من المفهوم أن فريدي باز، كبير استراتيجيي أكبر بنك في لبنان، بنك عوده، قدم وجهة نظر مغايرة لرواية البنك المركزي التي تشرح الهندسة المالية للأخير (انظر القصة والمخطط البياني). في حين ركزت صورة التحليل التي رسمها بنك لبنان (BDL) على التأثيرات الإيجابية جداً لهذا الإجراء الخاص بالتسهيل الكمي، يشدد باز على أنه لم تكن هناك أزمة يمكن أن تفسر حجم العملية. (يشك في أن الواقعية البسيطة كانت ضالعة في العملية وتفسر الحجم الكبير الذي وصلت إليه.) “إنه لأمر انتهازي للغاية. إذا كان عليّ أن أكون صريحاً، فلن يفوت أي بنك مركزي الفرصة لتعزيز الاحتياطيات الأجنبية لدى الحصول عليها. لأنه بمجرد أن يحتاج إليها، قد لا يجدها،” يقول، موضحاً أن تعزيز الاحتياطيات يتماشى مع سبب وجود البنك المركزي.
بالرغم من الإشارة إلى أن لا أحد مطلع على ما هي استراتيجيات محافظ البنك المركزي اللبناني، يتكهن باز قائلاً: “ربما قال، ‘طالما هناك شهية، دعونا نقوم ببعض من المعاملات التعزيزية للاحتياطيات’. ‘ولما كان لديه أي سندات يوروبوند، ‘فسيحصل [البنوك التجارية] على شهادات إيداع (CD) من البنك المركزي’.”
تبدو هذه النظرة منطقية للغاية عند رؤيتها مقابل أداء أكبر مجموعة مصرفية في لبنان. كانت نتائج بنك عوده في عام 2016 مثيرة للإعجاب حتى قبل الاعتراف بالدخل (غير المدقق بعد) من مشاركة البنك في الهندسة المالية في التقرير المالي للربع الثالث.
للحصول على نظرة على البنك، من المفيد إعادة مشاهدة ما كتبه فريق الأبحاث في بنك FFA الخاص حول نتائج بنك عوده لنصف العام. “حقق بنك عوده أرباحًا صافية بلغت 115 مليون دولار أمريكي (+5 بالمئة على أساس ربعي، +13 بالمئة على أساس سنوي) مع ربحية السهم المخففة عند 0.27 دولار أمريكي (+12 بالمئة على أساس ربعي، +16 بالمئة على أساس سنوي)، وكلاهما أعلى من تقديراتنا البالغة 111 مليون دولار و0.25 دولار أمريكي”أضاف المحللون أن نتائج البنك تجاوزت توقعاتهم من حيث إجمالي دخل العمليات، وأيضًا من خلال دخل التداول والاستثمار الذي كان “يزيد بشكل ملحوظ”، وإلى حد أقل، من حيث دخل الفوائد الصافية. من ناحية أخرى، كانت العمولات والدخل من الرسوم الصافية أقل من تقديرات FFA لمنتصف العام بأكثر من 10 بالمئة.
بعد ثلاثة أشهر، اعترفت FFA بأن الأرباح الصافية ودخل العمليات في بنك عوده لا يزالون أعلى بكثير من توقعات المحللين. كما لاحظت FFA قفزة في “الرسوم والدخل الاستثنائي من العمولة”، البالغة 689.9 مليون دولار والتي تجاوزت بالتالي تقديرات FFA البالغة 69.3 مليون دولار، التي كانت “نتيجة لصفقات مبادلة الدين من BDL” وفقاً لFFA.
تحقيق الاستفادة القصوى
وفقاً للأرقام المعلنة من بنك عوده بشكل عام، بلغ إجمالي الأصول في نهاية سبتمبر 2016 نحو 45.3 مليار دولار، بزيادة عن 42.3 مليار دولار في نهاية العام السابق. تحسن صافي دخل الفوائد بنسبة 11.4 بالمئة على أساس سنوي ليبلغ 739.1 مليون دولار؛ وتم الإبلاغ عن الدخل غير المتعلق بالفائدة بقيمة تزيد قليلاً عن مليار دولار، مقارنةً بـ 335.1 مليون دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2015 (قفزة بنسبة 201 بالمئة)؛ كانت الأرباح بعد احتساب الضرائب 541.5 مليون دولار، مقابل 280.5 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق؛ كانت الأرباح الصافية 350.3 مليون دولار، بزيادة 15.2 بالمئة على أساس سنوي – لكن يجب الأخذ في الاعتبار أن البنك شطب 191.2 مليون دولار فيما يخص عملياته في سوريا والسودان من أرباحه بعد الضرائب. بمعدل زيادة قدره 15 بالمئة، إذا تم تحقيق هذا المعدل أو حتى بضعة نقاط مئوية أقل في نمو الأرباح بنهاية العام، ستبدو الأرباح الصافية لبنك عوده لعام 2016 وكأنها ستكون الأعلى في السنوات الخمس الماضية (كان عام 2012 حتى الآن العام ذو الصافي الأعلى، عند 384 مليون دولار) وبهذا ستسجل رقمًا قياسيًا جديدًا.
فيما يتعلق بتأثيرات الهندسة المالية في بيان الدخل، حدد البنك مبلغ 642.9 مليون دولار من دخله غير المتعلق بالفائدة قد تولد من خلال صفقات التبادل الخاصة بـBDL و86.8 مليون دولار في نفقات ضريبية استثنائية من نفس العملية. بشكل عام، قفزت نفقات ضريبة الدخل بنسبة 111 بالمئة لتصل إلى 164.6 مليون دولار. وفي مجال نفقات التشغيل، سجل البنك زيادة بنسبة 50 بالمئة لتصل إلى 814.7 مليون دولار، منها 217.9 مليون دولار نسبها إلى “نفقات استثنائية متعلقة بنفقات النية الحسنة وأمور استثنائية.”
سواء في عروض مؤشرات البنك الرئيسية الخاصة به (الأصول، القروض، الودائع، الأرباح والأرباح لكل سهم عادي)، أو النسب الأخرى لكل سهم، أو في مقارنة نسب سوق الأسهم مع المتوسطات لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا والأسواق الناشئة والعالم، يبدو بنك عوده بصحة جيدة، وسائد وجذاب. بكلمات باز، “لقد أظهرنا نفس حجم الزيادات من حيث النتائج. لدينا زيادات من رقمين في أرباحنا في الربع الأول ونصف الأول من العام فيما يتعلق بالفترة المقابلة من العام الماضي. أعتقد أن النتائج السنوية الكاملة ستكون على نفس خطوط التحسن.”
وأكد أن الهندسة المالية كانت “بحكم التعريف” ممنوعة – عن طريق تعميم من البنك المركزي – أن تؤثر على الأرباح الصافية للبنك. ومع ذلك، يبدو أنه لا يمكن إنكار أن أكبر بنك في لبنان استفاد بشكل كبير من عرض الهندسة المالية للبنك المركزي، وهو ما يعترف به باز من خلال مقارنة القطاع المصرفي بأسرة تضم أطفالًا على مستويات مختلفة من الذكاء، والتي كان بنك عوده “من بين أذكى الأطفال”.
قد تكون أجراس عيد الميلاد تدق في بنك عوده في ضوء هذه النتائج المالية، حتى وإن لم تكن ستوزع كأرباح. ومع ذلك، ستبقى ناقوس الخطر صامتة سواء في بنك عوده أو أي من البنوك الكبرى الأخرى في لبنان. حقق كل من البنوك المسجلة الأخرى التي تغطيها FFA، BLOM وبيبلوس، أرباحًا أعلى من المتوقع وفقًا لتقارير الربع الثاني والربع الثالث. في حالة بيبلوس، ساعدت العائدات النهائية إعادة التحفظات وفي حالة BLOM، ارتبطت تحسنات الأرباح بشكل رئيسي بـ “دخل التداول والاستثمارالأعلى من المتوقع”، الذي استند بشكل أساسي إلى الأرباح الرأسمالية من صفقات مبادلة الدين من البنك المركزي، وفقًا لـ FFA.
متأثرة ب آلام الاقتصاد
ومع ذلك، لا يعني ذلك أن القطاع المصرفي كان منفصلاً عن البطء الذي شهدته كافة أنحاء الاقتصاد. في حين أن الأداء المالي للبنوك الرائدة في 2016 حتى الآن “حافظ على معاييره الجيدة”، وفقًا لمراجعة القطاع من قبل داني باز (انظر التعليق)، إلا أنه لوحظ أيضًا أن الأصول والودائع بحلول نهاية يونيو سجلت نمواً بطيئاً فقط (في خانة الأرقام الأحادية المنخفضة)، حتى وإن شهد الربع الثالث تسارعاً في النشاط المحلي.
هذا الجانب من الصورة المصرفية للعام – الذي يهيمن عليه أداء خافت خارج بيئة الهندسة المالية الاستثنائية – أكده وليد رافاييل، رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لبنك لبنان والمهجر الفرنسي (BLF)، الذي احتل بشكل منتظم المرتبة الثامنة في القطاع حسب المؤشرات مثل الأصول والودائع والقروض والأرباح، وكذلك طارق خليفي، رئيس مجلس إدارة كريديت بانك، الذي احتل المرتبة الرابعة عشرة في القطاع حسب الأصول والودائع، ولكن المرتبة العاشرة من حيث القروض.
[pullquote]With a view to the wellbeing of the Lebanese economy…bankers have their eyes focused on positive elements and potential[/pullquote]
كما يقول رافائيل للـ Executive، كان عام 2016 متماشياً مع ميزانية BLF وكانت النتائج في خط مع العام السابق، أو أفضل قليلاً. “لقد كان عامًا مليئاً بالتحديات من حيث الأعمال بسبب التباطؤ في الاقتصاد بشكل عام وبسبب الوضع في جميع أنحاء المنطقة، وأيضًا على الصعيد العالمي،” يوضح. يتوقع رافائيل أن يتواصل هذا الوضع الصعب لمدة تتراوح بين سنة وسنتين إضافيتين، حتى وإن أعطى الفضل للهندسة المالية للبنك المركزي الذي تم تنفيذها بذكاء كبير وبناء موقع قوي جدًا لبنك لبنان والمهجر (BDL).
“لم يتم تسجيل النتائج لعام 2016 حتى الآن، لكنه كان عامًا صعبًا لجميع البنوك في لبنان. شهدت الأعمال المصرفية تباطؤًا وقد أثر ذلك على معظم البيانات المالية. توقفت نمو المحافظ الإقراضية وهذا النمو هو المؤشر الحقيقي للصحة،” يقول خليفي، مضيفًا أن النتائج للقطاع المصرفي تبدو أفضل في هذا العام لأن “المساحيق تم وضعها عليهم.”
يبرر أن البنوك لا تحقق معدلاً عالياً من العوائد، بالنظر إلى المخاطر التي يتعين عليها تحملها، عند مقارنتها مع قطاعات أخرى مثل قطاع العقارات. يضيف خليفي أن الدخل غير المتكرر مثل تلك الناتجة عن الهندسة المالية للبنك المركزي مفيدة للغاية كتعزيز قصير الأجل، ولكن يجب تحليل صحة القطاع المصرفي دون أخذ الدخل غير المتكرر في الاعتبار. “لا أرى كارثة في الأفق في عام 2017، لكن لا يمكننا الاعتماد على أحداث غير متكررة مثل الهندسة المالية لتعزيز نتائجنا. آمل أن لا يعتمد الناس في القطاع المصرفي على ذلك،” يحذر.
من الواضح أن لا النمو العام الخافت للقطاع ولا النتائج الاستثنائية المنتجة بواسطة الهندسة المالية توفر الصورة الكاملة للقطاع في 2016، الذي شهد انسحاب بعض البنوك من السوق، بينما ادعى آخرون أنهم حققوا نقطة تحوّل نحو تحسين وضعهم. كان أحد هؤلاء المقرضين بنك مصر لبنان (BML)، الذي يقول مديره العام التنفيذي، فادي داود، لمجلة Executive إنهم وصلوا إلى هذه الحالة تحديداً. “أداؤنا كان جيدًا للغاية في المبادلات، [فيها] قمنا بأداء جيد مقارنة بمجموعة أقراننا. في أعمالنا العادية، قمنا أيضًا بأداء جيد. سنغلق العام بأرباح تزيد بين 25 و30 في المئة عن العام الماضي,” يبث حماسه.
يقر داود بأن بنك مصر لبنان لا يزال في المستوى الثاني، أو المجموعة بيتا، من حيث حجم البنك حسب الودائع، لكنه يقول إنه بدأ مسار نمو ثابت مع تطوير منتجات جديدة، وترقيات لتكنولوجيا المعلومات الخاصة به – حيث افتتح نظام بنكي أساسي جديد في 2016 – ورأس ماله البشري (بما في ذلك إنشاء قسم جديد للاتصالات وبرنامج للمسؤولية الاجتماعية للشركات)، بالإضافة إلى خطط لفتح فروع جديدة بانتظام. “نحن نفتح فرعين جديدين في 2016. نحن نواصل نمونا بفتح فرعين في السنة، لذا سنصبح 20 فرعاً هذا العام و22 في العام المقبل”، يقول.
التوافق السياسي كعامل أمل
ومن أجل رفاهية الاقتصاد اللبناني، أو بالأحرى فرصة لتحسينه في السنة التالية وفترة المستقبل، يركز المصرفيون أعينهم على العناصر الإيجابية والإمكانيات.
“التطبيع السياسي أمر أساسي. نحن نقول دائماً في لبنان إننا نستطيع العيش مع فراغ سياسي لكنه أفضل بكثير بدونه [أي الفراغ]. حقيقة أن الانتخابات الرئاسية جرت، والآن الحياة السياسية يتم استعادتها، مع عمل الهيئات الدستورية، هذا يعد تطورًأ إيجابيًا بالتأكيد،” يصرح باز ويضيف أنه لا يعتقد أن البيئة السياسية والاجتماعية والاقتصادية في البلاد مناسبة للألعاب السياسية السابقة. “لا أعتقد أن البيئة تدعم الاستمرار في نفس الألعاب السياسية القديمة. هناك شيء جديد حدث في الحقيقة أن [القوى والقيادات السياسية المختلفة] جميعها كانت معًا تتفق على شيء.”
“أرى علامتين مهمتين للغاية: الأولى هي تجديد ولاية محافظ البنك المركزي، الذي سيوفر الاستقرار، [ثانيًا] ميزانية. نتوقع أن يكون لدينا أخيرًا ميزانية، وسيكون ذلك بالتأكيد مساعدة للمستثمرين وجميع اللاعبين ليكونوا أكثر ثقة. لم نكن لدينا ميزانية [دولة] منذ أكثر من 10 سنوات الآن وأعتقد أن هذه ستكون الخطوة الأولى لإظهار أن هناك حقًا وعي والتزاماً بالتغيير,” يعلن رافاييل.
وأضاف أن البنوك، في رأيه، ستكون جاهزة للمساهمة في حل مشاكل الاقتصاد اللبناني. “نحن نعرف جيداً ما هي مشاكل اقتصادنا ونعرف أيضاً ما هي الحلول لمشاكلنا. أيضا، إذا كانت هناك الإرادة السياسية، لدينا الوسائل لحل المشاكل وإيجاد التمويل المناسب,” يضيف.
يوافق خليفي على أن جميع البنوك تأمل في تحول إيجابي في الاقتصاد اللبناني. إذا كان هناك حتى مجرد إشارات لتحول، فإنه يعتقد أن القطاع المصرفي سيتشجع ويحصل على شجاعة جديدة حيث سيكون قادراً على الصمود لمدة سنة أو سنتين أخرى حتى يحدث التحسن الفعلي في مالية الحكومة، بسبب آفاق الإيرادات من قطاع النفط والغاز ومن تحقيق الإصلاحات الهيكلية التي سوف تساعد في تقليل الفساد وتحسين الدخل المالي.
وفقاً لخليفي، فإن البنوك تقرض الدولة اللبنانية بأسعار الفائدة الحالية ببساطة لأنه لا يوجد لديهم خيار آخر. حيث لا يوجد أي بنك يرفض الودائع، فعليهم إعطاء الدولة ما لا يستطيعون إقراضه. وإن الحاجة للدولة إلى التمويل في تحليله هي نتيجة لعوامل عديدة لم يسببها القطاع المصرفي. “لا أرى سبباً لوجود عجز دائم في لبنان. النموذج اللبناني هو نموذج إنتاجي وسيكون هناك غدٌ أفضل إذا تم القضاء على الفساد,” يقول.
من المؤكد أن التفاؤل الذي يشعر به المصرفيون من التغيير السياسي وإعادة الإعمار في البلاد ليس مستغرباً، بالطبع. تُعد البلاد على عتبة العام 2017 من الناحية ما تبعث بتعب عميق من الجمود السياسي والمراهنات على النفوذ من قبل الجهات والبؤر المتجذرة التي ربما كانت تسعى لتحقيق نتائج صفرية لصالحها (سيناريوهات يخرجون فيها كالفائزين بالسلطة)، لكنها لم تنتج سوى حالات بدون فوز للأمة والاقتصاد. استمرار حالة الوضع الراهن في عامي 2015 و2016 ليس ما يريده أي طرف واعٍ بالاقتصاد اللبناني.
