بعد فترة طويلة من الجفاف المحبط الذي جعل الأسواق المحلية تتطلع إلى الاستثمارات الجديدة، يبدو أن مناخ الاستثمار في لبنان يتحسن، وفقاً لجميل قديم، رئيس فريق إدارة الأصول في بنك لبناني-فرنسي (BLF) ومقره بيروت. يدير قدام عائلة تضاعف عدد أفرادها للتو من صندوق واحد إلى اثنين. بعد صندوق العائد الإجمالي BLF الذي بدأ في سبتمبر 2012، قام الفريق بتفعيل صندوق الدخل BLF في نوفمبر من العام الماضي. وهذا الصندوق الجديد مفتوح، ويُسعر بالدولار ويركز على أدوات الدخل الثابت. يقول قديم: “لدينا بشكل أساسي سندات حكومية، وشهادات إيداع من البنك المركزي، وربما أسهم مفضلة للبنوك في المحفظة، وأي أوراق مالية ذات دخل ثابت من المؤسسات أو الشركات، والمنتجات المورقة. أي ورقة مالية ذات دخل ثابت هي سوقنا لهذا الصندوق.”
على الرغم من أن قديم يقر بأن صناديق من هذا النوع تُعرض بالفعل من قبل عدة بنوك لبنانية، فإن الجزء الأكثر أهمية في القصة المحيطة بالمنتج الجديد هو جاذبيته الدولية. ويقول إن هذا الارتفاع في الجاذبية يظهر في حقيقة أن الكيانات المالية خارج لبنان أظهرت اهتماماً بهذا الصندوق، ومنتجات استثمارية محلية أخرى. يمضي قديم في القول إن ما يجعل الصندوق الجديد (I.F.) جذاباً هو الإمكانية الزائدة للأرباح المتوافرة في احتمال تحسين الأداء الاقتصادي اللبناني إلى ما يتجاوز التوقعات، مما يمكن الصندوق من تحقيق عوائد تزيد عن هدفه الطبيعي. يقول قديم لـ Executive: “إذا عرضت منتجاً استثمارياً، فعليك أن تكون راضياً عن السوق الذي تنظر إليه. هذه هي القصة. نحن نعتقد حقًا أن هناك إمكانيات صعود للسوق اللبنانية بناءً على ما مررنا به. نعتبر العام الماضي تدهورًا في الاقتصاد، لكن معاملات النقل الخاصة ببنك لبنان وضعت حداً لذلك.”
استقرار جذاب
ويضيف إنه التقى بعدة ممثلين لصناديق دولية خلال رحلة حديثة إلى لندن وأن هذه الصناديق، بالإضافة إلى بعض البنوك في منطقة الخليج التي تبحث عن صناديق تركز على البلد لتوصي بها لعملائها، يظهرون جميعاً اهتمامًا متزايدًا بفرص الاستثمار المالي في لبنان. كانت الصناديق الدولية على دراية بالتدابير الهندسية المالية لعام 2016 التي اعتمدها بنك لبنان (BDL)، لكن اهتمامها المتجدد كان مبنيًا بشكل رئيسي على عوامل سياسية. يقول قديم: “كان تركيزهم أكثر على التوقعات السياسية والاستقرار السياسي، على الصعيدين المحلي والإقليمي. تعتبر سوريا مهمة جداً وأن الحرب في السنوات الماضية [استُبدلت الآن باستقرار متزايد]. كل هذا إيجابي.”
[pullquote]
لم يتوقع أي من الاقتصاديين في الاستطلاع نموًا أقل من 1 في المئة للاقتصاد اللبناني هذا العام
[/pullquote]
تتوافق رسالته عن إمكانيات الصعود والتفاؤل مع مؤشرات المزاج المحلي مؤخرًا للاقتصاد في البيانات الناعمة والصلبة. وجد استطلاع لـ Economena في يناير 2017 شمل 17 اقتصاديًا يعملون في بنوك لبنانية وجامعات وشركات ومؤسسات أن التوقعات الوسطية للاقتصاديين المستطلعين هو نمو بنسبة 2.5 في المئة للناتج المحلي الإجمالي في 2017، ووصفت Economena ذلك بأنه إشارة صعودية خاصة، والتي كانت أعلى من توقعات صندوق النقد الدولي (التي تم تحقيقها في زيادة لاحقة) لنمو 2 في المئة. لم يتوقع أي من الاقتصاديين في الاستطلاع نموًا أقل من 1 في المئة للاقتصاد اللبناني هذا العام. بعضهم حتى قدر نموًا يتجاوز 3 في المئة في النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي المتوقع من قبل المعهد الدولي للتمويل لعام 2017.
وفقًا لنشرة EcoNews الشهرية لبنك SGBL، وصلت مؤشرات الثقة الاستهلاكية في لبنان، وفقًا لأبحاث ARA Marketing الإقليمية، إلى 161 نقطة في الربع الرابع من عام 2016، مما يمثل زيادة بنسبة 66.5 في المئة على أساس سنوي، مشيرةً إلى مستوى الثقة الأعلى منذ عام 2011. أشارت EcoNews أيضًا إلى الإمكانيات الاقتصادية في صناعة النفط والغاز والسياحة والعقارات والصادرات والعلاقات السياسية الخارجية وما يسمى بـ “الاختراقة السياسية الداخلية النادرة في نهاية عام 2016.”
كما تم الإبلاغ عن وجهات نظر متفائلة من مائدة مستديرة حديثة أقامها المعهد اللبناني للشؤون الإستراتيجية (بإدارة الاقتصادي سامي نادر)، والتي قالت إن “بيئة الأعمال في المنطقة تشهد ازدهارًا”، وأن لبنان – رغم البطء في تبني ريادة الأعمال كدافع للنمو الاقتصادي، وبالتالي، لم يتطور بعد إلى كامل إمكانياته في هذا الصدد – “قطع شوطًا طويلاً في تطوير بيئته لرياديي الأعمال.”
وفيما يتعلق بالمؤشرات الصعبة من القطاع المصرفي، أفادت نشرة لبنان هذا الأسبوع (LTW) لبنك بيبلوس من ملفات بورصة بيروت لستة بنوك مدرجة، أن الأرباح الصافية الإجمالية لهذه البنوك الستة ارتفعت بنسبة 12 في المئة على أساس سنوي إلى 1.36 مليار دولار في عام 2016.
ودائع غنية
لوحده، أكبر بنك في البلاد، بنك عودة، نشر أرقام تتصدر العناوين بمبلغ 44.4 مليار دولار في الأصول، و36 مليار دولار في ودائع العملاء، و17.3 مليار دولار في القروض، و3.8 مليار دولار في حقوق المساهمين. بلغت أرباحه الصافية 470 مليون دولار، مما يمثل زيادة سنوية بالنسبه 17 بالمئة، ويُمثِّل حوالي 35 بالمئة من الأرباح الإجمالية المبلغ عنها من قبل البنوك المدرجة، ونوتا بني، سجل جديد للأرباح يتماشى مع التوقعات المذكورة في الإصدار الختامي من Executive.
Wفي حين نمت الأصول بشكل معتدل، وانخفضت محفظة القروض النظيفة بنسبة 2.9 بالمئة في مقارنات سنة إلى سنة، أشار بنك عودة إلى أن هذه الانخفاضات في الأرقام كانت متصلة بالتراجع في العملة في أكبر سوقين له خارج لبنان، مصر وتركيا. عندما تحتسب على سعر صرف ثابت، كانت معدلات النمو في الودائع المجمعة والقروض ستصل إلى 10 بالمئة في عام 2016، قالت البنوك، مشيرة إلى فرق في الروح مع الجملة الافتتاحية لبيانها حول أبرز الأنشطة المجمعة في عام 2016، والتي قرأت: “كان عام 2016 صعبًا على منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بأكملها.”
الأرقام المجمعة لأداء 14 بنكًا كبيرًا في لبنان لم تكن متاحة بعد من شركة استشارية متخصصة Bankdata في وقت كتابة هذا التقرير، لكن الأصول الإجمالية للبنوك العاملة في البلاد نمت بنسبة 9.9 بالمئة إلى 204.3 مليار بحلول نهاية عام 2016، وفقًا لأرقام البنك المركزي. استنادًا إلى نشر بنك Audi في نشرة لبنان الأسبوعية، تجاوز نمو النشاط العام 2015، وأيضًا أعلى من متوسط الخمس سنوات الماضية بنسبة 78 و61 بالمئة على التوالي.
شكلت ودائع العملاء حوالي 80 بالمئة من ميزانيات القطاع ونمت بمقدار 10.9 مليار دولار من سنة إلى أخرى، أو 7.2 بالمئة. من هذا النمو في الودائع الإجمالية، كان 8.6 مليار دولار، أو 79 بالمئة منها ودائع بالعملة الأجنبية.ار إيداع العملة الأجنبيةودائع في الليرة اللبنانية (LL) زادت بما يعادل 2.3 مليار دولار. زاد النمو في الودائع بأكثر من الضعف من 3.1 مليار دولار في النصف الأول من عام 2016 إلى 7.8 مليار دولار في النصف الثاني. أظهرت الودائع المقيمة وغير المقيمة كلاهما اتجاهات صعودية من ربع إلى آخر طوال عام 2016، مع كون الارتفاع في الودائع المقيمة أكثر وضوحاً بين الاثنين.
[pullquote]
لم تتحول جميع إشارات الاقتصاد اللبناني من الأحمر إلى الأخضر، لكن مؤشرات المزاج أكثر إيجابية من الفترات السابقة.
[/pullquote]
في حين كان نمو ودائع الليرة اللبنانية أقل من نمو 2015، فإن نمو الودائع بالعملة الأجنبية تجاوز نمو عام 2015 بحوالي 153 بالمئة. انعكست تركيبة النمو في الودائع تأثير عملية الهندسة المالية لبنك لبنان من مايو إلى أكتوبر والعروض المرتبطة بها من البنوك الساعية لجذب ودائع بالعملة الأجنبية خلال عملية التسهيل الكمي. زاد معدل الدولرة في الودائع بمقدار 90 نقطة أساس ليصل إلى 65.8 بالمئة. نمو الإقراض في عام 2016 بلغ 3 مليارات دولار، وهو انخفاض من 3.3 مليار دولار المسجلة في 2015. كانت ثلثا نمو القروض في عام 2016 نتيجة لزيادة في محفظة القروض بالليرة اللبنانية، التي دفعت للأعلى من قبل عملية الهندسة المالية للبنك المركزي، كما هو مقصود. ارتفعت القروض باللغة الأجنبية بأقل من مليار دولار. قالت النشرة الأسبوعية: “لكن نمو الإقراض زاد بنسبة صحية بلغت 5.4 بالمئة”.
أشارت LTW لبنك بيبلوس إلى أن الأصول والودائع الإجمالية للقطاع المصرفي في نهاية عام 2016 كانت تعادل، على التوالي، إلى 393 بالمئة و312.7 بالمئة من الناتج المحلي الإجمالي وأن هذه النسب إلى الناتج المحلي الإجمالي كانت أعلى من 2015. كانت نسب القروض إلى الودائع 38.8 بالمئة بالعملة الأجنبية و28.2 بالمئة بالليرة اللبنانية. وفقًا للـ LTW، بلغ الاحتياطي الأجنبي الإجمالي بنهاية عام 2016 نحو 34.03 مليار دولار، بعد أن انخفض بنحو 0.71 مليار منذ نهاية شهر أكتوبر من العام السابق. ومع ذلك، كانت نسبة الزيادة على أساس سنوي تصل إلى 11.06 بالمئة.
لم تتحول جميع الإشارات للاقتصاد اللبناني من الأحمر إلى الأخضر، لكن مؤشرات المزاج إيجابية بشكل عام أكثر من الفترات السابقة. لكن بينما يسلط جيديم الضوء على القصة الجيدة للبنان التي تتضمن سيناريوهات إقليمية لمزيد من الاستقرار، وسيناريوهات داخلية لميزانية وإصلاحات لدفع لبنان باتجاه أكثر صعوداً، يشير إلى أن السيناريوهات الداخلية المعروفة للسلبية من المخاطر العالية والديون العامة الكبيرة قد تتفاقم “إذا لم تتجلى الآمال السياسية.”
يوضح: “لقد رأينا أن المستثمرين الدوليين، الذين عادة ما تكون لهم مكانة منخفضة في لبنان، أصبحوا جميعهم مهتمين ويريدون تخصيص مبلغ معين من المال لتداول لبنان. ما يمكن أن يحول الأمور [مرة أخرى إلى السلبية] سيكون الإحباط من حيث الإصلاحات، [و] من حيث الاستقرار السياسي.”
He elaborates: “We have seen that international investors, which normally are underweight on Lebanon, are now all interested and want to allocate a certain amount of money to trading Lebanon. What could turn things [back into negative sentiment] would be disappointment in terms of reforms, [and] in terms of political stability.”
