إذا قضيت وقتك في الاستماع إلى هنري بولسون، وزير الخزانة الأمريكية، وبن برنانكي، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ستعتقد أنه لا يوجد بديل عن خطة الإنقاذ. تسمع أسباب مبعثرة حول كيف أنه إذا لم تكن هناك خطة إنقاذ فإن العالم بأسره سوف ينهار. لا أتحدث فقط عن مبلغ الـ 700 مليار دولار فقط، بل عن الـ 5 تريليونات التي تُنفق وتُخصص عبر قنوات مختلفة من الحكومة الأمريكية. نظرة أقرب إلى أفعالهم تُظهر أن لديهم فكرة ضئيلة عما يفعلونه أو يُفترض أن يفعلوه. بعد انهيار بنك بير ستيرنز، كان لدى هذين الرجلين ستة أشهر للتعامل مع هذه المشكلة الكارثية، ولكنهم بدا وكأنهم قد أُخذوا على حين غرة عندما حان دور بنك ليمان. بالطبع، لم يبدأوا المشكلة بأكملها، لكنهم بالتأكيد عليهم التعامل معها.
من المفترض أن تجعل الاقتصاديات مفهومة، لكن يبدو أن الكثير من الناس سعداء بتعطيل العقل لتصديق أمور واضحة بأنها غير صحيحة. التفكير في أن توقيع قرض لمدة 30 عامًا لشراء منزل باهظ الثمن لا يمكنك تحمل تكاليفه سيجعلك غنيًا هو أمر سخيف. لقد حدث ذلك بالفعل لبضع سنوات. تنمو الفقاعات، ولكن ما تجيده الفقاعات هو الانفجار. لا يمكن زيادة الدخل دون زيادة الإنتاج، وتوقيع أوراق القرض لا يعد إنتاجًا. الآن، تحصل البنوك الكبرى على حزم إنقاذ وتحاول مؤسسات مالية أخرى أن تصبح بنوكًا لتتأهل للحصول على حزمة إنقاذ. الشركات المصنعة للسيارات هي التالية في الطابور. يتعين على الشركات السيئة أن تعيد الهيكلة، وربما تفشل. البنوك التي تخسر عشرات المليارات من الدولارات لا ينبغي أن تحصل على مزيد من الأموال. البنوك الأقوى والأفضل إدارة ستستولي على البنوك الفاشلة؛ ستستمر الحياة. بالطبع، سنمر بأوقات صعبة للغاية، لكن البنوك الناشئة ستكون أكثر استقرارًا وأفضل تشغيلًا. الآن، ما تحصل عليه هم أشخاص ليس لديهم علاقة بالمشكلة عليهم دعم أولئك الذين بددوا أموالهم وأموال المستثمرين. لذلك بدلاً من السماح بالفشل، كما تفعل الحكومات مع أي عمل تجاري عادي، يتم دعم هذه المؤسسات غير الصحية بشكل مصطنع.
ما هي الدروس للأشخاص الذين عاشوا في حدود إمكانياتهم وادخروا وشراء فقط ما يستطيعون تحمل تكاليفه عندما تحاول الحكومة إنقاذ أولئك الذين اشتروا منازل لا يمكنهم بوضوح تحملها، ثم أُعيد تمويل منازلهم، وأخذوا المال للإنفاق على العطلات، والسيارات الجديدة وشاشات التلفاز المسطحة؟ هم سذّج. كان يمكن أن يعيشوا حياة فاخرة جدًا لسنوات عديدة، ثم يتخلصوا من التزاماتهم بالرهن العقاري كما يفعل معظم الذين لديهم ملكية منزل سلبية. ما هو الدرس للبنوك التي لم تشارك في هذه الجنون العقاري عندما ترى أن الحكومة تنقذ البنوك التي قامت بمراهنات كبيرة باستخدام كميات هائلة من الرافعة المالية؟ الدرس هو أنهم أغبياء لأنهم كان يجب أن يأخذوا المزيد من المخاطر، وأن يقدموا قروضًا متهورة للغاية، وأن يدفعوا مدراءهم التنفيذيين ملايين الدولارات سنويًا لبضع سنوات، وأن يتحمل دافعو الضرائب تكاليف تجاوزاتهم.
لكن ماذا عن المخاطر النظامية؟ ألا تظن أن الأمر كبير جدًا، تسأل؟ حسنًا، ماذا تتوقع من المصرفيين أن يقولوا عندما يذهبون إلى الحكومة يطلبون المال: ‘من فضلك ادفع مكافأتي وساعدني على الاحتفاظ بوظيفتي’؟ لا. إنهم يقولون: ‘إذا لم تساعدونا، فإن النظام بأكمله سينهار.’ حسنًا، يمكنك التخمين، النظام ينهار. أنا سعيد لأن أصدقائي المصرفيين الكثيرين يحتفظون بوظائفهم حتى الآن، لكنني أتحدث عن الاقتصاد بأكمله هنا، وليس ثروات عدد قليل من المصرفيين. كان لفشل البنوك الكبرى تأثير كبير على الاقتصاد لكن في النهاية، كان سيكون أقل تأثيرًا من النتيجة التي سنشهدها. وكانت عملية التعافي، في نهاية المطاف، ستكون أسرع مما هي عليه الآن.
دخلت الاقتصادات الكبرى حول العالم في حالة ركود في نفس الوقت. هذا حقًا وقت فريد في التاريخ — وهو وقت صعب جدًا للبلدان، والشركات والأسر. ومع ذلك، فإن هذا أيضًا وقت كبير للفرص لأولئك المستثمرين القادرين على تحليل الأمور بشكل صحيح، وتحديد أين وكيف ومتى وكم يستثمرون في الأصول المختلفة.
زياد فرزلي هو المدير التنفيذي لشركة Cedarwood Advisors، التي تقدم خدمات الإدارة الاستراتيجية والمالية والاستثمارية للشركات وشركات الاستثمار والمؤسسات والحكومات حول العالم.
