الطرح العام الأولي، أو الاكتتاب العام، هو أول طرح لأسهم الشركة للمستثمرين العامين؛ ويهدف بشكل رئيسي إلى قيام الشركة بجمع رأس المال. إنه عملية مكثفة تتطلب عدة تصاريح وإجراءات تنظيمية قد تكون مرهقة للغاية، بالإضافة إلى ضرورة الحصول على مشورة ودعم محترف في العديد من المجالات، بما في ذلك القانونية، التقنية، المالية والتسويقية.
يوجد في لبنان سوق أوراق مالية واحدة، وهي بورصة بيروت (BSE)، حاليًا هي البورصة الوحيدة في البلاد. هناك عدد قليل نسبيًا من الشركات اللبنانية والأجنبية المدرجة حاليًا في بورصة بيروت مقارنة بالبورصات الأخرى في المنطقة. ويرجع ذلك إلى عدة أسباب، تتراوح بين عدم الاستقرار السياسي، والاقتصاد وغياب الحافز للشركات للبحث عن مصادر جديدة للتمويل من خلال الطرح العام الأولي.
تم تشكيل هيئة الأسواق المالية اللبنانية (CMA) بموجب القانون رقم 161 بتاريخ 17 أغسطس 2011. تم تعيين مجلس إدارتها في يوليو 2012، ولكن الهيئة أصبحت نشطة رسميا في بداية عام 2014. الهيئة وحدها مخولة بتنظيم إدراج وتداول الأوراق المالية والأدوات المالية في بورصة بيروت وعلى أي بورصة أخرى قد تعمل في المستقبل في لبنان.
القوانين واللوائح المتعلقة بالعروض العامة لا تزال قيد التطوير من قبل هيئة الأسواق المالية. ولكن المتطلبات العامة من غير المرجح أن تتغير.
موجز الأساسيات
يعتبر الاشتراك عامًا عندما تصدر شركة، أو تبيع، أو تعرض إصدار أو بيع أدوات مالية، بما في ذلك الأسهم، للجمهور داخل لبنان وخارجه، سواء بشكل مباشر أو غير مباشر، في فترة زمنية محددة. يتعين تحديد الفترة الزمنية، وقيمة الأدوات المالية وتعريف الجمهور في لوائح خاصة لم تصدر بعد.
لطرح أسهمها للاكتتاب العام، يجب على الشركة الحصول على موافقة مسبقة من هيئة الأسواق المالية عبر عملية تقديم طلب. لا يجوز توجيه أي دعوة إلى المستثمرين المحتملين للاكتتاب العام دون موافقة هيئة الأسواق المالية. أمام الهيئة أربعة أسابيع من تاريخ تقديم الطلب لإعطاء قرارها. إذا لم ترد بأي رد بخصوص ما إذا كان قد منح الإذن أو لا خلال فترة الأربع أسابيع، يعتبر الإذن ممنوحًا.
قبل طرحها الأسهم للاكتتاب العام، يجب على الشركة المصدرة وضع نشرة مجانية تحت تصرف الجمهور. يجب أن تتضمن النشرة صراحةً تاريخ بدء العرض ومدته، ومعلومات الاتصال التفصيلية للشركة وجميع المعلومات المطلوبة من المستثمرين والمستشارين المتخصصين بحيث يمكنهم القيام بتقييم جاد للأصول والخصوم الخاصة بالشركة، وضعها المالي، أرباحها وخسائرها، الحقوق المتعلقة بالأدوات المالية المعروضة للاكتتاب وأي معلومات أخرى مهمة. يجب إرسال نسخة من النشرة إلى الهيئة قبل 15 يومًا على الأقل من تاريخ بدء العرض المقترح، ويجب على الهيئة الموافقة على النشرة قبل نشرها.
[pullquote]The fees associated with an IPO vary, but can become quite significant depending on the number of actors intervening in the process[/pullquote]
يمكن تحميل الشركة المصدرة، ورئيسها وأعضاء مجلس إدارتها المسؤولية في حالة وجود معلومات مفقودة أو مضللة في النشرة قد تسبب خسائر لأي شخص. بالإضافة إلى النشرة، يجب على الشركة المصدرة أيضًا تقديم دراسة جدوى عن مشروعها، مصادق عليها من قبل مستشارين اقتصاديين وماليين، معتمدة مسبقًا من قبل مجلس هيئة الأسواق المالية.
يجب على كل شركة تفتح رأس مالها للاكتتاب العام أن تتحمل التزامات مستمرة بالإفصاح أمام هيئة الأسواق المالية، ومساهميها وشركائها، بشأن معلومات عن نفسها وفروعها، وضعها المالي وأي حقائق أخرى قد تؤثر على وضعها.
علاوة على ذلك، يأخذ العديد من المستثمرين في الاعتبار ما إذا كانت الشركة التي ترغب في التحول إلى شركة عامة تتمتع بممارسات حوكمة جيدة، خصوصًا فيما يتعلق بتكوين وعمل مجلس إدارتها، وسياساتها فيما يتعلق بالإفصاح عن المعلومات والشفافية. بينما يعد هذا أمرًا مهمًا يجب مراعاته في أي شركة، إلا أنه أكثر أهمية في حالة الشركة التي ترغب في التحول العام.
تتفاوت الرسوم المرتبطة بالاكتتاب العام، لكنها قد تكون كبيرة نسبيًا اعتمادًا على عدد الأطراف المشاركة في العملية. تشمل هذه التكاليف تكلفة إدراج بورصة بيروت لطلب الاكتتاب، الوسيط، المستشارين القانونيين، المحاسبين والمدققين، البنوك الاستثمارية وما إلى ذلك.
قد تختار هيئة الأسواق المالية إصدار لوائح تنفيذية خاصة. سيكون من المثير متابعة تطور السوق الرأسمالي اللبناني ولوائحه في السنوات القادمة، والطرق التي سيقارن بها مع الأسواق الرأسمالية في المنطقة.
