خمسة هتافات للاستقرار

نقطة انطلاق جيدة لمراجعة القطاع المصرفي اللبناني في نهاية عام 2017 هي دراسة وثيقة نُشرت في بداية العام ويشار إليها في الفايننشال هاي فاليريان باسم FSAP. بالنسبة لعامة الناس، فإن هذا يعني برنامج تقييم القطاع المالي. يتم تنفيذ FSAP من قبل المؤسسات المفقودة في ويستيروس: البنك الدولي وصندوق النقد الدولي. لتعزيز الأفكار من FSAP حول لبنان، والذي نُشر تحت عنوان تقييم استقرار النظام المالي، يمكن للمرء الرجوع إلى نتائج مشاورات المادة الرابعة لصندوق النقد الدولي على لبنان.

بالنسبة للقراء المهتمين بالمادة المختصرة جداً، يحتوي السرد الاقتصادي للبنان في عام 2017، وعام 2016 قبله، في فقرات الفتح من FSAP، في جملتين فقط: “حافظ لبنان على الاستقرار المالي خلال الربع الأخير من القرن أثناء الصدمات والتحديات المتكررة”، لكن “على المدى الطويل، تراكمت الضعف الاقتصادية والمالية.” هذا هو المفارقة اللبنانية للبقاء، المتانة والمخاطرة في جملة مختصرة. بمعنى ما، لا حاجة لقول المزيد عن مسألة الاقتصاد الصغير للبنان.

أما بالنسبة للقطاع المصرفي، يوضح FSAP أنه على الرغم من الصدمات الاقتصادية والسياسية، “حافظ الثقة في القطاع المصرفي … ونمت البنوك وبقيت مربحة.” فيما يتعلق بمصرف لبنان (BDL)، البنك المركزي للبنان، يفيد التقرير بأن “مصرف لبنان يلعب دوراً حاسماً في الحفاظ على الثقة، رغم أن هناك حدودًا لهذه السياسات بدون تعديل مالي مستدام.”

التقييم، الذي يمتد إلى ما يقرب من 80 صفحة في النص الأساسي والملاحق، يستنتج قائلاً: “تطوير استراتيجية تعالج العناصر المذكورة أعلاه، بما في ذلك الانسحاب المحتمل من برامج التحفيز الاقتصادي لمصرف لبنان، وجلب آراء من الصناعة المالية وغيرها من أصحاب المصلحة، يمكن أن يبني توافقاً حول أولويات الإصلاح وتسلسله مع الاهتمام اللازم باستقرار وسلامة المالية.”

[pullquote]There are 52 insurance companies for a $1.5 billion market. This results in fierce competition and lower market standards[/pullquote]

هذا هو الحال في نهاية عام 2017 كما كان في العام السابق. ومع ذلك، لم يكن بإمكان الورقة أن تتنبأ بشكل طبيعي برحلة المشاعر الوطنية من نهاية العام الماضي إلى ديسمبر 2017، وهي مغامرة بالمياه البيضاء في تيار موّار من الانعطافات السياسية غير المتوقعة والتغييرات الاقتصادية. في هذه الرحلة، أثبت القطاع المصرفي أنه قارب ثابت للاستقرار، مقدماً تأثيرات استقرار على الاقتصاد المالي، مثل إدارة الثروات والتأمين، وعلى البلد بأكمله. علاوة على ذلك، بينما شهد العام الماضي بعض الشائعات والنقاشات حول الخطر الاقتصادي والمالي المحتمل بسبب سياسة البنك المركزي النقدية، لم تكن عدم الاستقرار الخطيرة المتعلقة بسياسة البنك المركزي النقدية. بل نشأت من السياسة البحتة.

السرد الموجز لعام 2017

بضربات خشنة، تم تعريف الركوب اللبناني عبر العام بالسياسات المحلية والظروف الدولية. بدأت رحلة الانعطافات البارزة بإعلانات سياسية عن التفاؤل بعد تشكيل الحكومة في ديسمبر 2016. بناءً على هذا التفاؤل، بدأت البنوك وأصحاب المصالح الاقتصادية يناير 2017 مملوعة بالأمل في تحسين الأداء. بالنسبة للمصرفيين، جلب فبراير معه التحول الأول نحو القلق، بشأن التكهنات حول نهاية قادمة لولاية حاكم مصرف لبنان رياض سلامة. ثم، في وقت لاحق في الربيع، نمت المخاوف في القطاع المصرفي مع ظهور تقارير عن تدابير أمريكية جديدة ضد حزب الله. بنى التقارير والشائعة حول استقالة سلامة ونقاشات في الولايات المتحدة حول قانون منع تمويل حزب الله HIFPA عدم اليقين خلال ربيع 2017، مصحوبة ببعض المقالات البحثية والتكهنات حول الاختلالات الاقتصادية الطويلة الأمد في لبنان، واستقرار الليرة، والمسائل الداخلية في القطاع مثل الانتخابات القادمة لمجلس إدارة جمعية المصارف في لبنان. بينما ظلت الوحدة السياسية والإصلاح قضية طوال النصف الأول من 2017، جلب مايو ويونيو مسألة سلامة والمخاوف السياسية اللبنانية إلى الواجهة، عبر الحاجة الملحة لقانون انتخابات جديد.

من خارج لبنان، أضافت تداعيات النظام الجديد في الولايات المتحدة والمخاوف من انتشار محتمل لتأثيرات شعبوية في أوروبا نكهة محلية إلى الرحلة الداخلية بالقلق السياسي المستورد، حتى هدأ نتائج الانتخابات في هولندا وفرنسا العقول في كل الأنحاء. في سياق التطورات العالمية، ومع ذلك، انفجرت التوترات بسرعة إلى جولة جديدة من الجنون السياسي، مع كوريا الشمالية في أعلى قائمة الاستياء. قُدمت عرض سياسي منافس على خشبة المسرح الدولي من قبل ‘ترامب’ الجديد المثير للجدل، بأدائه الغريب ‘أمريكا أولاً’.

في غضون ذلك، حققت الأسواق المالية الرائدة في الولايات المتحدة وألمانيا نمواً أقوى مما توقعه الخبراء في بداية 2017. طوال العام، أفادت الاقتصادات الكبيرة بتحسينات؛ تم ارشاد الصورة في النصف الثاني من العام بتحذيرات عرضية من التراخي و ‘التقييمات المتضخمة’، التي أطلقتها قوى مالية مثل كريستين لاغارد، رئيسة صندوق النقد الدولي، أو بنك التسويات الدولية في بازل.

في لبنان، جلب يوليو دفعة من الارتياح للعواطف المصرفية حيث تم تأكيد ولاية جديدة لسلامة. صقل المسؤولون المصرفيون والسياسيون اللبنانيون مقابض الأبواب في الولايات المتحدة في أغسطس، بينما ركز اللبنانيون على عطلاتهم الصيفية. في الوقت نفسه، تم وضع المخاوف حول HIFPA تحت بساط من الهدوء الصناعي لفترة، ليظهر مرة أخرى في وقت لاحق من العام (انظر أدناه للجداول الزمنية لاعتماد HIFPA في الولايات المتحدة). في منتصف الصيف، تم إخماد المزاج مرة أخرى بموجة جديدة من الشائعات حول مشاكل لليرة اللبنانية والاقتصاد، بلغت ذروتها في ورقة حيث سرد الاقتصادي البارز توفيق غصبار حجته لمعالجة ‘الأزمة المالية في لبنان’. حتى أن الورقة أثارت رد فعل تنبيه من مصرف لبنان، الذي كان عادة ما يكون متحفظاً.

جاء أكتوبر بتصريحات أكثر تفاؤلاً، حيث أبقت المؤتمرات الدولية والمحلية التي أُقيمت على أرض الوطن المصرفيين على أصابع أقدامهم. لكن أي مزاج تفاؤلي تم قصفه بنهاية الأسبوع الأول من نوفمبر والاستقالة المفاجئة التي اختار رئيس الوزراء سعد الحريري تسليمها عبر شبكة تلفزيونية مملوكة للسعودية من الرياض. وهكذا بدأت قصة مستمرة لمدة شهر من الفزع اللفظي والسيطرة على الأضرار والطمأنينة، تلتها ارتياح مرئي في أوائل ديسمبر.

خلال عام 2017، كرّر حاكم مصرف لبنان سلامة تأكيده على الاستقرار في المؤتمرات والمقابلات والمداخلات في جميع أنواع المناسبات. في كل ظهور رئيسي تقريباً، كان يكرر التصريحات التي أدلى بها في نهاية 2016، مثل: ‘حيازاتنا من العملة الأجنبية تتيح لنا الاعتقاد بأننا نستطيع الحفاظ على استقرار الليرة اللبنانية’ أو تأكيدات على العزم للحفاظ على أسعار الفائدة. في مؤتمر في يوليو، لمجرد الإشارة إلى مثال واحد، قدم شعاره: ‘الليرة اللبنانية مستقرة وستظل كذلك’ وطمأن جمهوره: ‘أسعار الفائدة في لبنان مستقرة’.

لا يمكن إحصاء عدد أكبر من هذه التأكيدات في أي شهر من عام 2017 مثلما كان في نوفمبر، عندما عبّر الحاكم عن تأكيداته على الاستقرار ليس فقط محلياً، ولكن أيضًا سعى لتهدئة المخاوف الدولية بشأن الوضع اللبناني. حتى عندما سئل في منتصف نوفمبر من قبل محاور على CNBC عن مدى إحباطه بسبب تعطيل التعافي الاقتصادي اللبناني بسبب التحول السياسي الأخير، كان جواب سلامة: ‘ستظل الليرة اللبنانية مستقرة’.

بحلول أوائل ديسمبر 2017، بدا أن التأكيدات قد حققت هدفها. رغم أن علامات الاستفهام السياسية لا تزال بكثرة، ولا يمكن إعداد ملخص نهائي عن أداء المؤشرات الاقتصادية اللبنانية للعام كله 2017، إلا أن أداء القطاع المصرفي خلال الأشهر التسعة الأولى من العام كان – عند مقارنته أيضًا بالسنة المزدهرة الاستثنائية لعام 2016 – مستقراً بشكل مطمئن. قدمت البنوك في الشريحة العليا من القطاع أرقاماً عادية رائعة. ارتفعت الأصول، وزادت الودائع، وحتى الإقراض أظهر زيادة تبدو متناسبة مع نمو الاقتصاد الشامل (المكبوح) (see تعليق من بنك داتا).

تفاصيل حول أنشطة القروض من قبل المقرض اللبناني الأكبر، بنك عوده، تعزز الانطباع عن التغييرات في التركيز ضمن الاستمرارية العامة. تخبر غريس عيد، رئيسة البنك التجزئة في بنك عوده لبنان، Executive بأن المقرض شهد ‘تطوراً قويًا في إصدار القروض المحلية بالليرة اللبنانية’ خاصة فيما يتعلق بالقروض الشخصية. تلاحظ عيد انقلاباً في هذا القطاع على وجه الخصوص، قائلة إنه في عام 2017، تفوق مبيعات القروض بالليرة على تلك بالدولار، في حين أنه في عام 2016، ‘كان 45٪ من تنفيذ القروض الشخصية لدينا بالليرة اللبنانية، مقابل 55٪ بالدولار الأمريكي.

وفيما يتعلق بقرض المنزل، لم تطرأ تغييرات كبيرة خلال العامين الماضيين، حيث ظل 80٪ من محفظة إقراضنا بالليرة اللبنانية. رغم أن استراتيجيتنا في عام 2017 كانت زيادة مبيعات قرض السيارات بالليرة اللبنانية، حيث قدمنا خطة جديدة بهذه العملة، إلا أن 99٪ من محفظة قروضنا كانت بالدولار الأمريكي،’ تشرح.

في منطقة أخرى حيث بدأ المصرفيون بشكل متزايد في السعي لخدمة السوق اللبنانية بشكل أفضل، اكتسب عملاء الشركات الصغيرة والمتوسطة على فكرة أن البنوك الكبيرة يمكن أن تساعدهم في احتياجاتهم الخاصة، يؤكد بنك عوده. ‘[إلى جانب] زيادة ملحوظة في مبيعات المنتجات الأساسية لبنوك التجزئة، بدءاً بالقرض الشخصي ثم قرض المنزل والسيارات، شهدنا في قطاع البنوك للشركات الصغيرة والمتوسطة طلبًا عاليًا على المنتجات التي تموّل رأس المال العامل (النفقات التشغيلية)، يليها الطلب على القروض المدعومة من البنك المركزي للتمويل طويل الأجل،’ يشرح عيد وحسن صباح، رئيس البنوك للشركات الصغيرة والمتوسطة في بنك عوده.

كلمات من أصحاب المصلحةفي أجزاء أخرى من الاقتصاد المالي

بالإضافة إلى الخدمات المصرفية التجارية، مع عروضها المتنوعة بشكل متزايد من التجزئة الصغيرة والعروض التجارية والشركات الكبيرة، أظهرت القطاعات الأخرى في الاقتصاد المالي إما تنمية ملموسة أو على الأقل وعد بالتنمية المستقبلية. من غرف العجائب في القطاع المصرفي – مساحة إدارة الثروات والبنوك الخاصة – تأتي الأخبار أن الأفراد اللبنانيين ذوي الأصول المالية العالية جداً وذوي الأصول المالية العالية جداً (HNWI و UHNWI) وجدوا أنفسهم قادرين على الاتكاء بشكل مريح على وسائد غنية. أشار أفضل البنوك الخاصة في لبنان الذين فتحوا قلوبهم إلى Executive في خريف 2017 أن آلهة الثروة لطيفة للغاية مع عملائهم. وكذلك أشارت اختصاصيو إدارة الثروات الذين يمثلون مجموعة البنوك الخاصة السويسرية Julius Baer إلى أنه ليس لدى عملائهم المحليين ما يخشونه.

خلال زيارة إلى لبنان في أوائل نوفمبر، أكد ريمي بيرسيير، رئيس الأسواق الناشئة في Julius Baer، أن البنك، الذي لديه مكتب في لبنان منذ استحواذه على عمليات بيروت التابعة ل Merrill Lynch، لم ير أي سلوك غير عادي أو تحفزات هروب رأس المال من عملاء هنا. ‘نحن ملتزمون بالنمو هنا، ونقوم بالتوظيف. نحن نرغب في الوصول إلى مستوى أعلى من الوصول إلى شريحة UHNWI،’ يقول. مع تركيز استراتيجي على الثلاثة أعمدة للربحية المستدامة، تجربة العميل، والسمعة، ‘لدينا العديد من المشاريع الجارية اليوم في البنك ونحرص جداً على احترام اللوائح. من النقاط الرئيسية هو جلب البنك إلى العقد القادم، وبالأمل إلى القرن. السمعة غير قابلة للتفاوض،’ يؤكد.

كانت أسواق رأس المال في عام 2017 كما كانت في السنوات السابقة: متخلفة إلى حد غير مرئي. ولكن كما يضمن FSAP ويوكد سحرة سوق رأس المال المحليين، لم تكن الهيئة التنظيمية لأسواق رأس المال اللبنانية (CMA) خاملة. تقارير FSAP قالت إن ‘على مدى السنوات الخمس الماضية، قامت الهيئة ببناء القدرات وأصبحت الآن راسخة كهيئة تنظيمية مستقلة،’ وأيضاً اعترفت أن المؤسسة، التي يرأسها أيضًا حاكم مصرف لبنان سلامة، ‘أعدت لوائح تتماشى مع أفضل الممارسات الدولية التي تغطي الترخيص والتسجيل، السلوك السوقي، السلوك التجاري، العروض الأوراق المالية، قواعد الإدراج، وخطط الاستثمار الجماعي، ووضعت برنامج إشرافي.’

كانت الرسالة الرئيسية لCMA إلى السوق في عام 2017 هو الثقة، كما ينقل تاريك زبيان، رئيس الاتصالات في CMA إلى Executive. ‘اليوم يشعر المستثمرون والمؤسسات المالية بقوة بوجود الهيئة أثناء إجراء أنشطة أعمال متعلقة بالأوراق المالية. في عام 2017، صاغت الهيئة، بالتنسيق مع خبراء من البنك الدولي، “خطة لتنمية السوق”، وهو وثيقة تمت مشاركتها وتم التشاور بشأنها مع جميع أصحاب المصلحة لدى الهيئة، بما في ذلك مكتب رئيس الوزراء، وممثلو المؤسسات العامة، والمحترفون في الصناعة المالية. أعطى هذا إشارة لجميع المشاركين عن التزامنا الطويل الأمد لنقل أسواق رأس المال إلى مقدمة النشاط المالي في لبنان،’ يقول زبيان، مضيفا أن تدابير الهيئة يجب في النهاية أن تترجم إلى أسواق رأس مال نابضة بالحياة والتي تعزز النمو الاقتصادي.

مشيراً إلى التقدم في قصة المحاولة الطويلة لتحويل بورصة بيروت (BSE) إلى كيان ذو أداء عالي والمركز النابض لأسواق رأس المال في لبنان، يؤكد زبيان أن مرسوم حكومي صدر في أغسطس من هذا العام بدأ عملية إنشاء كيان جديد تحت اسم بورصة بيروت ص.م.ل، تحويل جميع أصول بورصة بيروت الحكومية المملوكة إلى الشركة الجديدة ص.م.ل. وفقًا له، من المقرر بيع بورصة بيروت الجديدة في غضون سنة واحدة.

من بين مجموعة من التدابير الجديدة الأخرى، في عام 2017، وقّعت الهيئة مذكرة تفاهم مع لجنة مراقبة التأمين بلبنان (ICC) في وزارة الاقتصاد والتجارة. ‘في جوهرها، توضح مذكرة التفاهم العلاقة بين كلا السلطتين، لا سيما تجاه سياسات التأمين الاستثماري التي لها إشراف مزدوج نتيجة المنتجات المرتبطة بالأوراق المالية (الموحدة بوحدات) التي تؤكد تشكيلها،’ يشرح زبيان. من المتوقع أن تمارس الهيئة و ICC إشرافا قضائيا مشتركاً وتعاونا لصالح حاملي وثائق التأمين والمستثمرين في هذه الصناعة.

حالة شركات التأمين

يتعرض القطاع التأميني اللبناني إلى قدر كبير من الازدواجية التي لا تختلف كثيرًا عن حالة الاقتصاد المتناقضة في البلاد. جميع شركات التأمين هم لاعبون في القطاع الخاص. يفخرون بأنفسهم لكونهم رواد في ممارسة مهارات التأمين في المنطقة. ومع ذلك، لم تُدرج أي شركة تأمين في BSE، وتمثل أصول القطاع تاريخياً أقل من 10% من الناتج المحلي الإجمالي. تفوق البنوك بانتظام شركات التأمين من حيث نمو أصول القطاع، وكما يلاحظ FSAP، فإن أصول التأمين تبدو صغيرة مقارنة مع صناعة البنوك.

في وصف FSAP، ‘تعد ICC أداة أساسية في الحفاظ على الصناعة في حالة عامة سليمة،’ لكن ‘يواجه القطاع التأميني تحديات هيكلية لتطويره السليم.’

أكدت AXA الشرق الأوسط أن عام 2017 شهد زيادة في الضغوط التنافسية في السوق المحلي، مما أدى إلى انخفاض في الأقساط. مقترنة بزيادات في التكاليف بسبب الزيادة المتوقعة في ضريبة القيمة المضافة وتكاليف الرعاية الطبية المتزايدة، تتوقع الشركة ‘تخفيضا في الأرباح أو حتى خسائر لشركات التأمين.’ بناءً على رينيه قطر، مديرة العلامة التجارية والتواصل والسمعة في AXA الشرق الأوسط، فإن الشركة، التي تتبع لمجموعة AXA متعددة الجنسيات، تشهد أيضًا بعض الضغوط في التكاليف بسبب زيادة الإجراءات التنظيمية، وهو ظاهرة حديثة العهد في سوق التأمين اللبناني. ‘متطلبات الحوكمة تتزايد، مما يؤدي إلى زيادة التكاليف في الامتثال، إدارة المخاطر، والتدقيق الداخلي،’ توضح.

بالرغم من الضغوطات التنظيمية الجديدة، يؤكد ل. إيلي ناصناس، المدير العام لAXA الشرق الأوسط، توقعات النمو لصناعة التأمين. ‘أرى نموًا في قطاع التأمين في السنوات القادمة. لا يمكن أن يخفق هذا حاليًا إلا بسبب عدم وجود حوافز ضريبية للمنتجات الحياتية،’ يقول لExecutive، مضيفًا أن الحوافز لمنتجات التأمين الحياتي الادخارية توجد في العديد من البلدان وتحفز أصحاب الأعمال الصغيرة والكبيرة على شراء هذه البرامج التأمينية.

كما هو مطلوب اليوم، قرار موحد من وزارة المالية لاستثناء تكاليف الضرائب المتعلقة بالسياسات التأمينية الصحية والإدخارية من الضريبة العامة على الأجور والرواتب، مما سيحفز بدوره أصحاب الأعمال على الاستثمار في مثل هذه السياسات. عامل محفز الذي سيساعد بشكل جذري قطاع التأمين سيكون تغيير السياسة لتحويل بعض السياسات الاختيارية حالياً إلى تغطيات تأمينية إلزامية. من الجدير بالذكر بشكل خاص، هذه هي المسؤولية المدنية عن الأضرار المادية و التأمين ضد الحرائق والكوارث الطبيعية. فيما مضى، كانت هذه الأنواع من السياسات تُعتبر اختيارية، لكن في عالم اليوم، لا غنى عنها لحياتنا اليومية،’ يقول. salaries, which will in turn encourage business owners to invest in such policies. A driving factor which will drastically help the insurance sector would be a policy shift of making some currently optional policies to become mandatory insurance covers. Most notably, these are civil liability for material damages as well as insurances against fire and natural disasters. In the past, these types of policies were seen as optional, but in today’s world they are indispensable to our everyday lives,” he says.

كما تؤكد تقييم التأمين على الحاجة إلى الإصلاح الهيكلي أنطوني خواهم، نائب الرئيس التنفيذي لشركة سيكيورتي أسيورنس، الذي يخبر Executive، ‘مقارنة بالمعايير الإقليمية والدولية، فإن سوقنا مزدحم. هناك 52 شركة تأمين لسوق بقيمة 1.5 مليار دولار. هذا يؤدي إلى منافسة شديدة ومعايير سوقية أقل، وأيضاً يجعل من الصعب على المنظم مراقبة ووقف سلوك بعض اللاعبين.’

فيما يتعلق بالتدابير التي ستسرع من الإصلاح في قطاع التأمين، يحدد خواهم متطلبات رأس المال الهزيلة كسبب رئيسي للازدحام في السوق. ‘من المهم جداً رفع متطلبات رأس المال وإنشاء قروض مدعومة تشجع على عمليات الدمج والاستحواذ. هذه المبادرات ستعزز وتدعم السوق، وفهمنا هو أن المنظم يعمل بشكل حق على كلا الجبهتين،’ يقول. في رأيه، كانت اللجنة التحكيمية لألعاب الكومنولث مسؤولة وتفاعلت بشكل استباقي في التعامل مع سوء السلوك في السوق. ‘لقد أرسل هذا الرسالة الصحيحة إلى أصحاب المصلحة، ناهيك عن أن بعض التدابير التصحيحية كانت ضرورية للغاية،’ يختتم.

يؤكد زبيان في الهيئة العامة لسوق المال أن هيئة تنظيم السوق الرأسمالي تفضل الإدراجات العامة من قطاع التأمين. ويؤكد، “تسعى الهيئة إلى إنشاء إطار قانوني وعملي سليم يسمح للشركات التي تتمتع بقدر معين من النضج والحجم باتخاذ قرار طرح أسهمها. وبذلك، نرى إمكانيات كبيرة في شركات التأمين ونؤمن بقوة أن سوق التأمين، الذي يمثل حوالي 3 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، يمكن أن يشهد نمواً كبيراً في المستقبل. هذا شيء يستمر المستثمرون في البحث عنه.”

في ظل إطار عدم الأمن السياسي اللبناني، سيكون من السخافة توقع اليقين في أي جزء من الاقتصاد المالي. يبدو أن تعزيز التماسك في تفاعل البنوك وإدارة الثروات مع الأسواق الرأسمالية والتأمين هو أفضل أمل في نهاية عام 2017 – بشرط أن تستمر خبرة الاستقرار الطويلة للقطاع المصرفي اللبناني حتى عام 2020 وما بعده.

[/media-credit] (Click on image to view timeline)