عند الحديث عن سؤال ما الذي ينبغي على البنوك التجارية اللبنانية أن تفعله وتستطيع فعله بشكل مختلف في عام 2015، فإن الإجابة المختصرة هي ‘تقريباً كل شيء’. ومع ذلك، فيما يتعلق بما يمكن توقعه واقعياً من هذه البنوك أن تفعله بشكل مختلف عن الأساليب المدمرة التي سلكتها لأكثر من عقدين، فإن الإجابة هي ‘قليل جداً’.
على الرغم من أن هذا مزعج، فإن بروز نظامنا المصرفي إلى العصر الاقتصادي الحديث يعتمد على نهضة واعتماد سياسات جديدة من قبل البنك المركزي. على مدار 22 عاماً مضت، منذ بدء الإعمار في عام 1992، اعتمد لبنان على آلية عملة بسيطة تقوم على الثبات.
في عام 1972، استبدلت دول العالم الثبات الذي تلى الحرب العالمية الثانية بنظام يسمح للعملة، باعتبارها مرآة للاقتصاد، أن تتحرك تحت تأثير عوامل مثل أسعار الفائدة المحلية، وخلق الوظائف والتوظيف، والتوازن التجاري والمالي.
[pullquote]Lebanon’s central bank, however, has been focused on maintaining the Lebanese lira independently of the economy[/pullquote]
منذ ذلك الحين، عندما تم التخلي عن نموذج الثبات السابق المعروف باسم بريتون وودز، تم دمج المرونة في السياسة النقدية، مما يساعد أي اقتصاد وطني على تحديد موضعه وتصحيحه. أما نظام العملة الحالي في لبنان، فهو لا يزال محصوراً في عصر الثبات المحدد ببريتون وودز ويفتقر إلى سياسة نقدية حقيقية – وهو أكبر إخفاقاته.
تعريفاً، تهدف السياسة النقدية إلى توفير ما يكفي من المال للاقتصاد لتلبية احتياجات المنتجين والمستهلكين، للسيطرة على التضخم والمساهمة بفعالية في تحسين النمو الاقتصادي. ومع ذلك، كان تركيز البنك المركزي اللبناني على الحفاظ على الليرة اللبنانية بشكل مستقل عن الاقتصاد. وبالتالي، ما شهدناه هو سياسة نقدية مركزية انكماشية حيث لم تكن كمية الأموال المتاحة في لبنان منذ عام 1993 كافية لتغطية الاحتياجات الحقيقية للشركات والمزارعين والأفراد والأسر الخاصة.
رأس المال غير المستغل
في أغسطس 2014، تجاوزت ودائع بنوكنا التجارية 150 مليار دولار. كيف يستغلون هذه المدخرات؟ من 150 مليار دولار هذه، تم إيداع 60.9 مليار دولار في البنك المركزي كما في سبتمبر 2014، وفقاً لبيانات من جمعية المصارف في لبنان. هذا المبلغ يشمل الاحتياطيات المطلوبة، وهي من بين الأعلى في العالم من حيث النسب المطلوبة، حيث تصل إلى 15 بالمئة للودائع بالعملة الأجنبية و25 بالمئة للودائع بالليرة.
تبلغ الاحتياطيات المطلوبة حوالي 25-30 مليار دولار، مما يعني أن لدينا 30-35 مليار دولار موجودة في البنك المركزي تفوق الاحتياطيات المطلوبة. هذه المبالغ خاملة، مما يعني أنها مشلولة وغير نشطة فيما يتعلق باستخدامها الاقتصادي.
لكن، حتى لو افترضنا لغرض الجدل أن 60 مليار دولار في خزائن البنك المركزي محتفظ بها لدعم الثبات وربط الليرة بالدولار الأمريكي، فماذا عن الـ90 مليار دولار المتبقية من الودائع؟ كيف تستخدم؟ بين 37 و38 مليار دولار ملتزم بها لتمويل العجز العام عبر اشتراكات في سندات الخزانة والأوروبوندات. بينما المتبقي يزيد قليلاً عن 50 مليار دولار، منها 44.2 مليار دولار تم منحها من قبل البنوك التجارية كقروض لكل القطاع الخاص المقيم في لبنان، لكل الشركات والأسر الخاصة.
[pullquote]We are contradicting the basic equation of macroeconomic equilibrium[/pullquote]
هذا الأسلوب في إدارة مواردنا المالية يتناقض مع معادلة التوازن الاقتصادي الكلي الأساسية التي تقول إن المدخرات في الاقتصاد الوطني يجب أن تمول في المقام الأول الاستثمارات المحلية والتجارة الخارجية. بالنظر إلى أن أقل من ثلث مدخراتنا مكرسة للإقراض للقطاع الخاص، هل تمول مدخراتنا الاستثمار المحلي لدينا والتجارة الخارجية بشكل كافٍ؟ الجواب هو بالطبع لا. وبالتالي، فإننا نخالف المعادلة الأساسية لتوازن الاقتصاد الكلي.
ستفتح الطريق للخروج من هذا الانتهاك للأساسيات الاقتصادية الكلية فقط إذا تم إنشاء وتطبيق سياسة نقدية حقيقية بعناية، بما في ذلك المرونة في إدارة عملتنا. إذا سمحت لعملتك بالانخفاض عندما يكون لديك عجز متزايد في الميزان التجاري أو في ميزانيتك، فإن هذا الانخفاض سيساعدك على تصدير المزيد، وبزيادة التصدير، يمكنك تصحيح الشذوذات في اقتصادك المحلي. على الجانب الآخر، فإن تصلب نظام العملة لن يؤدي إلا إلى تفاقم أي شذوذ في نتائجك الاقتصادية، حيث أنك لا تسمح للاقتصاد بتصحيح نفسه.
اقتصادنا ذو حجم متواضع جداً مقارنة بكمية هائلة من الديون، الناتجة عن النهج النقدي الانكماشي خلال الـ22 سنة الماضية. كما أنه نتيجة لهذا النهج من البنك المركزي، كانت عائدات أسعار الفائدة لدينا على الودائع منذ عام 1992 دائماً أعلى من المعدلات الدولية. وقد ارتبطت هذه العوائد المرتفعة بهذا النهج لأنه في ذهن البنك المركزي كان الافتراض أن ارتفاع العائد على الودائع يعني زيادة الطلب على الليرة، بغض النظر عن حالة الاقتصاد اللبناني.
ما ليس لهذه المعدلات العالية من ارتباط أو تأثير عليه، هو التضخم. في أذهان المصرفيين المركزيين لدينا، كان الهدف من الحفاظ على السيولة نادرة تحت توجه نقدي انكماشي هو مقاومة التضخم، لكن هذا لم يتحقق. على الرغم من وجود عرض النقود بقت مدينة بشكل صارم، لم تتم السيطرة على التضخم أو القضاء عليه. الأسباب لهذا العجز في السيطرة على التضخم نابعة من نواقص هيكلية كبيرة، مثل وجود الاحتكارات المزدوجة والفوضى ونقص الضوابط في أسواقنا.
بما أن العائدات العالية على الودائع ارتبطت فقط بركز العملة ولا شيء آخر، فإن وجود معدلات الفائدة العالية قد قلل من الاستثمار المحلي والاستهلاك، ونحن جميعًا نعلم أنه لا يمكنك تنمية الاقتصاد بدون استثمارات محلية كافية واستهلاك محلي. لهذا السبب، يعاني النظام المصرفي بأكمله في لبنان، بما في ذلك البنك المركزي والبنوك التجارية، من شواذ ونواقص.
فخ الأرباح
ومع ذلك، لا يمكن لأحد أن ينكر أن القطاع المصرفي اللبناني يزدهر، ويحقق أرباحاً عالية لكل من المالكين والمساهمين في بنوكنا التجارية. هناك ثلاثة أسباب لذلك، على الرغم من انتهاكات القطاع المالي لمعادلة الاقتصاد الكلي الأساسية.
الأول هو أن الغالبية العظمى من الـ45 مليار دولار في القروض المحلية تُعطى من قِبل البنوك لأقوى المشاركين في القطاع الخاص. فقط 5 إلى 10 في المئة من المشاركين في القطاع الخاص يستفيدون من 80 بالمئة من القروض، مما يعني أن بنوكنا لا تلعب دورها بشكل عادل في دعم جميع أصحاب المصلحة والقطاعات والمنتجين. حتى مع المبالغ المعتدلة جداً من الأموال التي تُقرض للقطاع الخاص، تكون البنوك انتقائية جداً في اختيار دائنينها.
نموذج النمو الاقتصادي في لبنان هو بالتالي نموذج نمو نخبوي – في مثل هذا النظام يُفترض أن تنمو النخبة وتتقدم، بينما في حالة لبنان، فهي تتكون من أشخاص من الطبقة السياسية ومن المناصب الحكومية، بالإضافة إلى القلة المالية. إلى جانب كونه مقيداً ضد احتياجات المنتجين الصغار ومرهقاً للمستهلكين بتكاليف الائتمان المفرطة، يسمح نموذج النمو النخبوي للبنوك بتقليل مخاطر الإقراض الإجمالية إلى مستويات منخفضة جدا – تكاد تكون معدومة – لأن مقترضيها هم في الغالب أشخاص مربوطون جداً ولديهم أصول كافية لتغطية قروضهم.
[pullquote]The whole practice is as if the central bank is transforming itself into a commercial bank[/pullquote]
ثانياً، تستفيد البنوك التجارية من مدفوعات الفائدة من البنك المركزي على ودائعها الفائضة – تلك المليارات التي تجلس في البنك المركزي وتتجاوز الاحتياطيات المطلوبة. حتى لو كانت هوامش البنوك منخفضة جداً على كل ليرة أو دولار مودعة، إلا أنها تجني هذه الدخل الفائدة على ودائع كبيرة، دون مخاطر ودون أي مساهمة في العمالة. بصرف النظر عن منح البنوك أرباحًا غير مبررة من الفائدة، يعتبر هذا السلوك كما لو أن البنك المركزي يتحول إلى بنك تجاري. فهو يقبل الودائع ويدفع الفائدة، وهو ما يتعارض مع مهمة البنك المركزي.
والسبب الثالث هو أنه عندما تشترك البنوك التجارية في أدوات الدين العام، فإنها تضمن أنها ستحصل على عائداتها من الفائدة. أعتقد أن ما لا يقل عن 40 مليار دولار من أصل 65 مليار دولار في تمويل البنوك للديون العامة يأتي من الودائع، مما يعني أن رأس المال المقترض ينتمي فعلياً إلى المودعين. لكن البنوك هي التي تحقق الأرباح العالية من الإقراض للقطاع العام – وهذه الأرباح تضمنها من؟ من قبل جميع دافعي الضرائب لأن الحكومة تجمع ضرائبهم وتدفع الفائدة المستحقة للبنوك عبر الخزينة.
مع هذه المصادر الثلاثة للأرباح – من الأثرياء والموثوق بهم، من الفوائد المدفوعة من قبل البنك المركزي ومن معدلات الفائدة المرتفعة على الاقتراض العام – تتمتع البنوك بموقف مريح للغاية وقد ترى أنه لا يوجد سبب لدفع الحكومة والبنك المركزي نحو سياسة نقدية حقيقية. لكن هل نجحت البنوك في الوفاء بالتزامها الأساسي، وهو ضمان سلامة الودائع للمودعين، نظراً لأنها منحت كل هذه الأموال لحكومة فاسدة؟ من المحتمل لا.
إدارة الأموال بشكل صحيح
ما ينبغي على القطاع المصرفي، بقيادة البنك المركزي، أن يفعله في عام 2015 هو اتخاذ خطوات لقياس الحالة الحقيقية للأسواق المالية من أجل على الأقل البدء في التحرك نحو نهج نقدي يدعم المعادلة الاقتصادية الكلية. الطريقة للقيام بذلك هي عقد اجتماعات أسبوعية منتظمة مع الأطراف الثلاثة المشاركة في عرض وطلب الأسواق المالية: محافظ البنك المركزي، المصرفيون التجاريون والمنتجون الاقتصاديون.
للاستثمار والاستهلاك، يطلب القطاع الخاص المال. من خلال مشاهدة هذا الطلب على أساس أسبوعي، يمكننا تحديد كمية المال التي يجب أن يوفرها البنك المركزي. إنشاء المال له مبرر، طالما أن هذا المال المخلوق يتم توزيعه بشكل عادل ومنصف بين الاستثمار والاستهلاك. إذا ذهبت كل الأموال الجديدة التي تم إنشاؤها إلى الاستهلاك، فسوف تكون تضخمية. إذا ذهبت للإنتاج وحده، فسيكون هناك زيادة في العرض وانخفاض في الأسعار. يجب توفير المال بناءً على فهم الطلب الموجود ويجب توزيعه بشكل منصف. كلتا هاتين التدبيرين سيكونان ضمن مدى أكبر بكثير إذا جلست الأطراف الثلاثة على نفس الطاولة وأعدت مراجعة الطلب والعرض على المال أسبوعياً في عام 2015 وفي جميع السنوات الأخرى.
