بعد شهرين من سلسلة خاطئة من إجراءات إيرادات الموازنة الجديدة التي دفعت الناس إلى انتفاضة مدنية موحدة وتلقائية، لا يزال وضع لبنان غير محسوم. ستة أسابيع من المحاولات من قبل النظام السياسي للحفاظ على ما اعتبره الناس نظامًا فاسدًا وإعادة تنظيمه جعلت مشاكل البلاد الاجتماعية والاقتصادية أكثر تعقيدًا. فشل عملية تحديد مجلس الوزراء في الأسبوع الأول من ديسمبر أثار مزيدًا من التساؤلات حول ما إذا كان أصحاب المصالح في النظام القديم قد فهموا إرادة الشعب والطلب على استقلال لبنان الجديد عن ماضيه السياسي المتسخ وجدية كارثة البلاد الاقتصادية والانهيار المالي الوشيك.
من منظور البنوك والتمويل، فإن الحالة النقدية المزرية للبنان في الأسابيع الأخيرة من عام 2019 ليست ثمرة نضال الشعب السياسي لإعادة تصميم النماذج الانتخابية والتمثيلية للدولة ولا السبب الجذري لهذا النضال من أجل نظام جديد على أعتاب العام الرمزي 2020. كما أن الفوضى الاقتصادية والنقدية الحالية ليست النتيجة المباشرة لفترة أخرى تأخرت فيها تنفيذ الحكومة بواسطة مزيج من الأنانية السياسية الوطنية والجمود الجماعي والتفكك الوطني.
ما triggered محاولة أخرى من الحكومة للنقر في جيوب الناس -وتحديدًا جيوب النفقات الاتصالية الحساسة- كان انفجار المجتمع قائلاً للدولة ‘يكفي’ بصوت لم يكن من الممكن تجاهله أو إسكاتها: الصوت الموحد للشارع. هذا الصوت تزامن مع أزمة ثقة -بحسب بعض الآراء تأخرت طويلًا وبحساب آراء أخرى كانت مبكرة- في الدعامة الواحدة العاملة لقوة الاقتصاد، وهو الاستقرار النقدي اللبناني والمرونة المصرفية.
فقدان كامل للمعلومات
ما لم يكن متوقعًا من هذا الصوت المدني الثورة (الثورة) في هذا التكوين القابل للاشتعال في ثقة ومالية متلاشية، ومع ذلك، ما لم يظهر، هو إجابات محددة على الحاجة الملموسة للحفاظ على دعم الحياة الاقتصادية للاستهلاك الكبير الخاص والعام، وكذلك الاعتماد الضخم على التدفقات المالية، والسعة الإنتاجية الصغيرة نسبيًا الموجودة في الاقتصاد الوطني.
وظهر نتاج هذا الاتحاد غير المقصود من الثورة المدنية في السياسة واستنزاف السيولة والثقة في الاقتصاد أولاً كخسارة كاملة للمعلومات القابلة للتنفيذ في النظام المالي. من منظور المراقبين، قد يكون هذا النقص الجماعي في الشفافية وإشارات الإنذار المبكر قد يُعزى جزئيًا أيضًا إلى سلوك الأطراف المعنية في النظام المالي اللبناني، الذين لم يبذلوا جهودًا حازمة لاستعادة ثقة أصحاب الحسابات الخاصة على مستويات الشركات والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة والأسر، كما كان ينبغي أن يكون حكيماً، وبدلاً من ذلك تصرفوا خلف الستائر الدخانية عند محاولة كبح المعاملات المالية.
أحد التأثيرات الجانبية للحركات النقدية المثيرة للقلق التي بدأت تظهر خلال العام -والتي يبدو أنها أصبحت مرئية للمطلعين على النظام من منتصف عام 2019 ولكنها ظلت مموهة بشكل كبير في الاتصالات بين القطاع المصرفي والجمهور- هو استحالة استخلاص أي استنتاجات حول صحة أداء القطاع المصرفي في النصف الثاني من عام 2019 بناءً على الأداء حتى منتصف العام.
لا تقلص بنسبة 1.3 في المئة في الودائع المحلية في النصف الأول من العام، ولا تباطؤ مسار نمو الأصول للبنوك الألفا (التي تزيد أوداعها عن 2 مليار دولار لكل منها) إلى 263.6 مليار دولار بحلول نهاية يونيو 2019 قد وفرت بيانات تدعم بشدة الحاجة إلى الإنذار الفوري استجابة لنتائج ستة أشهر. تم تسجيل أصول بنوك الألفا كنمو بنسبة 1.6 في المائة في الأصول الموحدة (نمو بنسبة 2.2 في المائة في الأصول المحلية مقابل ركود ناتج عن انخفاض قيمة الأصول في العمليات الخارجية). توفير الشبكة الفرعية المحلية وتراجع عدد الموظفين بحوالي 300 موظف في البنوك في لبنان أيضًا لم يقدم سببًا للصراخ. يمكن اعتبار أشد تدهور في الأنشطة المصرفية، وهو انخفاض بنسبة 7.5 في المائة في القروض المحلية، سببًا للآهة المتعبة بشأن حالة الاقتصاد اللبناني بدلاً من علامة على ضعف جديد في القطاع المصرفي.
حتى أن نسبة السيولة الأولية للبنوك ارتفعت بشكل ملحوظ على الورق، لتصل إلى ما يقارب 60 في المائة (بزيادة قدرها 8.7 نقطة مئوية عن العام السابق) ويجب أن يكون تراجع أرباح البنوك — انخفاض بنسبة 8.1 في المائة في الأرباح الصافية المحلية في الأشهر الستة الأولى — إذا كان هناك أي شيء، مريحًا للمنتقدين الذين يتهمون بربحية القطاع المصرفي المتفاوتة. في ختام البيانات، بينما لم تعطي أرقام القطاع سبباً للنشوة، لم يكن هناك لا إشارات إنذار ضخمة واضحة ولا انحرافات حادة من الأداء المصرفي التاريخي في السلاسل الزمنية متعددة السنوات، ولا نقاط بيانات لأي أبعاد انهيار متوقع للنصف الأول من عام 2019.
يمكن القول أن أداء النصف الأول هذا جعل من الصعب على العديد من العملاء التجاريين والأسريين من البنوك الاستعداد لسلوك كافٍ وعقلاني استجابة للسلوكيات المتغيرة التي جاءت كمفاجأة كاملة قرب نهاية الربع الثالث من عام 2019.
تُركوا في الظلام
بالإضافة إلى ذلك، عند تحفيز اللموجة الأولى من الاحتجاجات في منتصف أكتوبر وتصاعدها سريعاً إلى ثورة مدنية أدت إلى انهيار الحكومة بحلول نهاية الشهر، لم يكن هناك كثيرًا غير الخوف، والمصلحة الذاتية الفطرية، وآفاق عمل قصيرة جدًا للغالبية العظمى من عملاء البنوك لتحذو حذوه. في 11 نوفمبر، خاطب حاكم مصرف لبنان رياض سلامة الدولة بتأكيدات بأنه لم تكن هناك نية على الإطلاق لبدء تنفيذ سياسات السيطرة على رؤوس الأموال أو التعويم القسري أو التخفيض، قائلاً كما أفادت الوكالة الوطنية للأنباء أن حماية الودائع والمودعين تعتبر “مسألة أساسية ونهائية، وقد اتخذنا الإجراءات اللازمة لكي لا يتم تحميل المودعين أية خسائر”.
في غضون ذلك، اتخذت البنوك ما اعتبرته قرارات في مصلحتها الكبرى، وإرسال تحديثات حول الحواجز المصرفية والمعاملات عبر رسائل لعملائها بشكل فردي وغالبًا في إشعار قصير للغاية. ولكن في أي معنى أوسع، كانت الثورة غير ملحوظة فيما يتعلق بالاتصالات من قبل العمود الفقري الأكثر أهمية على المستوى النظامي للقطاع الخاص. حتى في بداية ديسمبر، احتوت الصفحات الرئيسية لبنوك الألفا على تعليقات قليلة حول الوضع الوطني الاجتماعي أو، فيما يتعلق بالاقتصاد المتدهور، حيث لا توجد تقديرات مالية نظامية أو نصائح شخصية حول كيفية التصرف بعقلانية كعميل في أوقات أزمة اقتصادية وطنية.
ترك هذا المجال مفتوحًا لجميع المخاوف المشروعة التي أعرب عنها الخبراء الاقتصاديون (ولكن أيضًا بعض التصنيفات تقريبًا المشينة أو السابقة لأوانها لدور البنوك والتمويل في الأزمة بصفات سلبية إلى إجرامية)، إشارات أسعار الصرف المتقطعة من السوق الخاصة، الشائعات المناهضة للبنوك والاتهامات كجزء من تعبيرات الثورة من عدم الرضا النظامي عن الوضع الراهن الحاكم والجماعات الفاسدة الاستغلالية، وحتى ما بدا للبعض كمحاولات منظمة لزيادة زعزعة استقرار البلاد من خلال الهجمات على البنوك المركزية والقطاع المصرفي بشكل عام.
فى التقييمات الاقتصادية المنشورة والنقاشات ـ مثل المائدة المستديرة التنفيذية السلسلة التي عقدت في الفترة من 18 إلى 21 نوفمبر ـ تمت مناقشة وجهات نظر موثوقة عن نطاق مشاكل السيولة، حول الخطر الشديد على النظام المصرفي، أو حتى “الإفلاس” العملي على مستوى البنك المركزي. تم موازنة سيناريوهات التعافي والإنقاذ مع سيناريوهات الضعف الممتد للنظام المصرفي والاقتصاد بشكل عام.
غامض أو غير مرئي
كانت بعض التأثيرات على النسيج المالي من الوضع السائل والموقف النقدي المثير للقلق مرئية من خلال مثال سوق التأمين في لبنان. بعد بضعة أسابيع من معضلة الاقتصادية والنقدية، نشرت وكالة تقييم التأمين الدولية AM Best تقريرًا سريعًا عن وضع شركات التأمين اللبنانية في نوفمبر 2019، حيث لاحظت الوكالة أنه في ظل تراجع متسارع في ثقة المستثمرين وقيود تدفقات نقدية بالدولار الأمريكي، تواجه شركات التأمين اللبنانية ذات التكاليف الثابتة بالدولار تحديات جديدة وتسعى لتعظيم تدفقاتها بالدولار وتقليل الإنفاق.
يشير تقرير AM Best كمثال على أن الشركات كانت تدفع التزاماتها مثل تكاليف الموظفين بالعملة المحلية عند الإمكان، مما يحد من خطر المشاكل التشغيلية القصيرة الأجل، مضيفة أن إمكانية تحصيل الأقساط في شركات التأمين قد تضررت. “قد يجد المؤمنون الذين لديهم أطر إدارة أصول والتزامات ضعيفة ولم يطابقوا التزاماتهم المقومة بالدولار بموجودات مقومة بالدولار أنفسهم معرضين لخطر تعويم الجنيه اللبناني”. وفقًا لـ AM Best، لجأ مقدمو خدمات التأمين اللبنانيون إلى تدابير مثل فرض رسوم إضافية على معدل الصرف في السوق الموازي على أصحاب البوالص التي تلتزم بتسوية الالتزامات بالليرة، أو رفض دفع المطالبات بالدولار إذا دفع حامل البوليصة بالكامل أو بجزء من القسط بالليرة.
“على المدى الطويل، إذا وجدت BDL نفسها في حالة عدم القدرة على إعادة تمويل إصدارات ديونها بالدولار الأمريكي، قد يتزايد الضغط لتعويض الجنيه اللبناني، مما يؤدي إلى تآكل كبير في حقوق المساهمين للشركات التي لديها إدارة أصول والتزامات ضعيفة. قد يؤدي أيضًا إلى ضغط التضخم الكبير”. حذر التقرير.
في مقابلة مع مجلة Executive في الجزء الأول من شهر نوفمبر، شرح فريد شحادة، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة شحادة كابيتال القابضة، أن القلق الأكبر بالنسبة لقطاع التأمين في لبنان منذ اندلاع الاحتجاجات كان في مخاوف الاستثمار، وليس مسائل الاكتتاب. وعزا ذلك إلى عدم اليقين بشأن مصير أوضاع الاستثمار المحتفظة بالنظام المالي المحلي بموجب التفويضات التنظيمية، وأشار إلى حالات انقطاع العمل وصعوبات جمع الأقساط وتحقيق التجديدات، وأعمال جديدة كأعباء إضافية على شركات التأمين المحلية.
أقر بأن شركات التأمين المحلية تواجه تحديات إضافية في تعاملاتها مع إعادة التأمين حيث يتم إنشاء تفاوت عملة كبير بين الليرة والدولار على مستوى شركات التأمين التي لديها جميع عقود إعادة التأمين مع مقدمي الخدمات الدوليين بالدولار. “ولكن بعد قول ذلك، فإن شركات التأمين محمية جيدًا لأن عقود إعادة التأمين كلها بالدولار. أصول عملاء شركات التأمين محمية جيدًا لأن العقود بالدولار الأمريكي”. أشار إلى ذلك.
وشددت الأطراف المعنية بالتأمين المشاركة في الموائد المستديرة التنفيذية على أن تسوية التزامات إعادة التأمين في نهاية عام 2019 أو أي نقطة التزام دفع تعاقدي في 2020 قد تطلق أزمات في التغطيات تحت الأشرطة المهمة للتأمين من الخطوط الطبية والسيارات إلى عقود الملكية والحياة.
بالنظر إلى التوقعات الغامضة للقطاع التأميني، فإن القدرة على التنبؤ بتطورات صحة القطاع المصرفي في العام الجديد وحتى قبل وصول عام 2020 محدودة بشكل أكبر. في هذه اللحظة، يظهر الإجماع في مناقشات الاقتصاديين والأطراف المعنية المطلعة أن توجيهات البنك المركزي لتعزيز الرسملة المصرفية وإعادة تنظيم مؤقت لمعدلات الفائدة بعيدًا عن المستوى المفرط الذي شهدته في وقت سابق من عام 2019 وقبله هي خطوات في الاتجاه الصحيح ولكن قد لا تكفي، وذلك يتوقف على التطور المتعلق بتكوين حكومة حقيقية والدعم من المستوى الدولي.
ريكويم لنمط الفشل العالمي
الآفاق المالية والاقتصادية للبنان لعام 2020 مرتبطة بعوامل الجغرافيا السياسية وقابلة لأن تتأثر بالآفاق الاقتصادية الدولية الأوسع. هذا، مع ذلك، ليس عزاءً. تتزايد المشكلة العالمية للدين في الظهور في دائرة الضوء. نقلاً عن إجمالي الدين العام والخاص في مستوى العالم غير المسبوق بنسبة 230 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي في وقت حديثها في أوائل نوفمبر (شيء مثل 188 تريليون دولار، مقارنة بـ 184 تريليون ذكر في وثيقة يناير 2019)، قالت كريستالينا جورجييفا، المديرة الإدارية لصندوق النقد الدولي (IMF)، إن الدين الخاص والعام مسئولان عن الإجمالي العالي بنسبة اثنين إلى واحد. بينما أشارت إلى أن بعض الدول التي لديها غرف في ميزانياتها يجب أن تفكر في الاقتراض لتمويل “الاستثمارات العامة المنتجة”، أبرزت أيضًا “الجانب المظلم من الديون” و”الآثار المدمرة للانفجارات الائتمانية غير المستدامة.” قروض الدول النامية يجب أن تصبح أكثر استدامة، وشفافية، وتنظيم بطرق تعاونية مع خيارات الدائنين، وهي قالت ذلك.
تأتي صورة الواقع المالي العالمي غير المؤكد والمزدوجة أيضًا في إطار من التناقضات الحادة للنظرات السوقية الراضية تقريبًا بشكل مخيف في الأسواق المتقدمة مع ازدهارات حديثة في الإنفاق الاستهلاكي الحيوي والزيادة في عدد الدول النامية التي تكافح بشدة ضد فشل الدولة، والفساد، والتضخم، والفقر المتزايد والجوع الصريح. في هذا السياق لعالم تحمله على مدار الأربعين سنة الماضية إقراضات ضخمة على الجبهتين الديون والمناخ تحت سلوكيات اقتصادية غير مسؤولة بأبعاد مذهلة، فإن انحدار لبنان إلى دائرة خطيرة من الإنفاق الوطني خارج نطاق الوسائل الوطنية لم يعد يبدو وكأنه جنون محلي بحت.
أكبر من أن يفشل
في الوقت الحالي، يبدو أن حجة نظرية واحدة تستحق الذكر تتعلق بحقيقة أن التدابير التخفيفية الكمية، والأساليب غير التقليدية، والهندسة المالية لم تكن فقط ممارسة مصرف لبنان المركزي. تحديات التمويل المالي وإعادة تعريف النماذج النقدية الأساسية عالمية وليست مشكلة مناسبة للأحكام الاستبعادية بشأن سلطة النقد اللبنانية أو اتهامات السرقة المحلية. غير ذلك، يبدو أنه في الأسابيع الختامية من عام 2019، كل وجهات النظر حول القطاع المصرفي المحلي تتضمن العديد من المتغيرات والعناصر غير المعروفة التي من شأنها أن تجرؤ على التنبؤات أو التوقعات العقلانية.
بالتزامن مع محاولات الانتفاضة المدنية لتوليد، في الأجل المتوسط أو حتى الأقصر، واقع سياسي نظامي جديد، يمكن للقطاع المصرفي أن يستفيد فقط من اتباع مسار التكيف البناء بدلاً من الرفض السلبي للتغير البطيء الآتي. في الأجل القريب، تتلاقى مضامين نقاط التحول التي نشهدها حاليًا على الواقع النظامي والمصرفي عند عتبة 2020 بمعنى أن أي تقدم سيتعين عليه الاعتماد على التدخلات الدولية.
للأسف، يبدو أنه على خلفية تجارب الانتفاضة في الربع الأخير من عام 2019 حتى منتصف ديسمبر أن ممثلي المجتمعات والهياكل القائمة لا يمكن أن يُعتمد عليهم لا على المستوى الفردي ولا على مستوى المنظمات ليكونوا وكلاء فعالين للابتكار المأمول. إن النتيجة لذلك بالنسبة للإنقاذ المالي والاقتصادي للبنان هي أن برنامجًا من نوع صندوق النقد الدولي تحت إشراف أجنبي هو الخيار الأفضل للمضي قدمًا. حتى لو اعتبر القطاع المصرفي اللبناني كبنك واحد لغرض المناقشة، فإنه لا يتمتع بميزة “أكبر من أن يفشل” في التصورات العالمية. قد تكون أفضل أمل هو أن السياسة اللبنانية كعامل للاستقرار النسبي والسلام على حافة منطقة أزمة جيوسياسية متقلبة للغاية، هي ذات أهمية كبيرة لدرجة لا يمكن أن تفشل.
