسعر الفائدة السائد على حقوق السحب الخاصة.[/inlinetweet] يأتي استخدام حقوق السحب الخاصة بتكلفة، وينبغي بأي حال من الأحوال عدم اعتبارها منحة.
مفاوضات عاجلة مع قسم الموارد العامة
يحصل صندوق النقد الدولي على موارده في قسم الموارد العامة، الذي تم تأسيسه عند إنشائه لمساعدة الدول التي تواجه نقصًا في احتياطياتها، من اشتراكات الدول الأعضاء في رأس مال صندوق النقد الدولي، الذي يقوم على نظام حصص يعكس حجم كل دولة عضو مثل حجم ناتجها المحلي الإجمالي والتجارة الخارجية والاحتياطيات. تُدار الحصص من قبل قسم الموارد العامة. حصة لبنان في قسم الموارد العامة هي فقط 633.5 مليون حقوق سحب خاصة (0.1 في المئة) من إجمالي الحصص البالغة 477 مليار حقوق سحب خاصة.
يتم دفع 25 في المائة من الحصص لكل عضو بعملة احتياطي صلبة (حصة احتياطية) بينما يتم دفع النسبة المتبقية 75 في المائة بالعملة المحلية للدولة. لذلك، [inlinetweet prefix=”” tweeter=”” suffix=””]حصة لبنان من احتياطات سهلة الاستخدام غير مشروطة في صندوق النقد الدولي هي 158 مليون حقوق سحب خاصة (224 مليون دولار أمريكي)، ولكن إذا عبّر عن الحاجة إلى تمويل توازن مدفوعاته، فقد يكون له حق الوصول إلى مزيد من الإقراض من صندوق النقد الدولي.[/inlinetweet] يمكن للبلد استخدام مرافق أخرى لصندوق النقد الدولي حسب الحاجة وخلال فترة محددة ضمن حد أقصى للسحب يتراوح بين 50 في المائة و145 في المائة من الحصة سنويًا، مع الأخذ في الاعتبار قدرة البلد على خدمة التزاماته الدينية الناتجة عن هذا الاقتراض والقدرة على الالتزام ببرنامج إصلاحي. كحد أقصى، يمكن للبلد الوصول إلى حوالي 400 في المائة من الحصة إذا اتخذت إصلاحًا جديًا، بينما تواصل الوفاء بمؤشرات الأداء لبرامج الإصلاح المتفق عليها مع صندوق النقد الدولي. يبدأ عادةً سداد هذه المرافق خلال بضع سنوات. القضية الحاسمة هي تحديد الحاجة لهذه الأموال وقدرة البلد على خدمة هذا الدين الذي سيصبح مستحقًا خلال فترة قصيرة.
اللجوء إلى قسم الموارد العامة بما يتجاوز الحصة الاحتياطية يتطلب اتفاقًا بين صندوق النقد الدولي والدولة اللبنانية. وقد ثبت بقوة أن الوصول إلى مثل هذا الاتفاق يعتمد على إصلاحات صارمة، الأهم فيها في حالة لبنان هو السعي لتحقيق توازن مالي وتوازن مدفوعات مستدام. سأناقش أهداف ومتطلبات مفاوضات صندوق النقد الدولي في المقالات التالية في السلسلة الحالية. الاقتراض من الخارج دون إصلاح قد يؤدي مرة أخرى إلى احتمال العجز عن خدمة ديونه بالعملات الأجنبية، وهو السبب الرئيسي للأزمة الحالية.
د. منير راشد هو رئيس الجمعية اللبنانية للاقتصاد (LEA) وكان كبير اقتصاديي صندوق النقد الدولي (1983-2007). ساهم محررو Executive في تحديث هذا التعليق الذي نُشر أصلاً باللغة العربية في 26 أغسطس 2021 في جريدة الجمهورية.
