سوق رأس المال في لبنان بحاجة إلى دفعة قوية. لطالما عانى بورصة بيروت (BSE) من نقص الشركات المدرجة وفرص العمل المرتبطة بها. هذا ينعكس على حجم السوق المنخفض للبورصة – 9.2 مليار دولار – وأدائها. في عام 2018، كانت بورصة بيروت رابع أسوأ بورصة أداءً في العالم، بانخفاض 15 في المئة عن عام 2017، مع انخفاض إجمالي التداول بنسبة 36 في المئة. لم يتحسن الاتجاه الهابط في عام 2019. في نهاية أبريل، تقلصت القيمة السوقية لبورصة بيروت إلى 8.8 مليار دولار.
يجب أن يتغير هذا. بالنظر إلى الوضع الاقتصادي الحالي للبلاد – الدين المتسارع والحاجة إلى الإصلاحات – من الضروري تنشيط الاقتصاد من خلال دعم وتمكين أسواق رأس المال لتحقيق ثلاثة أهداف مترابطة: توجيه المدخرات إلى المؤسسات المؤهلة، وتنشيط تداول الأسهم، وجذب السيولة.
ثبت من خلال الأبحاث العديدة أن الأسواق المالية الفعالة والمنظمة جيدًا هي أدوات رائعة لتحسين الاقتصاد الوطني. هذا الفهم تم استيعابه بشكل جيد للغاية من قبل مصرف لبنان، البنك المركزي في لبنان، ولذلك على مدى سنوات عديدة شهد لبنان محاولات لإنشاء وتمكين أسواقه المالية.
كانت هناك مبادرات لتحقيق هذا الهدف منذ إعادة فتح بورصة بيروت في منتصف التسعينيات وشملت خطوات مثل إنشاء هيئة أسواق المال في عام 2011 ومؤخراً، موافقة الحكومة على تحويل البورصة إلى BSE sal. كانت خطوة ترحيبية للعديد من أصحاب المصلحة في الأسواق المالية، مثل نفسي، هي قرار إنشاء بورصة بيروت كشركة مساهمة في عام 2017، ومن المرغوب للغاية رؤية جهود لتنفيذ الخصخصة الجزئية لبورصة بيروت من خلال بيع الأسهم للقطاع الخاص، وهو إجراء يحتاج إلى موافقة الحكومة الجديدة.
دور النساء
مبادرة جديدة أخرى، كانت قيد التحضير لعدة سنوات الآن، هي إنشاء منصة تداول إلكترونية (ETP). ومع ذلك، فإن العلاقة بين الكيانين والسؤال عما إذا كان لبنان يخدم بشكل أفضل من خلال منصات أسواق رأس المال المتكاملة أو المنفصلة لا يزال بحاجة إلى توضيح في هذا الوقت.
ولكن حتى مع تقدم مشاريع خصخصة بورصة بيروت ومنصة التداول الإلكتروني في عام 2019 وسط مثل هذه الشكوك المستمرة، يجب أن يُولى الكثير من الاهتمام لعامل آخر يمكن أن يحسن أسواق رأس المال لدينا. هذا العامل هو دور التنوع، وتحديداً دور النساء في أسواق رأس المال. بينما تزداد التكاليف المرتبطة بتضييع الفرص للانتعاش السريع للسوق، فإن التأخر عن منحنى التطور العالمي له جانب إيجابي محتمل. المناقشات جارية حول كيفية تعزيز أسواق رأس المال؛ من الملائم توقيتياً إضافة تمكين النساء في البورصة والقطاع المالي إلى الأجندة.
قبل عقد أو نحو ذلك فقط، كان يمكن رفض مثل هذا المفهوم بأدب، إن لم يكن بالضحك بشكل صريح في مثل هذه البيئة المهيمنة من قبل الرجال. لكن على مدى السنوات الماضية، ارتفعت أهمية تمكين النساء على جداول أعمال المؤسسات العالمية مثل البنك الدولي، صندوق النقد الدولي، والأمم المتحدة، في حين أن القطاع المالي نفسه يتبنى بشكل متزايد برامج المساواة بين الجنسين، كما يظهر في إطلاق مؤشر بلومبرج للمساواة بين الجنسين في عام 2018.
هناك مبادرات إقليمية تظهر أيضًا، حصلت الجامعة الأمريكية في بيروت على منحة فيدرالية بقيمة 1.5 مليون دولار من وزارة الخارجية الأمريكية مبادرة الشراكة الشرق أوسطية لإنشاء مؤشر بعنوان: “مؤشر KIP: مقارنة حالة النساء في اقتصادات MENA”. هذا المؤشر معني بخلق مقياس محلي لمساهمات النساء في اقتصادات MENA من خلال قياس التوظيف، الاحتفاظ، والترقية للنساء في المنظمات العربية.
نظرًا لأنه سيتم التركيز بشكل كبير على خصخصة وتطوير بورصة بيروت، فمن المهم أن تعكس البورصة التحرك العالمي نحو تحقيق المساواة بين الجنسين كجزء من تحسين الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية (ESG). هذا مطلوب ليس فقط في القطاع المالي، بل عبر اللوحة، حيث يعكس ترتيب لبنان فيما يتعلق بالمساواة بين الجنسين في العديد من الطرق الأداء غير المشجع لبورصة بيروت. وفقًا لتقرير الفجوة بين الجنسين للمنتدى الاقتصادي العالمي لعام 2018، احتل لبنان المرتبة 140 من أصل 149 دولة.
العمل على تقليل الفجوة بين الجنسين لن يعزز فقط المساواة والنمو الشامل والاستقرار، بل سيوفر أيضًا العديد من الفوائد الاقتصادية الكلية. وفقًا لمنظمة العمل الدولية التابعة للأمم المتحدة، فإن سد الفجوة في معدلات المشاركة الاقتصادية بنسبة 25 بالمئة سيؤدي إلى زيادة مماثلة في الناتج المحلي الإجمالي (بمصطلحات تعادل القوة الشرائية) بنسبة 9 بالمئة.
بينما يمكن أن يؤدي سد الفجوة إلى تعزيز اقتصادي أوسع، يجب بذل المزيد في القطاع المالي وفي البورصة. يجب أن تغطي المساواة بين الجنسين جميع مستويات السلم الوظيفي، وخاصة المستويات المتوسطة والعليا حيث يوجد عدد قليل جدًا من النساء. أعلم ذلك، حيث أنني واحدة من عدد قليل من النساء في الإدارة العليا في مؤسسة مالية لبنانية. في الواقع، وفقًا لدراسة أجرتها مؤسسة التمويل الدولية في عام 2019، فإن 4.4 بالمئة فقط من جميع الشركات اللبنانية لديها مدير تنفيذية أنثى، وهو أقل من المتوسط الإقليمي للشرق الأوسط وشمال إفريقيا البالغ 5.4 بالمئة، ومتوسط العالم البالغ 19 بالمئة.
العرض المختصر
لمعالجة هذا الأمر، يعمل LLBW على مسودة قانون لضمان حصة 30 بالمئة من النساء في مجالس الإدارة بحلول عام 2025. سيكون من التحدي ضمان تحقيق ذلك في السنوات الست المقبلة، لكن هنا يمكن لسوق رأس المال والقطاع المالي نفسه أن يلعبا دورًا في قيادة التغيير.
ليس كافيًا تغيير العقول لجعل النساء على مجالس الإدارة. هنا يأتي البيع الصعب: الحجة الاقتصادية للمساواة بين الجنسين. في السنوات الأخيرة، سلطت العديد من الدراسات الضوء على أداء الشركات والمجالس التي تتمتع بمساواة أعلى بين الجنسين، ولكن بعض النقاط البارزة يمكن أن تخدم كنوع من خطاب بيع المصعد.
أظهرت أبحاث بنك أوف أميركا ميريل لينش، التي نُشرت في يوم المرأة العالمي في هذا العام، أن الشركات التي سجلت درجات عالية في تنوع المجلس وإدارة النساء، ولديها أيضًا سياسات على التنوع، كانت لديها تقلبات أقل في الأرباح، وعائدات أعلى على حقوق الملكية (ROE)، والمخاطر أقل. في نفس التقرير، كان المتوسط السنوي لعائدات حقوق الملكية للفترة 2010-2016 أعلى بالنسبة لشركات S&P 500 التي كانت لديها على الأقل 25 بالمئة من التمثيل النسائي بين التنفيذيين، “مما يشير إلى أن التنوع قد يؤدي إلى عوائد أفضل.”
وجدت دراسة تنوع الأمور لعام 2015 التي قامت بها شركة الاستشارات الدولية ماكينزي علاقة بين تنوع فرق القيادة والأداء المالي، مع الشركات في الربع الأول بالنسبة للتنوع بين الجنسين كانت أكثر احتمالًا بنسبة 15 بالمئة لتحقيق أرباح قبل الفائدة والضرائب فوق المتوسط الصناعي. النقطة الأخيرة: التنوع في الإدارة ذو أهمية للمستثمرات النساء، حيث أفادت 77 بالمئة من النساء في دراسة عالمية أجرها بنك أوف أميركا ميريل لينش برغبة في الاستثمار في الشركات التي تديرها إدارة متنوعة. باختصار، التنوع مربح.
يمكن للتنوع نفسه أن ينطبق على بورصة بيروت. كلما كان عرضها أكثر تنوعًا، كانت أكثر ربحية. وهذا الأمر يتعلق بالنساء والرجال على حد سواء: لماذا أسواق رأس المال حاسمة بالنسبة للبنان اليوم، وما الفرص والسيولة التي يمكنها توليدها في البلاد، وما هي العوامل الأساسية لتفعيل إمكانات أسواق رأس المال. في مارس 2014، وقعت بورصة بيروت اتفاقية مع يورونكست، وهي شركة مملوكة بالكامل لبورصة نيويورك، لتنفيذ منصة تطبيق تداول جديدة تدعم النمو المتوقع في إدراج الأسهم ودخول فئات الأصول الجديدة في الأسواق اللبنانية.
بالنسبة لمشروع منصة التداول الإلكتروني، نحتاج إلى فهم أفضل لمن سيكون الاتحاد المثالي للترخيص للمشروع، ومناقشة مع البنوك والشركات الأخرى حول الخبرة المطلوبة للتأكد من أن منصة التداول الإلكتروني تحصل على الحل المناسب للمنصة (ليس صغيرًا جدًا ولا كبيرًا جدًا)، نصائح تقنية، وموظفين خبراء. تشمل الأسئلة الأخرى صنع السوق، ومشاركة البنوك والشركات الأجنبية المتخصصة، مثل مشغلي أسواق الأسهم ومقدمي التكنولوجيا.
هناك أيضًا أسئلة حول كمية التنظيم، ومن أي نوع هو المثالي؛ كيف يمكن دعم حوكمة المرشحين للإدراج، مثل الشركات الصغيرة والمتوسطة والشركات الناشئة؛ وكيف ينبغي تحسين الحوكمة والتشريعات لتعزيز حجم ونشاط الأسواق المالية في لبنان. لجذب المستثمرين، من المهم الاستفادة من النسبة والعلاقة الخاصة جدًا لمستثمرين الجالية.
تربط أسواق رأس المال أيضًا الحاضر بالمستقبل، ولكن تلك الشكوك الجذرية هي الصلصة السرية التي تضفي نكهة على جميع الافتراضات التي لدينا حول كيف وفي أي اتجاه ستتطور الأسواق المالية في المستقبل القريب.
باختصار، أهم عمل في أسواق رأس المال في السياق اللبناني اليوم هو إطلاق إمكانات النمو وخلق الوظائف في الشركات الخاصة من خلال ربط صوامع المدخرات بالمبادرات الريادية. نحتاج إلى التخفيف من المخاطر من خلال الإرادة السياسية العازمة، القيادة الحكيمة، والإصلاحات. نحن نعلم أن هذا يتطلب أسواقًا مالية مع مشغل قوي ومرن ومتجاوب حساس للأسواق والمنظمة.
هناك العديد من التحديات والمخاطر في تطوير الأسواق، ولكننا نعلم من تجربتنا أن الطريق إلى النجاح ليس بتجنب المخاطر. نحتاج إلى تسهيل اتخاذ المخاطر المنظمة الأعلى. جميع اللاعبين في هذا الجهد – ونحن نريد أن نكون بينهم مع الشركاء المناسبين في الاتحاد – يجب أن يسعى باستمرار لتحقيق التوازن بين قوى السوق، التنظيم، والمجتمع.
