أقوى ارتباط أم روابط مفقودة؟

قائمة احتياجات البنية التحتية طويلة، ومع ذلك فإن قائمة المشاريع هذه في لبنان لا تزال بشكل كبير غير محكمة، وكما لاحظت إكزكيوتيف الشهر الماضي، فهي تبدو منهجياً فوضوية مثل غرفة مراهق غير منظم في انتظار مواجهة مع النظام.ish list of these projects for Lebanon is still very rough, and as Executive noted last month, looks methodologically as messy as a disorganized teenager’s room waiting for an encounter with neatness. نظرًا لأن المشاريع في ملف البنية التحتية الوطني الواسع قد تحتوي على بعض الخطط القديمة والتكنولوجية القديمة أو خطط ذات قيمة اقتصادية وطنية مشكوك فيها، فإن أي نظرة واقعية لترقية البنية التحتية اللبنانية إلى المستويات المطلوبة لتحقيق الاستدامة الاقتصادية، بالإضافة إلى التوافق الاجتماعي والبيئي، من الواضح أنها تكون أكثر فيالمتوسط والبعيد بدلاً من على المدى القريب أو القصير.

هذا دون حتى البدء في الحديث عن التحديات النظامية لإدارة المشاريع في الشراكات بين القطاعين العام والخاص (PPPs) بحكمة وكفاءة كبيرة، ولا عن تحديد الأولويات والاختيار وتحديد الأطر الزمنية للمشاريع المحددة. لكن ضمن هذا المنظور العام، ما هو المظهر المتوقع لمشاركة البنوك اللبنانية في تمويل هذا الجهد الكبير؟

من منظور تنشيط الاقتصاد والتمويل اللبناني على المستوى الكلي من خلال عملية سيدر (CEDRE)، يجد السؤال المتعلق بدور المساهمات المحلية إجابة واضحة من حاكم مصرف لبنان، رياض سلامة. “الفكرة حول سيدر هي تمويل المشاريع بأموال دولية، وليس بأموال محلية”، يقول لإكزكيوتيف. ومن وجهة نظره، يجب أن يكون الحصول على التمويل من خلال منصات سوق رأس المال المحلي استثناءً.

يوضح ألين وانا، المدير العام المساعد ورئيس الأسواق والمؤسسات المالية في بنك بيبلوس، أن الزاوية الدولية في سياق سيدر (CEDRE) لها أهمية أساسية للمعادلة الاقتصادية في البلد. “ستلعب البنوك [اللبنانية] دورًا، لكن التمويل لمشاريع البنية التحتية سيأتي من خارج لبنان، ومن المهم جدًا أن يتلقى لبنان تمويلاً جديداً من الخارج. بالنسبة لتوازن المدفوعات، للاحتياطيات النقدية، [وللتحفيز على النمو]، فإن من المهم جدًا أن يأتي المال من خارج البلد وبفائدة مُدعمة،” يقول وانا.

تمويل ppp

يوضح التقسيم المتوقع للعمل بين الممولين الخارجيين والبنوك التجارية المحلية قائلاً: “سيتبع المتبرعون والممولون الدوليون المشاريع [التي نظمت تحت سيدر] عن كثب، ولهم دور رئيسي في هذا. سيلاحظون عملية تقديم العطاءات، ويدرسون التكاليف، ويراقبون تطوير المشاريع. هذا مهم لتجنب أي مفهوم للفساد. ستشارك البنوك اللبنانية، في حدود سيولتها المتاحة، في أنشطة مثل تمديد خطوط الائتمان وتوفير صفقات التمويل للمقاولين والشركات المشاركة في مشاريع البنية التحتية.”

بالنسبة لسعد أزهري، رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لبنك بلوم، فإن للبنوك اللبنانية دورًا حتميًا لتلعبه في مشاريع البنية التحتية بنظام الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP) لكنه يقول أن ذلك يجب أن يوضع في منظوره المناسب. “في باريس [في سيدر] تمكنوا من تأمين تمويل طويل الأجل لتلك المشاريع. التمويل طويل الأجل آتٍ من تلك المؤسسات الدولية المتخصصة التي يمكنها تقديم تلك القروض لمدة 20، 25، و30 سنة. وهذا متاح.

عندما يتم تنفيذ تلك المشاريع، ومع ذلك سيكون تدخل القطاع الخاص كبيرًا. وهذا هو دور البنوك في هذا المجال. سيحتاج القطاع الخاص إلى [خطابات ائتمان و] فتح تسهيلات سحب على المكشوف، أو قد يحتاجون إلى الحصول على قروض، على سبيل المثال لشراء قطعة من المعدات أو آليات البناء بقرض مدته ثلاث إلى أربع سنوات. وبالتالي سيكون دورنا [كمقرضين تجاريين] فعالًا في دعم أولئك الذين سيقومون بتنفيذ المشاريع” يقول أزهري، مضيفًا أن البنوك المحلية من ناحية ستستفيد بهذا الشكل من عملية سيدر ومن ناحية أخرى ستتمكن من ضمان أن الشركات المحلية ستحظى بالقدرة على تنفيذ مشاريع البنية التحتية تحت الخطة.

لا تدع بنك عودة أي شك بأنه مستعد للمشاركة في تمويل مشاريع البنية التحتية بنظام الشراكة بين القطاعين العام والخاص في لبنان، وأن المشاركة في المخطط هي بلا شك لبنك محلي كبير.“اسمح لي أن أبدأ بالقول أننا قد شاركنا في صفقات مشابهة في بلدان أخرى في المنطقة. لماذا لن نفعل ذلك في لبنان؟” يسأل المدير الاستراتيجي للبنك، فريدي باز، بشكل بلاغي. كما يقول لإكزكيوتيف، فإن بنك عودة قد شارك بالفعل في مشاريع بنية تحتية في أماكن أخرى في الشرق الأوسط، “لمشاريع مهمة تتعلق بخطط مركزية كهربائية، ومرافق الموانئ، إلخ.” بينما يمتنع عن الخوض في تفاصيل أكبر بخصوص هذه المشاريع “لأسباب تتعلق بالسرية”، أوضح أنه سينظر إلى المشاريع في لبنان بكل اهتمام وبعين الممول. “سوف تحركنا الأعتبارات المالية فقط. سننظر في ملف [المشاريع البنية التحتية] كما نفعل لأي ملف شركات أخرى وأي ملف تمويل مشاريع أخرى،” يوضح باز.يفسر.

“ما ننظر إليه ونقوم باختبار الإجهاد عليه وما نتحدى فيه نظرائنا هو مدى جدوى المشروع، وقدرة المشروع على توليد النقد المطلوب لتمويل نفسه [من العمليات والإيرادات التشغيلية]،” يفصل، مؤكدًا أن ذلك لا يعتمد على أي ضمانات مالية، حيث أن تلك الضمانات مطلوبة لإكمال ترتيب التمويل. “نحن لا نُحرك أبدًا بواسطة الضمانات على القروض لدينا حتى لو كانت هذه الضمانات أساسية ونحن لا نعطي موافقة نهائية على ترتيب تمويل إذا لم تكن الضمانات كافية. لكن هذا هو الجزء الأخير الذي ننظر فيه [عند مناقشة المشروع]،” يقول باز.

يوضح أكثر بأن بنك عودة يمكن أن يشارك مباشرة في المشاريع، عن طريق أخذ حصة في رأس المال، أو بشكل أقل مباشرة، من خلال تمويل المقاول أو المستثمر. هذا لا يتضمن النظر في قائمة المشاريع لشيء قد يكون ملائمًا للبنك، مع ذلك. “نحن ننتظر حتى يأتي المستثمر أو المقاول [إلينا]. ما يُطلب هو أن تكون البنوك متاحة ومنفتحة،” يوضح باز. يشير إلى أنه اليوم توجد الكثير من الارتباكات بشأن خطة الاستثمار الرأسمالي التي تبنتها سيدر، ومشاريع PPP وقانون PPP، نظرًا إلى أن ما تم تقديمه كان قائمة مشاريع التي تعتبرها الحكومة اللبنانية أولويات ويتم افتراض أنها قادرة على توليد الربحية للقطاع الخاص.

المحاسبة

من منظور FFA Private Bank، فإن مسألة الاستثمارات بموجب الاقتراح المطروح في مؤتمر سيدر تتضمن خطرًا اقتصادياً كليًا لانخفاض الناتج المحلي الإجمالي في السنوات القليلة القادمة، نظراً لأن وعود الحكومة اللبنانية بالإصلاح وخفض العجز تتطلب جهدًا جديدًا تمامًا في الانضباط المالي. “إذا قررنا الالتزام بهذا الانضباط، فمن المحتمل أن يدفع بنسبة 20 إلى 30 في المائة من الأضعف في شريحة السكان إلى فقر مدقع. قد يكون هذا تكلفة لسنا قادرين اجتماعياً على تحملها وسترافقها اضطرابات اجتماعية خاصة بها،” يحذر إياد بوستاني، المدير الإداري ورئيس تمويل الاستثمار في FFA.

هذا يمكن أن يترجم إلى أحد ثلاث خيارات غير مستساغة إلى حد ما، الأولى هي اندلاع مناقشات اجتماعية حامية ومحاولات من أعلى إلى أسفل لتحميل عبء العملية الاقتصادية والإدارية على الجميع – مما يعني على الأرجح توزيع غير متساوٍ للأعباء من الأغنياء إلى الفقراء. الخيار الثاني -غير الحكيم من منظور بنكي- سيكون إذا تمت محاولة استخدام البنوك كحمير لحمل عبء التكلفة المتعلق بالإصلاحات. هذا، يقول بوستاني، يمكن أن يحدث تحت افتراض خاطئ بأن البنوك كانت المستفيد المالي الرئيس للفترة الماضية عندما كان الانضباط المالي غائبًا، مع نتيجة أن المجتمع يقول أنه يجب على البنوك شطب 20 أو 30 في المائة من دين الحكومة اللبنانية. البديل الثالث، وهو عدم الشروع في الإصلاحات ومحاولة الاستمرار في الوضع الراهن غير المستدام قبل سيدر، لن يكون حلاً على الإطلاق. وبالتالي، فإن فترة محاسبة، في رأي بوستاني، محتملة جداً نتيجة حقيقة أن لبنان يعيش فوق إمكانياته لفترة طويلة جداً.

للإفادة من الإمكانية الاقتصادية لتدفق استثمارات البنية التحتية ومشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP)، سيكون من الحكمة، وفقًا لـ FFA Private Bank، توسيع وتعميق تدفق الاستثمارات المباشرة من جميع الأحجام من السكان اللبنانيين والشتات. البنوك، التي لديها حواجز ضد المشاركة في تمويل PPP بسبب المدة الطويلة -حيث تتطلب مشاريع البنية التحتية عادةً تمويلًا لمدة تزيد على سبع أو عشر سنوات أو أكثر- يجب أن يتم تخفيض دور الوساطة من عملية التمويل المباشر للبنية التحتية، أي يجب إزالة الوسيط عندما يتعلق الأمر بتمويل هذه المشاريع.

“نحن نؤيد بشدة شيئًا ينبغي على الحكومة أن تروج له، [وهو] التمويل غير الوسيط كليًا وغير قائم على السوق من البنية التحتية. [هذا المسار] يمكن أن يحقق عدة فوائد بضربة واحدة، إحداها أنه سيوفر للمستثمرين الصغار فرصة استثمار متساوية، وهو ما يتحدث عنه البنك الدولي بصوت عالٍ،” يقترح بوستاني.

الشفافية والشراكة بين القطاعين العام والخاص

يعترف بأن التحول إلى هذا النموذج سيتطلب تحولاً كاملاً في النموذج الاقتصادي السائد في لبنان، بعيدًا عن إصدار أدوات الدين التي توجه الدخل إلى البنوك وطبقة صغيرة من المجتمع. ي argued بوستاني بأن الوقت الحالي سيكون اللحظة المناسبة لتغيير النموذج التجاري الذي يعمل به الاقتصاد اللبناني منذ ثلاثة عقود والانتقال إلى نموذج يمكن أن يشارك فيه الغالبية العظمى من الناس – الذين دفعوا مقابل الحفلة التي كان الآخرون يستمتعون بها على مدار العشرين عامًا الماضية – والربح مباشرة من شراء أدوات تمويل البنية التحتية ذات ملفات مخاطر وعوائد متنوعة.

هذا، وفقًا لتفكيره، سيعمل أيضًا كعامل دعم في مكافحة الفساد حيث سيكون لأولئك الذين يمتلكون حصصًا في سندات المشاريع وما إلى ذلك الحافز للمطالبة بقدر أكبر من الشفافية وتحسين الحوكمة من المدراء المعنيين بمشاريع البنية التحتية. على الرغم من العيوب، فإن القانون الجديد الخاص بـ PPP، وفقًا لبوستاني، يدعم تطورات الشفافية والحوكمة.

بحسب ما يراه FFA Private Bank سيسعى للعب دور في تعزيز الاستثمارات في مشاريع البنية التحتية بنظام الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP) التي يتم تنفيذها من خلال أدوات سوق المال بأحجام تذاكر تكون صغيرة قدر الإمكان. يقول: “نحن نضع أنفسنا نحو الدعم القوي للنموذج غير الوسيط للتمويل العام وتمويل الشراكة بين القطاعين العام والخاص، وخلق جميع العناصر واستخدام جميع الأدوات الحالية من أجل إعطاء حياة لهذا النموذج، والذي نؤمن بأنه في الوقت الحالي هو النموذج الوحيد القابل للتطبيق لتوجيه الأموال اللازمة بكثرة إلى مشاريع البنية التحتية.”

استثمار مفتوح ومتساوٍ

“المال متاح في لبنان. كل ما هو مطلوب هو الاتفاق على ترتيب ليس واحدًا حيث يأخذ [النخبة] معظم الأرباح ويرمون بفتات صغير إلى الناس. [هذا يعني أن] علينا أن نضمن أن كل المشاريع ستكون مفتوحة للاستثمار الواسع والمتساوي لعامة الناس، وليس فقط الأكثر شكًا فيها بينما تختار المؤسسة السياسية [المشاريع المربحة] لنفسها. يجب توفير القدرة القانونية للجميع للوصول وتمويل المشاريع، سواء كانت تبدو صعبة أو واعدة،” يؤكد بوستاني.

بينما الاستراتيجية غير الوسيطة للأسواق المالية التي تبناها FFA من المحتمل أن تصطدم بالمصالح الحالية للعديد من اللاعبين الماليين في لبنان، تركز وجهات نظر المصرفيين الآخرين على تسليط الضوء على المناطق التي يمكن أن تتوافق فيها النبضات السوقية المعطلة والنماذج القائمة. رئيس استراتيجية بنك سرادار، سامي أبو جومة، يسعى لتحقيق توازن بين توقعات المكافآت وإمكانات المخاطر التي تتعلق بمخطط سيدر. “تطبيق الاتفاقيات في مبادرة سيدر سيغير المعادلة في السوق اللبنانية بطريقة إيجابية، سواء من حيث السيولة أو القروض التجارية أو تمويل المشاريع. ستؤثر مشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص المدعومة من المؤسسات متعددة الأطراف والممولين الدوليين بشكل غير مباشر على الاقتصاد اللبناني، وستلعب البنوك المحلية، وخاصة البنوك الكبيرة، دورًا في تمويل النظام البيئي الأوسع الذي تنشئه مشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP)، ولكن من الصعب اليوم تحديد المستوى أو الشكل أو المبالغ،” يشرح.

“العناصر الثلاثة اللازمة لنجاح مفهوم سيدر والشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP) هي الوفاء بالإصلاحات المناسبة، إطار الحوكمة الصحيح، ووضع إجراءات التحقق والتوازن. إذا حدثت هذه الأشياء الثلاثة، فأعتقد، نعم، ستكون الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP) خبرًا إيجابيًا للغاية للاقتصاد اللبناني،” يختتم.

يعتقد عزري من بنك بلوم، والذي يعتبر نفسه متفائلًا دائمًا، بأن تأثير سيدر سينعكس في الناتج المحلي الإجمالي الوطني وأن البلد قد يشهد عودة إلى معدلات النمو من الفترات الأقوى صعودًا للبنان ما بعد الحرب. يعترف بأنه من الصعب حاليًا توقع تأثيرات الناتج المحلي الإجمالي لمختلف مشاريع البنية التحتية بنظام الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP) أو أثر التدفق المضاعف المتوقع تحت سيدر. لن ينضم إلى التكهنات التي طرحها البعض في الصناعة المالية، حول معدلات زيادة نشاط الإقراض للبنوك، رغم أنه أكد وجهة نظره بأن “عمومًا، سيتحقق بالتأكيد تأثير إيجابي وأن النمو الناتج المحلي الإجمالي سيكون أكبرمن المبالغ التي يتم استلامها.”

عند الوصول إلى الخط السفلي المؤقت لوجهات النظر والمقاربة لكبار المصرفيين في لبنان (على قدر المستجيبين لإكزكيوتيف) حيال الاقتراح القيمي لتمويل الشراكة بين القطاعين العام والخاص (PPP)، يتبين أن تعددية وربما أغلبية يميلون إلى وجهة نظر متفائلة بشأن سيدر وتمويل الشراكة بين القطاعين العام والخاص بمشاركة البنوك المحلية. على الرغم من وعيهم بأن آفاق الجهد برمته لا تزال مرئية كما لو كانت من خلال زجاج غامض.

كما يرى باز من بنك عودة العديد من التقلبات في آفاق أمور تتراوح من الحد من العجز إلى الإصلاحات والتمويل للاستثمارات وPPP، يلاحظ،“الأسواق متسامحة. لا تحتاج إلى حلول نهائية؛ تحتاج إلى إشارات بأنك تعود على المسار الصحيح.” يلخص توقعاته الشخصية من وجهة نظر مصرفي قائلاً: “توقعاتنا [المتعلقة بالبرلمان الجديد] ليست مرتفعة جدًا ولكن إذا تحقق كل ما تم الحديث عنه في سيدر وفي المجالس الوزارية [اجتماعات الحكومة السابقة]، بنسبة 50 في المائة، سيكون في رأيي أكثر من كافٍ لتوفير الاستدامة والاستقرار مجددًا في البلاد.”ntry.”