ارتفعت الاستثمارات الخاصة في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا (مينا) من خلال المؤسسات الكبيرة وكذلك المؤسسات الأصغر حجماً ذات الطابع الشخصي. بالإضافة إلى نوعي بيوت الاستثمار الخاصة الإقليمية، هناك شركات من الخارج تحاول الدخول إلى الأسواق المحلية، بما في ذلك مجموعة كارلايل وجولدمان ساكس وكريدي سويس وغيرها.
قال شايلش داش، نائب الرئيس الأول للاستثمارات البديلة في بيت الاستثمار العالمي، “البيانات المختلفة التي تقرؤها ستظهر لك أنه حتى عام 2004، كان الاستثمار في سوق الاستثمار الخاص المنظم في منطقة مينا حوالي مليار دولار.”
اليوم، داش وشركته “يبحثان عن جمع تمويل بحوالي 24 مليار دولار في السنوات الثلاث الأخيرة.” فجأة، تغيرت ديناميكيات السوق ودخل العديد من اللاعبين الجدد إلى الاستثمار الخاص. “من حيث قضايا الاستثمار”، بحسب داش، “كانت معظم هذه الاستثمارات في الاقتصادات المفتوحة نسبياً. أعتقد أنه في عام 2006 كان إجمالي الاستثمارات الخاصة في المنطقة حوالي 2 مليار دولار وإذا نظرت إلى معظم هذه الاستثمارات، فقد تمت في الإمارات وعمان ومصر والأردن والقليل في سوريا وشمال إفريقيا.
كل شركة استثمار خاصة تبحث عن ميزة وتريد تحديد أفضل الصفقات المتاحة. لكن مع نضوج الصناعة في السنوات الخمس القادمة، تبحث الشركات عن إقامة أسواقها المتخصصة في المنطقة، بما في ذلك التركيز على صناعات ودول معينة.
روماين ماثيو، المدير التنفيذي في مجموعة كابيتال تراست، يعتقد أن الخليج مكان مزدحم لتشغيل عمل استثماري خاص. موضحاً اعتباره لمستثمريه المؤسسيين في الخليج وكذلك البنك الأوروبي للاستثمار، صرح ماثيو بأنه “لن يأخذ أموالاً من الخليج ليُعيد استثمارها في الخليج، في حين اليوم هناك أكثر من 20 صندوقًا تبلغ قيمته عدة مليارات دولار تتنافس فيما بينها لتوفير الأموال. هذا ليس ميدان لعبتي هناك.”
توسيع نطاق عمل الشركة يمكن أن يكون له مزاياه خاصة إذا كنت، مثل شركة ماثيو، تتعاون مع “الصناديق المحلية في المغرب حيث لديك
5-8 صناديق محلية وفي الأردن ومصر. لكننا لا نرى هذه الصناديق المحلية كمنافسين بل كشرکاء لأنهم كلما كان لديهم عملية للقيام بها، فإنهم دائمًا ما يبحثون عن المشاركة الاستثمارية مع شخص ما.”
تدفق التمويل من الخارج
تعتبر منطقة مينا واحدة من الأسرع نموًا في الأسواق الناشئة، وغالبًا ما تُذكر بعد الصين والهند، والمنطقة جذابة للمستثمرين الأجانب، خاصة رأس المال الغربي للوصول إلى المنطقة من خلال الاستثمارات في عمليات الاستثمار الخاص.
فصل يحيى جليل، نائب الرئيس الأول للاستثمارات الخاصة في المستثمر الوطني (TNI)، تدفقات رأس المال الأجنبي إلى مينا إلى تدفقات رأس المال المتعلقة بالعقار وغير المتعلقة بالعقار: “بالنسبة لتدفقات رأس المال المتعلقة بالعقار، إذا كنت مديراً لصندوق عقاري عالمي أو ناشئ ولا يوجد لديك أي تعرض لدبي، أعتقد أنك ستكون تحت الوزن في القطاع. بعبارة أخرى، حجم تطوير العقارات في منطقة الخليج يمثل نسبة كبيرة من تطوير العقارات العالمي بحيث تتطلب نماذج تخصيص الأصول لدى شركات إدارة الأصول العالمية الكبرى أن تستثمر في هذه المنطقة لتحقيق تعرض جيد للسوق الناشئة. لذلك، بصراحة، يعد جزء من الاستثمار الأجنبي المباشر في المنطقة هيكليًّا.”
ومع ذلك، بالنسبة لتدفقات رأس المال الأجنبي غير العقاري إلى الخليج، هناك ثلاثة عوامل يذكرها جليل، بما في ذلك “انهيار السوق في الأسواق المتقدمة، مما يدفع مديري الأصول للبحث عن جغرافيات أخرى لنشر رأسمالهم، والنمو الرائع في اقتصادات المنطقة، وفرصة الدخول المبكر إلى السوق. بالطبع، لم يكن لأي من هذا أن يحدث لولا التغييرات الكلية والتنظيمية التي تحدث هنا.”
يعتقد وضاح الطه، رئيس الاستراتيجيات في خدمات مالية إعمار، أن البنية التحتية تقود فرص رأس المال الأجنبي في الخليج، مما يتطلب خبرة من الخارج. وأوضح أن “الاستثمار الأجنبي مرحب به إلى حد معين، ولكن لكي تتحرك السيولة الصعبة بسرعة، فإن السوق ومستوى
التعليم لا يتناسبان مع هذه الحركة.” يعتقد أن متطلبات الدخول التنظيمية يجب أن تكون ضيقة بما يكفي “ولكن ليست ضيقة للغاية كي لا تظهر نوعاً من الرفض. يجب على الهيئات التنظيمية الحفاظ على مستوى من الجذب مع مستوى معين من التحكم”.
يعتقد ريتشارد دالاس، الشريك الإداري للاستثمارات الخاصة في الخليج كابيتال، أن رأس المال لن ينتقل فقط شرقًا، بل سيشاهد مراقبو الصناعة “حركة نشطة في كلا الاتجاهين” حيث تجد صناديق الثروة السيادية والصناديق الخاصة “صفقات مذهلة في الغرب يمكن شراؤها.” ومع ذلك، ستبقى صناعة الاستثمار الخاص قوية لأن “أنت تريد توظيف أموالك حيث تريحك، حيث أنها في مكان قريب منك ويمكنك رؤية العوائد، لذا أعتقد أنك تحصل ليس فقط على تدفقات مستمرة من المستثمرين المؤسسيين الغربيين، بل تحصل على الأموال من الأفراد هنا الذين كانوا سيستثمرون الآن أموالهم القابلة للتصدير في المنطقة.”
يعتقد أن “سنرى المزيد من المال المؤسسي يبحث عن فرص للتنوع في الغرب، لأن ذلك يمنحهم تدفقات دخل لا ترتبط خطيًا تمامًا بأموال النفط التي تدخل وتملأ خزائن الحكومة.”
لكي تشارك شركة دالاس مع عدد قليل من الشركات، تنظر الخليج كابيتال إلى 200-300 فرصة، تمثل حوالي 15-20٪ مما عُرضت عليه مجموعته للاستثمار الخاص. لذلك، من حيث الصفقات، السوق جيد، ولكن العثور على الأفضل بينها يثبت أنه تحدٍ للشركات التي تركز على زيادة العوائد ودفع جهود إعادة الهيكلة.
أوضح دالاس أن شركات الاستثمار الخاصة يجب عليها أن “تكتشف كيفية دمج الحزم الاستثمارية، وتجنب، وتنفيذ عملية العناية الواجبة بأسلوب سيجما الست، والتأكد من أنك تعرف ما هي الالتزامات على الشركة ووضع مجموعة من الوثائق التي تُعلم بعضها البعض عن المخاطر المعنية وتخصيص المخاطر.”
التحدي الأصعب، وفقًا لدالاس، هو التغلب على العناية الواجبة والنتائج المتحققة لأن “المستند القانوني في هذا الجزء من العالم، أو في أي مكان آخر، ليس شيئًا يمكنك تخصيص الحقوق القانونية بسببه، في انتظار مقاضاة بعضكم البعض.” في السياق المحلي، “كل شيء يتعلق بالتفاوض جيئة وذهاباً وفي تلك العملية يجب أن تفهم ما هو نوع المعرفة والمعلومات التي لديهم ونقاط قوتهم وضعفهم، سيفهمون توقعاتك، وهكذا يكون المستند مجرد إطار لرقصة تخصيص المخاطر للمعاملة بين الطرفين. إنها تخلق عملية تعليمية.”
نظرة إلى الوراء: لمحة عن الاستثمار الخاص في مينا
جمع الأموال في مينا خلال عام 2007
الإبحار نحو النجاح
يعتقد جونايد جعفر، الشريك العام في EMP، أنه “على مدى الأشهر الثمانية عشر إلى الأربعة وعشرين الماضية، رأينا عددًا من اللاعبين الجدد في مجال الاستثمار الخاص يدخلون السوق، مما أدى إلى نقص في المواهب. تحتاج إلى مزيج من تجربة الاستثمار الخاص والقدرة على العمل في السياق الإقليمي، خاصة إذا كنت تتعامل مع مجموعات عائلية.”
هو متأكد أن الشركات لن تذهب بعيدا “إذا لم تكن لديها المهارات المناسبة ولم تكن تعرف الحساسية الثقافية. بعض الشركات وظفت أشخاصًا يعرفون كيفية إتمام الصفقات، ولكن ربما ليست صفقات إقليمية. إنه ليس علم الصواريخ حقًا، ولكن وجود شخص كان هنا ويعرف من يتصل به ومن يقابله لا يمكن التقليل من شأنه.”
يعترف تقريباً جميع اللاعبين في مجال الاستثمار الخاص بأن عملهم ليس علم الصواريخ، لكن العلماء الذين تحتاجهم هذه الانضباطات قليلون. وأضاف زعيم آخر في الصناعة، جميل براير من شواع بارتنرز، أنه “من الصعب الحصول على المواهب مع عدد اللاعبين في المنطقة، إذ يوجد بالفعل نقص في المواهب على المستوى المتقدم.” بالنسبة لبراير، يمكن اكتساب اللاعبين في المستوى الأدنى ذوي الخبرة من سنة إلى أربع سنوات باعتبارهم سلعاً، ولكن التحدي يكمن في العثور على مسؤول تنفيذي كبير ذو معرفة بالسوق، ويتحدث العربي جيدًا، ويفهم البيئة التجارية المحلية.
صفقات الاستثمارات الخاصة بحسب الصناعة 2007
العمل في المياه المضطربة
شركات الاستثمار الخاص تستكشف العقبات المقبلة أمام الصناعة في العقد المقبل. ووفقا لجليل من TNI، تشمل العقبات على مستوى جمع الأموال زيادة المنافسة على العوائد “من فئات الأصول غير الخاصة بالأسهم”، خاصة العقارات التي تعيد أكثر من 30٪ سنويًا، مما يجعل “الحجة للاستثمار في الأسهم ليس مغرية بما فيه الكفاية.”
للاستثمارات الخاصة بالأسهثمارات، أظهر المستثمرون في مينا أيضًا تفضيلًا قويًا لأعمال البنية التحتية المملوكة للحكومة “التي تستهلك الكثير من السيولة المتاحة.” بالإضافة إلى ذلك، يعني الطابع الناشئ للاستثمار الخاص في المنطقة أن هناك عددًا قليلاً فقط من “صناديق الاستثمار الخاصة في المنطقة التي قامت بالخروج الكامل من الصناديق، لذلك لا يوجد سجل حافل. يختار المستثمرون الخليجيون من بين عدد من المدراء لأول مرة.”
على مستوى الاستثمار، يعتقد جليل أن أكبر التحديات هي تدفق الصفقات، لأن الصفقات التي تُولد عبر الوسطاء “مثل البنوك الاستثمارية والوسطاء تميل إلى أن تكون قيمتها عالية.” هذا لأن “الشركات العائلية في المنطقة لم تنمُ حقًا في ثقافة الأسهم.” توليد تدفق الصفقات من خلال الاتصال المباشر بالعائلة سيكون أكثر صعوبة ويثبت أنه أكبر عقبة أمام دخول السوق الجديدة. في المنطقة، عادة ما يتم تمويل الشركات العائلية من خلال الديون، لذلك “مفهوم قبول شريك جديد في الأسهم هو مفهوم يتطلب بعض الإقناع، وليس من السهل بيعه. إذا كنت تبحث عن شراء حصة تحكم في العمل التجاري، فإن التحدي يصبح أكثر صعوبة.”
لاحظ دالاس الفرص في المنطقة و”الحركة الطبيعية للبشر الرفيعي الصافي يريدون توظيف أموالهم مباشرة، فهم رجال أعمال، وهكذا تولدوا المال. لذلك فإن فكرة وضعها في صندوق، والذي هو بطبيعته حوض أعمى، فأنت تعطي المال لشخص لمدة خمس إلى ثماني سنوات أو عشر سنوات ولا تعرف بالضبط في ماذا سيستثمر، هي ببساطة الثقة في فريق الإدارة أو الثقة في مؤسسة.”
تحدٍ واحد تواصل شركات الاستثمار الخاصة مواجهته هو غياب “قليل من الانتروبيا لتحفيز المال قائلين ‘يمكنني بناء مشروع.’ لذلك هناك بعض التردد للشركات المشاركة في الأنشطة التجارية لوضع هذا المال في الصناديق.”
كانت فكرة الاستثمار الخاص في البداية أجنبية حيث سعت المؤسسات الكبيرة القائمة إلى فئات أصول أخرى، ولكن الحاجة إلى خلق عوائد لتغطية النفقات جعلت المؤسسات الخليجية تعيد النظر وتنظر إلى أفكار جديدة في إدارة الأصول. يعتقد دالاس أن “الوصول إلى الناس لفهم مفهوم الاستفادة من تلك الثروة ومضاعفتها بدلاً من العمل بها هو أمر صعب للغاية.”
شرح براير من شواع العقلية العربية تجاه الأعمال قائلاً “هم مرتبطون بها للغاية ولا يرغبون في التخلي عن السيطرة. سنكون على ما يرام مع الدخول فقط مع أهمية، ضمان مصلحة أقلية، وليس في مقعد القيادة، ولكن بالتأكيد في مقعد الراكب لو شئت.”
الإبحار خارج الخليج
رأى روبرت واغيز، المدير التنفيذي لشركة أبوظبي للاستثمار، أن الإمارات “جادة جدًا بشأن الخصخصة” رغم أن خبراء السوق يرون مصر والأردن أيضًا ‘جادة جدًا’. بالنسبة لحكومات مينا المتجهة في الاتجاه الصحيح، “ليست بالضرورة تعرف كيفية تحسين العمليات بأفضل ما تستطيع.” من الأجدر أن تتعلم الحكومات الإقليمية من تجارب اقتصادات الخليج أن “الشركات المملوكة لشركات الاستثمار الخاصة تعمل بشكل أفضل من غيرها لأن الملاك في الأعمال محفزون جدًا لبناء وتطوير الشركات، وخلق قيم أسهم عندما تكون الحوافز المقدمة مختلفة عن الهياكل في الشركات الأخرى.” النتيجة أن “الشركات التي تنمو بسرعة، تميل إلى أن تكون أكثر عدوانية وتقدم خدمات أفضل ومنتجات لعملاءها، ويميلون إلى توفير بيئات عمل مرضية للأشخاص المشاركين. الانضباط والتركيز على بناء قيمة الأعمال التي ولّدتها شركات الاستثمار الخاصة في أنحاء أخرى من العالم يمكن أن تكون ذات قيمة كبيرة في منطقة مينا لمساعدة الدول على تحسين ما تقوم به بالكامل.”
أشار واغيز إلى أن دوافع الحكومة “تتراوح بين جمع الأموال لنفسها إلى استخدام الخصخصة كوسيلة لجعل الاقتصاد أكثر كفاءة. جميع الحكومات لديها دوافع مختلطة. أعتقد أنه عندما يركزون على كفاءة البلد؛ فإنه يميل إلى جعل المعاملات تعمل بشكل جيد بسبب الأهمية الكبرى للاعتبارات التجارية.”
يفصل روماين ماثيو من مجموعة كابيتال تراست رؤية الاستثمار الخاص الإقليمي إلى شمال إفريقيا والشرق الأوسط. يعتقد أن شمال إفريقيا “سيواصل نموه. الجزائر تنفتح، رغم وجود بعض القضايا من وقت لآخر، إلا أن عمليات الخصخصة مستمرة. المغرب هو بالفعل سوق ناضجة من حيث الاستثمار الخاص وهناك الكثير من شركات الاستثمار الخاصة، والكثير من الصفقات هناك وسوق مالي جيد. تونس صغيرة ولكنها تملك سوقا ماليا جيدا جداً. مصر سوق ناضج جدا، 80 مليون مستهلك والكثير من الاهتمام بالاستثمار الخاص. يمكننا استثمار مئات الملايين فقط في مصر ولديها أيضًا سوق مالي جيد.”
قال ماثيو “الأردن، فلسطين، سوريا ولبنان هم علامة استفهام، للأسف.” يعتقد أنه “لا توجد العديد من صناديق الاستثمار الإقليمية الخاصة في لبنان، نحن واحدة من القلائل. ما زلنا هنا لأن هناك البحر، السماء، الجبل، وعائلاتنا. ما زلنا نجد ميزة في البقاء هنا في لبنان، وهو أمر مهم للغاية رغم أنك ترى في محافظنا أننا لدينا فقط شركتين لبنانيتين من أصل سبعة وحتى أن تلك هي إقليمية.”
صفقات الاستثمار الخاصة بالبنية التحتية في مينا خلال عام 2007
تنسيق الرحلات الاستكشافية
يعتقد دالاس من الخليج كابيتال أن المسألة ليست فقط توحيد يجب أن يتوقعه مراقبو الصناعة، ولكن بدلاً من ذلك تغيير في بيئتهم، واحدة تجلب روح منافسة للشركات لخلق القيمة. أوضح أن “الآن هذه المنطقة مليئة بالسيولة. جمع المال ليس المشكلة، ولكنك سوف تحصل على اقتصادات مترابطة مع مرور الوقت. قد لا نكون خاضعين للمنافسة العالمية اليوم، ولكن وجهة نظري هي أنه في السنوات الخمس إلى السبع المقبلة، يجب أن تكون جاهزًا للمنافسة العالمية.”
لا يعتقد دالاس أن الشركات الموجودة في المنطقة منعزلة فقط لأن الخليج مزدهر. مثل العديد من الآخرين، يعتقد “أنه سيكون هناك آخرون يحاولون القدوم إلى هنا. لذا يجب أن تصبح الشركات على مستوى عالمي، مستعدة للتعامل مع المنافسة العالمية. وبالتالي أعتقد أنه يجب على المجتمع الاستثماري أن يكون مشاركًا في هذه المنطقة، ولكن الأمر سيستغرق بعض الوقت وستظهر شركات الاستثمار الخاصة لتمنحهم فرصة ذات مغزى في القدرة على ممارسة الأعمال هنا.”
كما يوافق أشابو قرشي، مدير إم بي جلوبال، على أن الاستثمار الخاص سيواجه منافسة “حيث تذهب الشركات الأكثر عدوانية خارج المنطقة من الخليج إلى مينا، ثم إلى آسيا، سوف تتقلص تلك الأرقام للشركات. إذا كانت سوقك هي المملكة العربية السعودية، فسوف تنمو عدد الشركات التي تمتلكها، ولكن بمجرد أن تذهب خارج بلدك، فسوف تنمو من خلال اختيار أفضل أعمالك حقًا ومحاولة التركيز عليها وتوسيعها قدر الإمكان. مع مرور الوقت سيؤدي ذلك إلى توحيد في عدد الشركات التي تتعامل معها مجموعات العائلات الكبيرة.”
كان واغيز أكثر تفاؤلاً بكثير حول آفاق أعمال الاستثمار الخاص الإقليمية. وأوضح أن توحيد الصناعة “ما زال بعيدًا. في الولايات المتحدة، هناك ما يقرب من 2000 شركة استثمار خاص. في منطقة مينا، هناك ربما أقل من 100 في المجمل مع تخصصات مختلفة، لذلك نحن لا نشعر بالقلق حاليًا بشأن المنافسة. الاقتصادات تنمو، هناك الكثير من الشركات، والكثير من الطرق التي يمكن للناس المشاركة في الاستثمار الخاص هنا.”
نظراً للمستقبل، يعتقد أبي سعد، الشريك في رسملة، أن المنطقة سترى المزيد من الشركات الدولية. بالنسبة لسعد، “هناك الكثير من الشركات الدولية القادمة إلى السوق، لكنك ترى الكثير من الشركات الصغيرة الإقليمية تظهر فجأة. أعتقد أن التحدي هو القدرة على جمع صندوق ثاني. كان جمع الصندوق الأول، نظرًا لارتفاع السيولة، سهلاً. من الأساسي الحصول على الشركاء من الصندوق الأساسي لاستثمار أولئك الشركاء نفسهم معك في الصندوق الثاني.”
بالنسبة له، ما سيفرز الرجال عن الأولاد هو “هز أو توحيد في المنطقة. الآن نرى صناديق جديدة تظهر كل يوم. من الجيد أن تأتي بعض الصناديق الغربية إلى المنطقة التي سترفع من مستو الجميع. سترى بعض اللاعبين الإقليميين الذين يمكن لرصيدهم ولمحاتهم أن تقارن باللاعبين الدوليين. لديك بعض الأشخاص المتعلمين في الغرب في محلات صغيرة ومتخصصة، لكن ذلك هو الأمر حقًا.”
يمكن لبعض الشركات تجنب الاندماج من خلال الحفاظ على تركيز غير تقليدي للمنطقة. لا يتوقع جنيد جعفر أن تواجه شركته مخاوف الاندماج، حيث تتوسع استثماراتهم في الأسواق النامية في إفريقيا وآسيا. الأموال المؤسساتية من الخليج، التي تُوكَل إليهم، تُبقيهم واثقين بأن “ما نحاول القيام به هنا هو بناء منصتنا الخاصة والاستفادة المتقاطعة من امتياز EMP القائم لتزويد المستثمرين بعدد من الصناديق الإقليمية، وهو خيار لا يمكن لأحد تقديمه في الوقت الحالي.”
وضع معاملات الملكية الخاصة 2007
حجم معاملات الملكية الخاصة 2007
بالنظر إلى المرحلة التالية من التطوير في منطقة MENA والشركات التي ستتلاءم معها، يرغب یحیی جلیل من TNI في “رؤية أين ستكون بعض الكيانات الخمسين (أو أكثر) التي تدعي أنها تقوم بأعمال ملكية خاصة في المنطقة خلال خمس إلى عشر سنوات. بمعنى آخر، ما آمل في رؤيته هو تنوع في الأداء. آمل في رؤية أفضل الشركات تنتقل إلى الرباعي الأعلى لأداء الصناديق، مع سجل حافل للأموال المدققة، وليس مجرد ادعاءات. سيُمهد ذلك الطريق فعلاً لصناعة الملكية الخاصة في دول مجلس التعاون الخليجي لدخول مرحلتها التالية من التطوير.” أوضح مدير رأس المال الخاص في إنجازات كابيتال، رامي باززي، أن الصناعة “تطورت من كونها مجموعة من الاستثمارات العشوائية إلى أنواع أكثر هيكلية من الصناديق بسياسة استثمار محددة واستراتيجية استثمارية محددة ومشروحة جيدًا. أعتقد أن هذا الاتجاه سيستمر في المستقبل.”
يرى باززي تحولاً “من الصناديق الانتهازية أو العامّة إلى الصناديق المتخصصة في الصناعات. بينما تقدم الصناديق الانتهازية اقتراح عمل مغري، أعتقد أننا سنرى المزيد من صناديق الملكية الخاصة للقطاع الصناعي. ستضيف هذه الصناديق قيمة إلى شركات محافظها وكذلك الصناعة التي تعمل فيها.”
ومع ذلك، لا يتفق كل مسؤول تنفيذي في الصناعة على أن الاندماج قيد التنفيذ في المدى المتوسط. يعتقد خالد المهايري، الرئيس التنفيذي لإيفولفينس كابيتال، أن الاندماج لن يحدث بعد ويعتقد أن “الجميع يريد أن يكون ملكًا لإمبراطوريته.”
وفقًا له، “نتقدم ثلاث خطوات. في كل مجتمع يوجد القطاع المصرفي، وقطاع التأمين، والبنوك الاستثمارية والشركات الاستثمارية الكبيرة. لكن إذا نظرت عبر الخليج، فإن الكويت فقط لديها ذلك. لا توجد العديد من الشركات الاستثمارية في دبي. إنهم فقط بدأوا في مركز دبي المالي العالمي. لا يوجد شيء في أبوظبي، لا شيء في قطر، وفي البحرين يوجد القليل. في السعودية لا يوجد شيء مطلقًا، باستثناء أن لديهم إعداد. تحتاج إلى هذه الطبقة قبل الانتقال إلى الملكية الخاصة. هذا هو ما ينتج عادة المديرين الذين يعملون في الملكية الخاصة. إذا نظرت إليها كهرم، فإن الأول هو القطاع المصرفي، ثم فوقه هو قطاع التأمين، ثم البنوك الاستثمارية/الشركات الاستثمارية وفوق ذلك تضع الأعمال إدارة الأصول، والتي تشمل كل ما يجب إدارته.”
ولكن ماذا يحدث عندما تأخذ كتلة واحدة وتنتقل إلى الكتلة الأخرى في الأعلى؟ بالنسبة للمهايري، “تتغذى كل شريحة من الكل. هذه هي الطريقة التي تكون بها الأسواق المالية من حيث الموارد. الناس من البنوك الاستثمارية، بعد أن يحققوا نجاحًا، ينتقلون إلى الملكية الخاصة. لا ترى ضابط ائتمان أو رئيس بنك تجزئة ينتقل ليصبح لاعبًا في الملكية الخاصة.”
بغض النظر عن القفزة على أنها هراء، قال المهايري إن الشركات تتبع السلم المنطقي لأعمال الملكية الخاصة، لكن “لسوء الحظ، الرقم ثلاثة غير موجود، أو صغير جدًا إذا كان موجودًا. لذلك عبر الخليج تحتاج إلى إنشاء 200-300 شركة استثمارية. هذه الشركات، إذا كان بإمكانها إنتاج خمسة أشخاص في السنة، فإنك تتحدث عن ألف شخص متمرس يأتي من حيث الملكية الخاصة، إدارة الأصول، إدارة الأشخاص، إدارة الصفقات، إجراء المعاملات.”
في النهاية، يعتقد المهايري أن “الأمر بسيط جدًا. الطريقة التي أنظر بها إلى الملكية الخاصة هنا هي أنها المرحلة الأولى من سبع إلى ثماني مراحل. إنها موضة. اليوم أخبرت وكالة توزيع متمرسة جدًا أن الملكية الخاصة تشبه الرقصة؛ أحيانًا ترتكب خطأ، لكن عليك إذا كنت تريد الرقص. و هو التزام لمدة 10 سنوات و هو نهج من الأعلى إلى الأسفل من حيث الأشخاص. تقوم إدارة الأشخاص على مستويات الشركاء وتقوم بإدارة شركات المحافظ التي لديها الأشخاص الذين يصنعونها. لذا عليك أن تكون جيدًا في التواصل.”
على المدى القصير والمتوسط، من المرجح أن تظل الملكية الخاصة قوية في منطقة MENA، مدعومة بأسعار النفط المرتفعة والسيولة الوفيرة للاستثمارات وتدفقات الصفقات من ريادة الأعمال الإقليمية المتزايدة. وفقًا لزياد معلوف، نائب الرئيس الأول لرأس مال MENA، “الشيء الوحيد الذي يبقى تحديًا هو الخروج. نحتاج إلى أسواق رأس مال أكثر كفاءة لتكون قادرة على مواكبة العدد المتزايد من صفقات الملكية الخاصة التي ستبحث عن استراتيجيات خروج قابلة للتحقيق في السنوات القليلة القادمة.” يعتقد براير من SHUAA Partner’s أن فوائد شركات الملكية الخاصة لم تظهر بعد، ويعتقد “ستكون قادرًا على إدراك فوائد الملكية الخاصة إذا تقدمت خمسة سنوات.”
