من وجهة نظر هيئة الأسواق المالية في لبنان، يبدو العالم وكأنه حديقة من الورود المزهرة والرائحة العطرة بشكل استثنائي، وخاصة فيما يتعلق بإنجازاته. بفضل التقدم التنظيمي للهيئة، يجب أن تبدأ الأسواق المالية بالنمو لمصلحة لبنان إذا أغلقت جميع الأطراف صفوفها ووقفت جنباً إلى جنب. المشاكل، وفقًا لهذه النظرة، هي سياسية فقط وكل ما فعلته الهيئة خلال السنوات القليلة الماضية كان “إرسال إشارات ثقة إيجابية جداً لكل من الأطراف والمستثمرين” – هكذا تعتقد الهيئة.
يمكن رؤيته بشكل مختلف تمامًا، مع ذلك. ليس هناك جدال بشأن الوظيفة التنظيمية للهيئة أو الحاجة إلى وجود “شريف جديد في المدينة”. ولكن عندما يتعلق الأمر بمسائل التحكم في السوق والمشكلة الشائكة في الحفاظ على الأسواق الحرة في بيئة لبنان العملاءية، يتم زعزعة الصورة الذاتية للهيئة كوكيل نقي يخدم الوطن فقط.فتحصل الهزة.
تستثني مجلة Executive فكرة أن المستثمرين اللبنانيين يجب حمايتهم من كل خطر ممكن. لدينا المزيد من الثقة في المستثمر اللبناني، ليس في الأفراد فعلياً ولكن في حريتهم في تحمل كميات معتدلة من المخاطر. لأن الخطر هو المكون الرئيسي لاقتصاد حيث يمكن تحقيق مكاسب نزيهة.
من وجهة نظر مجلة Executive، فإنها لا تقنعنا بوضوح بأنه يحق للمنظم إزالة حرية متداولي العملات في تقديم الرافعة بنفس المستوى الممارس في البيئات المالية الدولية الرائدة، خاصة تقديم نسب رافعة 50 إلى 1 للصفقات في العملات الرئيسية (كما يعتمد منذ عام 2010 من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات في الولايات المتحدة).
وقد وجهت الهيئة المتداولين اللبنانيين لخفض الرافعة إلى خمسة أضعاف فقط (انظر القصة هنا)، وقامت بذلك، كما يقول المطلعون على السوق، بناءً على طلب الرئيس. وليس المنظم المالي لقبرص أو إنجلترا، الذين يمكن أن يروا على رجحان ربما ميزة لأسواقهم المالية إذا قام المتداولون اللبنانيون بتحويل أعمالهم إلى أي من هذه البلدان. لا، يبدو أن الحماية المفرطة للهيئة تقف وراء القيود الشديدة على نسب الرافعة في السوق اللبناني. حقيقة أن الانتقاد للقرار تم عبر الأبواب المغلقة فقط وحقيقة أن جميع قرارات الهيئة اللبنانية تُعرض من قبل معتمديها (وهم فعلياً كل فاعل في الأسواق المالية اللبنانية) كعقيدة لا تقبل الشك حتى عندما تكون المنافسة معطلة، هاتين الحقيقتين تقلقنا.
تعتقد مجلة Executive أن واحدًا من الإجراءات مثل تقييد الرافعة إلى – لتداول العملات – مستويات منخفضة بصورة مثيرة للسخرية لن يساعد في نمو أسواق رأس المال المحلية، ولن يخدم المستثمرين اللبنانيين الذين بنوا سمعتهم كتجار مهرة من خلال حساب المخاطر، وليس بتجنبها. بالطبع، هذا يشمل بعض الدروس المؤلمة، لكن هذا هو الرأسمالية. والأساس الحقيقيللرأسمالية ليس المال، ولكن القدرة على التعلم من أخطائك المالية وأخطائك الاقتصادية.أم ينبغي أن يكون هناك دافع آخر وراء تحديد الرافعة إلى مستوى غير مستدام لمتداولي العملات؟ لقد تلقينا معلومة تقول إن الخطة تهدف إلى تخفيف قيود الرافعة، بمجرد أن يصبح المشروع الشخصي لمنصة تداول إلكتروني (ETP) على المستوى اللبناني عملانيا. هل يعني ذلك أن بعض الأشخاص في المناصب العليا يميلون إلى اعتبار “كازينو” تداول العملات يتحول من مسئولية أخلاقية إلى أصل بمجرد أن يصبح “كازينو لنا”؟ هل يعني ذلك أنه سيتوقف عن اعتباره “كازينو” عندما تصبح الأسواق اللبنانية لرؤوس الأموال مرافئ ترحيبية وموانئ مريحة لمتداولي العملات، وعندما يضمن احتكار التحكم في السوق أن تتدفق حصص الإيرادات من رسوم وعمولات تداول العملات إلى الجهة التي تشغل المنصة المحلية؟ (كما كشف رئيس الهيئة ببالاسم بوضوح لمجلة Executive, انظر
Or should there be another rationale behind the restriction of leverage to a level that is unsustainable for currency traders? We have received word that the plan is to ease leverage restrictions, once the pet project of an Electronic Trading Platform (ETP) at the Lebanese level becomes operational. Does this mean that some people in high places are inclined to consider the “casino” of currency trading to morph from an ethical liability to an asset once it is “our casino”? Does that mean that it will stop being considered a “casino” when the Lebanese capital markets become welcoming harbors and comfy havens for currency traders, when a monopoly of market control would guarantee that shares of revenues from currency trading fees and commissions would flow to the entity running the local ETP? (as the CMA’s Safieddine clearly revealed to Executive, see هنا).
لقد كانت رواية المنصة الإلكترونية (ETP) تدور بتفسيرات مختلفة لأكثر من عامين، لكنها لم تجب قط جميع الأسئلة المتعلقة بجدوائيتها أو القيمة المضافة المتوقعة منها. نحن نطالب بمزيد من الوضوح حول عملية إعداد نشرة الإصدار المزعومة والاختيار المسبق المزعوم للجهات التي قد تكون عرضة للاستفادة المالية من تشغيل المنصة. نطلب أيضًا من السلطات احترام حرية المخاطرة، التي تعتبر جزءًا لا يتجزأ من تشكيل الأسواق المالية اللبنانية. كما نطالب بإعلان أن أي إجراء في التنظيم أو هيكلة أسواق رأس المال سيضمن الحفاظ على المنافسة وسيتضمن تدابير حماية ضد أي ممارسة احتكارية أو فرض عملية احتكار لصالح أي كيان خاص. لقد عانى اللبنانيون بما فيه الكفاية من تبعات الاحتكارات. نوجه في النهاية النداء إلى أصحاب المصلحة في الأسواق المالية ليكونوا شجعانًا بما يكفي لدعوة الأشياء بأسمائها والإفصاح بصراحة وصدق عن مخاوفهم بشأن القرارات الصادرة عن قمة هيئة التنظيم المالي.
