كان يُنظر إلى الاستثمار في محطة تحلية المياه أو مدرسة لفترة طويلة على أنه وظيفة حكومية. كانت الشركات الخاصة عادةً مهتمة ببناء مثل هذه المشاريع، ولكن نادرًا ما كانت متحمسة لامتلاكها. إذا تم الإغراء بما فيه الكفاية، فقد يتقدم المقاول لتشغيلها وتمويلها بموجب عقد طويل الأجل. ولكن جمهور مستثمري الأسهم — ناهيك عن المستثمرين الخاصين في الأسهم — نادرًا ما كانوا متحمسين لمشروع مستقر مثل طريق برسوم، ولم يكن لديهم الصبر لانتظار 30 عامًا لاستعادة استثماراتهم.ولكن فجأة تغير كل ذلك في عام 2006. اليوم أصبحت صناديق البنية التحتية واحدة من أحر الفئات الاستثمارية. يرتفع الاستثمار العالمي في البنية التحتية بشكل متسارع، وقد اكتشفت المؤسسات المالية العالمية مثل بنك ماكواري كيفية تحويل ثبات البنية التحتية إلى استثمار مثير للغاية. انضم المستثمرون الخاصون في الأسهم إلى الحركة، وتمكنوا بطرق إبداعية من جعل فئة الأصول ذات العائد الداخلي المنخفض بنسبة 8-15% تحقق عوائد تصل إلى 40%. من خلال الهندسة المالية الإبداعية، ضغط المستثمرون الخاصون في الأسهم لوضع أقل قدر ممكن من الأسهم وتمويل معظم استثماراتهم عبر الديون. ونتيجة لذلك، التعزيزات الطفيفة في قيمة الأصول بسبب التقليل من الطلب أو تحسين الهوامش زادت بشكل كبير العوائد الداخلية للشركات الخاصة.
لقد قام العالم المتقدم ببناء معظم بنيته التحتية بعد الحرب العالمية الثانية، وهذه البنية التحتية تقترب الآن من نهاية عمرها الطبيعي. مع مواجهة معظم الدول في العالم المتقدم لعجز في الميزانية، لا توجد رغبة في دفع تريليونات الدولارات خلال العقد المقبل لاستبدال الطرق والموانئ والجسور المتقادمة. تحتاج الولايات المتحدة، على سبيل المثال، ما بين 2 إلى 3 تريليونات دولار لإعادة تأهيل بنيتها التحتية للطرق والنقل.
من ناحية أخرى، تزايد احتياجات الصينيين والهنود وغيرهم من الآسيويين للكهرباء والماء والنقل، بعد عقود من الرضا بأنماط حياة أكثر تواضعًا، قد وضع ضغوطاً هائلة على بنية هذه الدول التحتية. تقوم الصين في عامي 2006-7 ببناء أكثر من 200,000 ميغاوات من قدرة التوليد — وهو ما يعادل إجمالي قدرة التوليد في المملكة المتحدة — حيث يشترى مئات الملايين من الصينيين أجهزة التلفاز والثلاجات والغسالات. في المجمل، يقدر البنك الدولي الحاجة لاستثمار حوالي 32 تريليون دولار في البنية التحتية العالمية بين 2005 و2030.
في دول مجلس التعاون الخليجي، الطلب على رأس المال لتمويل احتياجات البنية التحتية لم يكن أكبر من أي وقت مضى. بحلول نهاية عام 2006، قدرت متطلبات تمويل مشاريع الطاقة والمياه والطاقة والعقارات والنقل المعلنة لدول مجلس التعاون الخليجي بحوالي 723 مليار دولار وفقاً لمشاريع MEED. أضف إلى هذا المبلغ تخمينًا تقريبيًا للاحتياجات غير المعلنة للبنية التحتية خلال العقد المقبل، ومن السهل التنبؤ بأن الإجمالي سيتخطى تريليون دولار. لوضع هذا في سياق، فإن هذا المبلغ أكبر من إجمالي قطاع البنوك لدول مجلس التعاون الخليجي.
على الرغم من العوائد البترولية، تطالب حكومات دول مجلس التعاون الخليجي القطاع الخاص بالمشاركة، وهذا يخلق فرصًا كبيرة للاعبين في الأسهم الخاصة. فرص الجذب الأكبر ستأتي من خصخصة الشركات الحكومية غير الفعالة، حيث يمكن للاعبين في الأسهم الخاصة الجمع بين التحسين التشغيلي والهندسة المالية الإبداعية لتحقيق عوائد كبيرة.
سيستفيد لاعبو الأسهم الخاصة أيضًا من طفرة البنية التحتية من خلال الاستثمار في المخزون المحدود من الشركات الخاصة التي تصمم وتبني وتشغل وتدير وتمول أصول البنية التحتية. هذه هي الشركات الخاصة مثل متيتو لبناء وتشغيل محطات التحلية، مدارس لتشغيل المدارس، وإكوا باور لبناء مصانع المياه والطاقة المستقلة. لن أفاجأ برؤية الطلب الكبير والتقييم المبالغ فيه لمثل هذه الشركات مدفوعًا بمستثمرين إقليميين — ودوليين بشكل متزايد — يحاولون الاستفادة من طفرة البنية التحتية القادمة لدول مجلس التعاون الخليجي.
عماد غندور هو رئيس استراتيجية وبحوث — الخليج كابيتال ورئيس لجنة المعلومات والإحصاءات — جمعية رأس المال الاستثماري الخليجي
